报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 2026年作为“十五五”起始之年，“开门红”预期强 [2] - 行业反内卷带动企业盈利水平修复 [2] - 顺周期板块迎来布局窗口期 [2] - 低估值央国企估值有望修复 [2] 市场表现回顾 - 上周SW建筑装饰指数下跌3.52%，跑输沪深300指数1.37个百分点，相对收益为-2.15pct [2] - 周涨幅最大的三个子行业为国际工程（+2.22%）、基建国企（-2.01%）、设计咨询（-3.51%） [2][5] - 对应领涨公司为：中工国际（+10.30%）、安徽建工（+13.12%）、汉嘉设计（+4.66%） [2][5] - 年初至今涨幅最大的三个子行业为钢结构（+12.57%）、专业工程（+10.93%）、生态园林（+4.43%） [2][5] - 对应领涨公司为：东南网架（+48.90%）、志特新材（+121.91%）、汇绿生态（+84.52%） [2][5] - 周度个股涨幅前5名为：国晟科技（+24.7%）、安徽建工（+13.12%）、中工国际（+10.3%）、柏诚股份（+6.45%）、汉嘉设计（+4.66%） [2][7] 行业主要变化 - 2026年3月制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点，高于临界点 [2][8] - 2026年3月建筑业商务活动指数为49.3%，环比上升1.1个百分点 [2][8] - 成渝地区双城经济圈确定2026年350个重点项目，年度预计投资4992.4亿元，其中交通基础设施类项目73个 [2][8] - 杭州市提出建筑业发展目标：到2027年总产值占全省比重达24%，到2030年高星级绿色建筑占比达70% [9] - 交通运输部等四部门印发《智能航运2030行动计划》，聚焦通信导航等基础设施提升 [9] - 青海省2026年民生实事包含新改建普通省道和农村公路5000公里等4项交通工程 [9] - 内蒙古自治区规划到2030年建成“四横十二纵”综合立体交通主骨架约3.3万公里 [9] 重点公司主要变化 - 部分央企2025年业绩下滑：中国铁建营收同比-3.50%，归母净利润同比-17.34% [2][10]；中国中铁营收同比-5.77%，归母净利润同比-17.91% [2][11]；中国中冶营收同比-17.51%，归母净利润同比-80.41% [2][11] - 部分公司2025年业绩增长：东华科技营收同比+13.12%，归母净利润同比+29.89% [13]；航天工程营收同比+23.67%，归母净利润同比+14.43% [13]；华电科工营收同比+38.26%，归母净利润同比+36.06% [13] - 新签合同方面：宏润建设签署3.50亿元光伏项目EPC合同 [13]；浙江建投子公司中标约14亿港元香港公营房屋项目 [13]；重庆建工2026年一季度新签合同额163.76亿元，同比增长1.28% [13] 投资分析意见与关注标的 - 重点关注钢结构领域：鸿路钢构、精工钢构 [2] - 重点关注化学工程+实业领域：中国化学 [2] - 重点关注洁净室领域：圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [2] - 关注低估值央国企估值修复：中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工 [2] 重点公司盈利预测与估值（部分摘要） - 中国化学：预计2025年EPS为1.05元，对应PE为8.2倍；预计归母净利润同比增长13% [17] - 安徽建工：预计2025年EPS为0.89元，对应PE为5.9倍；预计归母净利润同比增长13% [17] - 四川路桥：预计2025年EPS为0.93元，对应PE为10.3倍；预计归母净利润同比增长12% [17] - 精工钢构：预计2025年EPS为0.32元，对应PE为12.3倍；预计归母净利润同比增长24% [17] - 东华科技：预计2025年EPS为0.75元，对应PE为15.9倍；预计归母净利润同比增长30% [17] - 亚翔集成：预计2025年EPS为4.18元，对应PE为42.4倍；预计归母净利润同比增长40% [17]