报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场宏观驱动主导，纽约原糖总体持震荡偏强判断，国内市场盯紧原油，长期持震荡偏强思路 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 国际市场美元指数 100.19（前值 100.17），美元兑巴西雷亚尔 5.16（前值 5.24），WTI 原油价格 112.06 美元/桶（+10.75%），纽约原糖活跃合约价格 14.96 美分/磅（-5.02%）；截至 3 月 31 日，基金净多单同比增加 27206 手至 -49564 手；25/26 榨季巴西中南部累计产糖 4025 万吨，同比增加 28 万吨，印度食糖产量为 2618 万吨（+246 万吨），泰国产糖 1157 万吨，同比增加 153 万吨 [1] - 国内市场广西集团现货报价 5450 元/吨，环比上周上涨 20 元/吨，郑糖主力报 5464 元/吨，环比上周上涨 25 元/吨；2026 年 2 月进口食糖 24 万吨，25/26 榨季累计进口食糖 228 万吨（+74 万吨），2026 年 1 - 2 月进口糖浆和预拌粉合计 14.2 万吨，25/26 榨季累计进口糖浆和预拌粉 44.2 万吨（-30.5 万吨）；CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1170 万吨（前值 1120），消费量 1570 万吨（前值 1590），进口量 500 万吨 [2] 下周市场展望 - 国际市场宏观驱动主导，中东战火持续 5 周，原油价格震荡上行，通胀预期走高，流动性收紧预期上升；市场处于弱预期格局，25/26 榨季全球食糖市场预计恢复性增产并累库偏空，但 ISMA 下调印度产量数据，26/27 榨季巴西中南部 MIX 下降预期，基本面边际改善，原油上涨有拉升作用，纽约原糖总体震荡偏强，需关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策 [3] - 国内市场盯紧原油，长期震荡偏强；25/26 榨季国内食糖产量预计继续增加，郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，常规进口维持较高水平，非常规进口减量，配额外进口成本低于国内生产成本，定价锚点博弈激烈；截至 2 月底，广西混合产糖率 12.28%，同比下降 1.01 个百分点，生产成本上升；短期商品涨价情绪推高郑糖价格，需关注进口政策变化 [3] 宏观数据 - 汇率方面，美元指数 100.19（前值 100.17），美元兑巴西雷亚尔 5.16（前值 5.24） [6] - 原油方面，WTI 原油价格 112.06 美元/桶（+10.75%） [6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 纽约原糖活跃合约价格 14.96 美分/磅（-5.02%）；广西集团现货报价 5370 元/吨，环比上周下跌 80 元/吨，郑糖主力报 5338 元/吨，环比上周下跌 126 元/吨，主力合约基差环比上周小幅走高；CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1170 万吨（前值 1120），消费量 1570 万吨（前值 1590），进口量 500 万吨 [15] - 截至上周末，郑州白砂糖仓单为 16862 张；截至 3 月 31 日，基金多单减少 12622 手，基金空单减少 39828 手，净多单同比增加 27206 手至 -49564 手 [16] 行业供需数据 - 全球供需方面，ISO 预计 24/25 榨季供应短缺 346 万吨（前值短缺 292 万吨），25/26 榨季供应过剩 122 万吨（前值过剩 163 万吨） [19] - 巴西方面，截至 3 月 16 日，25/26 榨季巴西中南部累计入榨甘蔗 6.04 亿吨，比上年同期减少 2.21%；产糖 4025 万吨，比上年同期增加 0.71%；产酒精 329.6 亿升，比上年同期减少 4.21%；累计产糖用蔗比 50.61%，上年同期为 48.08% [20] - 印度方面，截至 3 月 15 日，25/26 榨季印度食糖产量为 2618 万吨（+246 万吨）；ISMA/NFCSF 预计 25/26 榨季印度总糖产量为 3240 万吨（前值 3435），其中乙醇耗糖 310 万吨，食糖净产量为 2930 万吨；24/25 榨季为 2950 万吨（其中食糖净产量为 2610 万吨）；印度额外批准出口 50 万吨食糖，前期已批准 150 万吨出口配额 [20] - 泰国方面，截至 3 月 31 日，25/26 榨季泰国产糖 1157 万吨，同比增加 153 万吨 [21] - 中国方面，CAOC 预计 25/26 榨季国内食糖产量为 1170 万吨，消费量 1570 万吨，进口量 500 万吨；2026 年 2 月进口食糖 24 万吨，25/26 榨季累计进口食糖 228 万吨（+74 万吨）；2026 年 1 - 2 月进口糖浆和预拌粉合计 14.2 万吨，25/26 榨季累计进口糖浆和预拌粉 44.2 万吨（-30.5 万吨） [21] 操作建议 - 国际市场宏观驱动主导，纽约原糖总体持震荡偏强判断，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策 [25] - 国内市场盯紧原油，长期持震荡偏强思路，关注进口政策变化 [25]