行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行 [6] - 短期：油价大幅波动导致下游由补库转观望，石化产品有价无市、成交偏弱；下游持续去库、上游被动累库，行业进入库存再平衡阶段 [6] - 中期：下游库存低位，涨价弹性可期。油价上行带动产品价差扩大，若油价高位企稳、需求回暖，涨价弹性将逐步兑现 [6] - 长期：格局优化+供给收缩，炼化景气上行。重资产行业新建周期长，短期波动不改长期景气，炼化盈利持续改善 [6] - WTI价格历史性反超布伦特，OPEC+象征性上调产量配额至20.6万桶/天 [1] 重点公司盈利预测与评级 - 中国海油 (600938.SH)：2026-2028年预测EPS分别为3.31、3.34、3.44元，对应PE分别为11.83、11.75、11.38倍，评级“强推” [2] - 恒力石化 (600346.SH)：2026-2027年预测EPS分别为1.35、1.62元，对应PE分别为16.00、13.29倍，评级“强推” [2] - 荣盛石化 (002493.SZ)：2026-2027年预测EPS分别为0.43、0.53元，对应PE分别为27.77、22.34倍，评级“强推” [2] - 广汇能源 (600256.SH)：2026-2027年预测EPS分别为0.35、0.53元，对应PE分别为18.29、12.11倍，评级“强推” [2] - 桐昆股份 (601233.SH)：2026-2027年预测EPS分别为1.28、1.58元，对应PE分别为14.04、11.32倍，评级“强推” [2] 行业基本数据与行情回顾 - 行业股票家数50只，总市值61，086.24亿元，流通市值37，235.48亿元 [3] - 近1个月、6个月、12个月，石油石化行业绝对表现分别为+7.4%、+36.7%、+49.0%，相对沪深300表现分别为+7.2%、+33.4%、+29.7% [4] - 截至2026年4月3日当周，石油石化（申万）指数下跌1.44%，跑输沪深300指数0.06个百分点，在31个申万一级行业中排名第10位 [14] - 本周板块内涨幅前五公司：博汇股份 (+15.81%)、中油工程 (+14.08%)、和顺石油 (+8.24%)、康普顿 (+7.28%)、贝肯能源 (+6.48%) [15] - 本周板块内跌幅前五公司：通源石油 (-11.67%)、渤海化学 (-11.55%)、蓝焰控股 (-11.32%)、东华能源 (-11.25%)、茂化实华 (-10.42%) [15] 原油板块 - 价格与价差：截至2026年4月2日当周，布伦特原油期货结算价为109.03美元/桶，周环比上涨1.02美元/桶 (+0.94%)；WTI原油期货结算价为111.54美元/桶，周环比大幅上涨17.06美元/桶 (+18.06%)，WTI价格历史性反超布伦特 [6][18] - 布伦特-WTI期货价差为-2.51美元/桶，周环比收窄16.04美元/桶 [18] - 供给：美国原油产量周环比持平于1365.7万桶/天；欧佩克2月原油产量为2863万桶/天，环比增加16.4万桶/天 [6][20] - 需求与开工：美国炼厂开工率周环比下降0.8个百分点至92.1%；中国主营炼厂开工率周环比持平于71.99%，山东地炼开工率微降0.28个百分点至53.51% [6][30] - 库存：美国原油和石油总库存为16.89亿桶，周环比减少248万桶；商业原油库存周环比增加545万桶至4.62亿桶；战略原油库存周环比减少38万桶至4.15亿桶 [6][37] 成品油板块 - 价格与价差： - 美国市场：汽油、柴油、航煤周均价分别为160.19、226.84、170.97美元/桶，与原油价差分别为50.87、117.53、61.65美元/桶 [45] - 中国市场：汽油、柴油、航煤周均价分别为201.97、170.44、193.98美元/桶，与原油价差分别为90.89、59.36、82.91美元/桶 [45] - 新加坡市场：汽油、柴油、航煤周均价分别为139.69、256.49、227.86美元/桶，与原油价差分别为29.36、146.16、117.53美元/桶 [46] - 供给：美国汽油、柴油、航煤产量周环比分别变动-15.2万桶/天 (-1.59%)、+7万桶/天 (+1.4%)、+22.8万桶/天 (+12.77%) [63] - 需求：美国原油引伸需求周环比增加20万桶/天至1933.2万桶/天；成品车用汽油引伸需求周环比下降27.86万桶/天至951.51万桶/天 [74] - 库存：美国汽油、车用汽油、柴油、航煤库存周环比分别变动-58.6万桶 (-0.24%)、+158.1万桶 (+11.02%)、-211.1万桶 (-1.79%)、-30.4万桶 (-0.69%) [79] 芳烃板块 - 价格：截至2026年4月3日当周，PX/PTA/MEG/POY/FDY/DTY价格周环比变化为+11美元/吨、+140元/吨、-18元/吨、+300元/吨、+200元/吨、+250元/吨 [88] - 利润：PXN价差周环比缩窄76美元/吨至-103美元/吨；PTA现货加工费周环比增加69元/吨至190元/吨 [94] - POY/FDY/DTY与PTA（T-7）的价差周环比变化为+93、+137、-62元/吨 [94] - POY/FDY/DTY与PX（T-14）的价差周环比变化为-216、-172、-277元/吨 [94] - 开工率：PX/PTA/涤纶长丝开工率周环比分别变化-2.12、-0.39、-0.16个百分点 [113] - 需求与库存：国内织造业及江浙织机开工率分别为64.9%、53.53% [119] - 江浙织机POY/DTY/FDY库存天数周环比分别增加1.4、1.1、1.5天 [120] 烯烃板块 - 价格：截至2026年4月3日当周，乙烯/丙烯/PE/苯乙烯/PP/丙烯酸/丁二烯价格周环比变化为-250、+480、+50、+17、+233、-0、-550元/吨 [128] - 利润：乙烯-石脑油/丙烯-石脑油/PE-乙烯/苯乙烯-乙烯/PP-丙烯/丙烯酸-丙烯价差周环比变化为-225、+505、+300、+267、+480、-480元/吨 [145] - 供给与开工：乙烯/丙烯/丁二烯/PE/苯乙烯/PP/丙烯酸开工率周环比变化为-0.11、-0.12、-0.05、-3.42、+2.01、-3.25、+10.9个百分点 [157] - 需求：不饱和聚酯树脂/丁苯橡胶/共聚注塑开工率周环比变化为+1、-4.65、+0.98个百分点 [174] - 库存：丙烯/丁二烯/PE/PP/苯乙烯/丙烯酸工厂库存量周环比变化为-350吨、-400吨、-4.44万吨、+0.13万吨、-1.2万吨、+1181吨 [181] 投资逻辑 - 逻辑一（油气生产）：中东冲突或带动长期油气中枢上移，推荐关注油气生产企业（中国海油、广汇能源），建议关注油气生产企业（洲际油气、中曼石油） [6] - 逻辑二（炼化与下游）：短期油价波动不改炼化长期紧平衡格局，推荐关注大炼化（荣盛石化、恒力石化）；建议关注大炼化（中国石油、中国石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、上海石化）；长丝（桐昆股份、新凤鸣）；瓶片（万凯新材、华润材料、三房巷）；C3、C4（齐翔腾达、宇新股份）；PDH（东华能源） [6] - 逻辑三（油服及工程）：油价中枢上行有望带动油气资本开支增长，建议关注油服及工程（海油工程、海油发展、惠博普、博迈科） [6]