报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶观点天气扰动再起，震荡偏强，国内外产区开割初期因天气因素，新胶上量节奏不确定，浓乳厂原料争夺持续，支撑胶水价格走高，市场节后看多情绪浓郁，胶价有进一步上涨预期，周五盘面增仓上行，预计盘面震荡偏强，上方高度观察基差拉开情况 [93][94] 各部分总结 行业资讯 - 2026年前2个月印尼天然橡胶、混合胶合计出口23.9万吨，同比降19%，合计出口到中国4.9万吨，同比降31% [5] - 2026年2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，消费量料降16.6%至108.8万吨，2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨，消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨 [5] - 2025年泰国天胶产量料增加0.6%至484万吨，全年收割面积料微降0.1%，亩产提升0.5% [6] 行情走势 - 本周国内外天胶期货普遍上涨，日胶领涨，2026年4月3日RU2605收盘价16845.00元/吨，环比上期涨2.03%；NR2606收盘价14115.00元/吨，环比上期涨2.28%；新加坡TSR20:2606收盘价201.00美分/千克，环比上期涨1.16%；东京RSS3:2608收盘价391.00日元/千克，环比上期涨5.08% [8][10] 基本面数据 供给 - 东南亚主产区基本处于旱季，国内产区开割，海南降雨同比偏少，气温预计同比偏高 [34][38] - 国内开割初期高温、雨少天气有炒作预期，浓乳胶水分流，原料价格高位 [40] - 本期泰国水杯价差扩大，国内产区开割，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差相对正常，云南相对偏低 [45] - 泰国橡胶加工利润分化，标胶、浓乳利润下降，烟片利润修复 [46] - 云南产区开割，本周交割利润大幅下降 [49] - 2月泰国橡胶出口总量环比季节性提升，同比稍稍下降；混合胶、烟片出口量同比增加，乳胶、标胶同比下降；出口中国数量环比季节性增加，同比稍有降低 [55][58] - 2月印尼天胶出口总量环比增加，混合胶环比增加较多，出口中国数量环比增加较多 [61] - 2月越南天胶出口环比季节性下降，同比降低，出口中国数量环比季节性下降，同比降低 [67] - 2月科特迪瓦橡胶总出口环比下降，出口中国数量环比下降更多 [69] - 1 - 2月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口110.65万吨，累计同比 + 1.37%，1 - 2月越标进口持续下降，同比低位，印混、科标进口同比高位 [73] 需求 - 周内轮胎样本企业产能利用率环比小幅回落，全钢胎延续去库态势，半钢胎库存去库 [76] - 1 - 2月全钢胎、半钢胎出口同比高位，同比增幅分别达 + 13.07%和 + 8.42%，2月受春节假期影响，重卡、乘用车销量同环比下降 [79] - 1 - 2月公路货物周转量同比增加5.56%，旅客周转量同比下降2.38% [82] 库存 - 本期天然橡胶库存降库，深色和浅色均下降为主，除青岛库存受终端拿货偏弱出现小幅累库，其它胶种继续呈现季节性去库阶段，现货市场价格小幅走高 [86] - 2026年4月3日天然橡胶期货库存（上期所）12.54万吨，环比上周 - 0.02%，同比 - 37.31%；天然橡胶期现库存（上期所）13.81万吨，环比上周0.33%，同比 - 31.36%；20号胶期货库存（上海国际能源）4.35万吨，环比上周 - 0.23%，同比 - 16.44%；20号胶期现库存（上海国际能源）4.54万吨，环比上周 - 0.88%，同比 - 27.65% [89] 本周观点总结 - 供应方面，海南天然橡胶主产区进入新割胶季，目前处于开割初期，胶水产量有限，云南产区产胶上量受干旱影响，浓乳和全乳抢胶水现象凸出，原材料价格上涨，胶块货源偏少 [93] - 需求方面，受地缘政治因素及高成本压力影响，个别半钢轮胎企业检修，个别全钢轮胎企业小幅降负，拖拽月初整体产能利用率，但多家轮胎企业缺货，排产平稳，支撑整体产能利用率，产能利用率小幅波动 [94] - 估值方面，截至周五RU与NR主力价差为2870元/吨，环比走扩25元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 845元/吨，环比走扩45元/吨 [95] - 策略方面，单边RU、NR偏多思路，跨期和跨品种未提及 [96]