报告行业投资评级 - 铅行业强弱分析为中性，价格区间为16400 - 17500元/吨 [3] 报告的核心观点 - 本周铅价震荡回升，沪铅指数最高点达16815元/吨，中东地缘政治对风险资产价格形成压力，但铅基本面库存下降对价格形成支撑，不过随着基本面边际转弱，预计铅价上升空间有限 [8] - 供应方面，原生铅产量增加，再生部分企业减产；下游电池厂开工率下降，订单减少，成品库存增加；国内社会库存持续下降，但降速有所放缓，铅现货由平水转为小幅升水状态 [8] - 交易策略上，库存持续下滑对短期价格形成支撑，但基本面开始边际走弱，预计铅价上方空间有限，此前多单可逐步平仓；国内库存继续下降空间有限，建议此前期限正套逐步平仓 [8] 交易面 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价16785元/吨，周涨幅1.39%，昨日夜盘收盘价16785元/吨，夜盘涨幅0.00%；LmeS - 铅3上周收盘价1934.5元/吨，周涨幅1.66% [9] 期现价差变化 - LME铅升贴水从-35.16变为-20.77，变动14.39；保税区铅溢价维持100；上海1铅现货升贴水从0变为20；再生铅 - 原生铅价差从0变为 - 50 [9] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交45005手，较前周变动 - 11780手，上周持仓55067手，较前周变动 - 11049手；LmeS - 铅3上周五成交6930手，较前周变动2657手，上周持仓142000手，较前周变动6194手 [9] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差维持 - 40，近月对连一跨期套利成本为72.20 [9] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周为49693吨，较前周变动 - 2770吨；沪铅总库存上周为55176吨，较前周变动 - 2403吨；社会库存上周为54100吨，较前周变动 - 3700吨；LME铅库存上周为281650吨，较前周变动 - 1425吨，注销仓单占比4.86%，较前周变动 - 0.23% [9] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏从 - 582.13变为 - 658.93，变化 - 76.80；沪铅3M进口盈亏从 - 496.54变为 - 623.95，变化 - 127.41 [9] 铅供应 铅精矿 - 铅精矿进口量、连云港库存、实际消费量、产量有不同年份的变化趋势；进口TC和国产TC有相应数据；铅冶炼利润（加工）有不同年份的变化；铅精矿开工率有不同年份的变化 [25][27][28] 原生铅与再生铅 - 原生铅和再生铅产量有不同年份的变化趋势；原生铅和再生铅开工率有不同年份的变化；白银副产品产量有不同年份的变化；1银价格和华东地区98%硫酸价格有相应数据；再生铅成本和盈亏有不同年份的变化；再生铅冶炼企业原料库存有不同年份的变化；废电动车电池价格有不同年份的变化 [30][33][34][38][39] 进出口 - 精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量、铅锭出口量有不同年份的变化趋势；进口盈亏:铅:现货:最新价有不同年份的变化 [41] 铅需求 蓄电池 - 铅蓄电池开工率、企业月度成品库存天数、经销商月度成品库存天数有不同年份的变化趋势；蓄电池出口量有不同年份的变化 [44] 消费、终端 - 铅实际消费量有不同年份的变化趋势；汽车产量和摩托车产量有不同年份的变化 [46]