报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 南美丰产美豆无牛市基础，但需求好转下方空间有限，总体震荡偏强，区间为1050 - 1250美分/蒲式耳 [4] - 未来市场关注中美元首互访、化肥农药涨价对种植意愿的影响、南美供应压力释放节奏、印尼生柴添加落地情况 [3] 各部分总结 美豆总体观点与多空逻辑 - 空方逻辑包括USDA报告种植面积增加、巴西收割和装船情况使全球现货压力大、阿根廷天气改善修复单产 [4] - 多方逻辑包括特朗普访华有望增加美豆购买量、美国生柴政策利好消费、原油价格上涨支撑成本 [4] 期现市场价格 - 截至4月2日，美豆期货连续合约涨4.25美分/蒲式耳至1163.5美分/蒲式耳，美豆粕跌0.1美元/短吨至315.2美元/短吨，美豆油涨1.53美分/磅至68.94美分/磅 [4] - 截至4月2日，伊利诺伊州现货大豆采购价涨10.5美分/蒲式耳至1161美分/蒲式耳，美湾港口大豆报价涨12.25美分/蒲式耳至1238.5美分/蒲式耳 [5] - 截至3月31日，巴西马托格罗索州大豆现货价格涨0.52雷亚尔/袋至103.57雷亚尔/袋，4月2日帕拉纳瓜港口现货价格跌1.61雷亚尔/袋至128.5雷亚尔/袋 [5] - 截至3月31日，阿根廷5月船期FOB大豆价格涨4美元/吨至419美元/吨，6月船期持平于上周的415美元/吨 [5] 主产区天气情况 - 未来两周巴西降水对大豆有利，中部降水减少利于收割运输，南部降水回归修复单产 [20] - 未来两周阿根廷降水良好，两大产区降水对大豆生长有利 [21] 美豆需求 - 截至3月20日当周，美国大豆出口检验检疫等多项数据有变化，中国采购美豆部分未发运 [36] - 美豆2月国内压榨量为历年同期最高，国内需求良好 [36] CFTC持仓与种植成本 - 截至3月31日，基金在大豆和豆油期货及期权净多增加，豆粕多单略微减少 [41] - 美国种植成本较高，巴西成本低于美国但同比增加，当前能源成本下预计种植成本增加5 - 10% [41]