行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1][26] 核心观点 - 贵州茅台提高销售合同价和自营体系零售价，打响行业提价第一枪，叠加近期原材料价格波动，建议关注具备价格传导能力的细分赛道 [3] - 白酒至暗时刻已过，2026年有望持续复苏，茅台主动投放1499元飞天有望助力批价回归消费属性，同时增加C端消费者触达，加速行业出清回暖 [4] - 目前白酒估值低、持仓低、股息率高，向下支撑较强 [4] 本周行情回顾 - 本周（3月30日-4月3日）沪深300下跌-1.37% [3][6] - 中信一级子行业中，仅食品饮料上涨0.96%，其余子行业均下跌，跌幅由小到大依次为：家电（-0.41%）、纺服（-2.09%）、农林牧渔（-2.47%）、传媒（-2.75%）、轻工制造（-2.98%）、商贸零售（-3.65%）、消费者服务（-3.76%） [3][6] 社会服务行业 - 旅游消费潜力持续释放，建议关注旅游出行头部公司及旅游零售行业头部企业中国中免 [4] - 美妆行业平稳增长但不断进化，建议关注毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份、贝泰妮、巨子生物、丸美股份、林清轩等头部美妆企业 [4] - 圣贝拉2025年业绩实现标志性转折，从2024年净亏损5.43亿元转为净利润4.11亿元，总收入同比增长31.0%至10.46亿元，经调整净利润同比激增194.9%至1.25亿元 [10] - 中国中免2025年实现营业收入536.94亿元，同比下降4.92%，归母净利润35.86亿元，同比下降15.96%，2025年合计分红约14.52亿元，占归母净利润比例为40.50% [12] - 据三亚市商务局数据，今年截至3月30日，三亚全市免税店销售额累计实现100.6亿元，同比增长28.2% [12] - 首旅酒店2025年实现营业收入76.07亿元，同比下降1.86%，归母净利润8.11亿元，同比上升0.60%，2025年新开店数量1,510家，同比增长11.6% [14] - 锦江酒店2025年实现营业收入138.11亿元，同比下降1.79%，归母净利润9.25亿元，同比增长1.58%，2025年新增开业酒店1,314家，净增开业酒店716家 [16] 纺服珠宝行业 - 建议持续关注黄金珠宝配饰赛道的投资机会，优选市场份额具有提升空间且经营业绩有望持续向上的头部珠宝品牌企业 [4] 传媒行业 - 建议关注精神需求相关的细分赛道及业绩确定性较强的游戏头部企业 [4] 食品饮料-大众品行业 - 以锅圈为代表的在家吃饭市场空间广阔，其产品、渠道、供应链共同构筑壁垒，当前处于单店回升、开店扩张的趋势中 [4] - 乳制品供需关系改善，头部乳企或将进入盈利修复通道 [4] - 餐饮供应链景气度底部企稳，调味品、速冻食品等行业正在走出低谷，重回稳步发展期 [4] - 东鹏饮料2025年实现营业收入208.75亿元，同比增长31.80%，归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%，核心大单品“东鹏特饮”销售额登顶中国能量饮料行业首位 [17] 食品饮料-酒类行业 - 贵州茅台自2026年3月31日起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶 [20] - 2026年4月1日起施行啤酒消费税计征新规，以出厂价格与关联销售单位对外销售价格孰高者作为确定消费税税额的标准 [20] - 李渡高粱1975开票价与团购价每瓶均上调10元，零售价为740元/瓶 [20] - 截至2026年4月3日，茅台（当年原装）整箱批价1730元/瓶，散装批价1620元/瓶，普五（八代）批价845元/瓶 [24] - 白酒标的上关注三条主线：一是需求相对坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是基地市场扎实的地产酒 [4] 家电行业 - 美的集团战略卡位千亿液冷赛道，与高澜股份达成战略合作并启动液冷智造基地建设 [18] - 美的集团2025年营业总收入4585亿元，归母净利润439.5亿元，海外收入1959亿元，同比增长16%，ToB业务收入1228亿元，同比增长17.5% [19] - 长虹美菱2025年营业收入达304.08亿元，同比增长6.32%，净利润4.10亿元，同比下降41.31% [19]