报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹和热卷成本支撑减弱，钢价回调，供需层面不支持钢材大幅涨价，偏高库存水平抑制价格，成本端原料上涨遇阻[3] 报告各部分总结 国内宏观 - 2026年政府工作报告明确年度核心量化指标，GDP增长4.5% - 5%，城镇调查失业率5.5%左右，CPI涨幅2%左右，为实现目标安排财政赤字率拟按4%左右，拟发行1.3万亿元超长期特别国债等财政和货币政策工具[7] 产业链 - 钢材库存水平偏高，供需视角驱动向下[8][9] - 炼钢原料上涨遇阻，铁矿石前期结构性矛盾驱动价格至高位后情绪缓和、供需基本面宽松，矿价下跌；美伊冲突对焦煤供需影响不显著，短期承压运行；锰硅主力价格突破广西成本线，高价格 - 高利润 - 高供应 - 高库存且港口锰矿库存回升，上涨逻辑减弱[15] 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 - 上周上海螺纹现货价格3210（ - 10）元/吨，05合约价格3097（ - 27）元/吨；05合约基差113（ + 17）元/吨；05 - 10价差 - 27（0）元/吨[20] 螺纹需求 - 二手房成交维持高位，新房成交回升，地产筑底信号出现，土地成交面积维持低位[24] - 需求缓慢回升，从全国贸易商建材成交量、水泥出库量、沥青销量、混凝土发运量数据可看出[26] MS周数据 - 需求回升，低利润供给低位，库存去化[27] - 长短流程供给和库存方面，长流程和短流程螺纹产量有不同变化，厂内库存也有不同表现[31] 螺纹生产利润 - 矿价回调，利润低位震荡，上周螺纹现货利润92（ - 23）元/吨，主力合约利润89（ + 24）元/吨；华东螺纹谷电利润 - 3（ - 11）元/吨[32][36] 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 - 上周上海热卷现货价格3280（ - 10）元/吨，05合约期货价格3265（ - 34）元/吨；05合约基差15（ + 24）元/吨；05 - 10价差 - 20（ - 9）元/吨[41] 热卷需求 - 海外钢材涨价，中国热卷出口利润扩大，出口增量，热卷成交明显好转，期现投机情绪好转[48] MS周数据 - 热卷维持低产量，库存快速去库[51] 热卷生产利润 - 矿价回调，利润低位震荡，上周热卷现货利润1（ - 22）元/吨；主力合约利润127（ + 37）元/吨[55][58] 其他数据 - 交割与仓单展示螺纹钢和热轧卷板交割量、期货库存数据[59] - 品种区域差展示了螺纹、冷轧、热卷、中板等品种区域间价差[68][69] - 冷卷和中板供需存数据展示了冷轧和中厚板总库存、产量、表观消费季节性数据[72] - 小品种钢材产量数据展示彩涂板卷、镀锌板卷等小品种钢材产量及热轧带钢产能利用率[73] - 小品种钢材库存数据展示带钢、镀锌板卷等小品种钢材库存情况[75]