报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线或有震荡，趋势看内外盘油价仍有机会再次冲高，Brent、WTI或挑战130 - 160美元/桶区间，SC或挑战1000元/桶；潜在的趋势下行风险或源于宏观的负反馈，微观看复航难 [7] - 霍尔木兹海峡往来船只通航谨慎，目前实际处于断航状态，复航力度微弱，供应链持续受影响；航运物流恢复周期长；需关注各类地缘事件 [7] - 短期估值中高位，单边多单持有，跨期正套持有并酌情逢高止盈，跨品种暂时观望，定价机制扭曲 [7] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 复航难，Brent或挑战150美元/桶 [6] - 供应方面，伊朗控制霍尔木兹海峡，自身维持约120万桶/日出口并提价，沙特替代出口路线受威胁；美国对伊朗和俄罗斯原油有临时制裁豁免 [6] - 需求方面，亚洲买家深入欧洲传统供应区抢购，推高相关油种溢价，欧洲炼油商受挤压，中国独立炼厂面临挑战，潜在的曼德海峡关闭风险会推高成本 [7] 宏观 - 金油比大幅回落 [21] - 短期通胀抬升，需关注滞涨交易 [22] - 人民币汇率再次走强，社融企稳 [23] 供应 - OPEC减产跟踪：2026年4月5日，8个OPEC+国家宣布自5月起实施日均20.6万桶的产量调整（部分放松减产），下次会议定于5月3日 [25] - 各国家/地区供应情况：阿联酋穆尔班原油装载量上升，沙特发布现货原油招标，圭亚那等美洲生产国产量增加，马来西亚影子船队活跃，俄罗斯原油贴水收窄等，部分国家产量下降或出口受限 [12][13] 需求 - 美欧开工率回升，中国主营、地方炼厂开工率大幅下滑 [68] - 全球炼能变动统计显示新增合计115.4万桶/日，退出合计 - 111.8万桶/日，净变动3.6万桶/日 [71] 库存 - 美国商业库存、库欣地区库存回升 [73] - 炼油毛利冲高，中国成品油出口暂停，全球石脑油、柴油或紧缺，全球在途运输原油库存高位，国内成品油毛利回落，成本飙升 [76][78][80][81] 价格及价差 - 现货周度：地缘威胁重燃，非中东市场现货价格均创纪录，各地区原油价差有不同表现 [84][86] - 北美基差走强，月差大幅上涨，SC月差回落，SC理论交割套利空间及运费有相关情况 [93][94][95][96]