核心观点 - 全周债市呈偏弱震荡格局，资金利率中枢大幅下行，但现券市场表现分化，短端受益于流动性宽松继续下行，而长端及超长端则震荡偏弱 [1][2][5] - 10年期国债活跃券收益率较前一周上行0.17个基点至1.8152% [2] - 下周市场关注焦点包括3月PPI同比读数、3月金融数据以及资金面波动情况 [3][5][73] 货币市场 - 公开市场操作净回笼流动性1702亿元，其中逆回购投放3040亿元，到期4742亿元 [12][16] - 资金面延续宽松，季初资金利率中枢大幅下行，截至4月3日，DR007为1.34%（环比下行10.26个基点），R007为1.39%（环比下行11.38个基点），两者均低于7天期公开市场操作（OMO）政策利率 [25][27] - 跨季前后机构加杠杆意愿较低，银行间质押式回购成交量（5日移动平均）为7.19万亿元，环比前一周下降0.75万亿元 [25][31] 现券市场：一级供给 - 利率债净供给总规模为291.83亿元，环比前一周减少1762.08亿元，主要原因是地方债发行明显缩量 [5][33] - 国债净供给3144.60亿元，环比增加2196.50亿元 - 政金债净供给-3258.00亿元，环比减少3063.40亿元 - 地方债净供给405.23亿元，环比减少895.18亿元 - 同业存单净融资总规模为1112.50亿元，环比增加347.90亿元，其中国有行存单净融资规模为1318.60亿元，环比增加1872.50亿元并再度转正 [5][33][34] 现券市场：二级运行 - 绝对水平：债市呈偏弱震荡，收益率曲线趋于陡峭化 [5][44] - 短端下行：流动性宽松支撑短端，1年期国债收益率下行1.56个基点至1.24%，1年期国开债收益率下行4.82个基点至1.41%，各期限AAA级同业存单收益率普遍下行4.00-6.50个基点 [49] - 长端偏弱：10年期国债收益率上行0.27个基点至1.82%，30年期国债收益率上行2.28个基点至2.37% [49][52] - 期限利差：主要期限利差普遍走阔，曲线陡峭化 [50] - 国债10Y-1Y利差走阔1.83个基点至58.37个基点，处于近三年60.1%分位数 - 国债30Y-10Y利差走阔2.01个基点至55.26个基点，处于近三年99.6%分位数 - 国开债10Y-1Y利差走阔3.23个基点至53.31个基点 - 品种利差：各品种利差全线收窄，例如10年期国开债与国债的利差收窄 [60] - 海外利差：10年期中美利差收窄，而1年期中美利差（考虑汇兑收益后）走阔 [65][66][67] 下周债市关注点 - 公开市场操作：关注4月央行3个月期买断式逆回购净回笼量进一步增加对资金面的影响 [5][73] - 数据发布：下周五（4月10日）将公布3月通胀数据，重点关注PPI同比是否回正；同日可能公布3月金融数据，需关注实体融资需求修复情况 [3][5][70][73] - 债券供给：下周预计有国债（3年期1700亿元、7年期1320亿元）和地方债（合计约1899.10亿元）发行 [70]