市场预期与地缘风险定价 - 市场已将美伊冲突长期化作为基准情形，预测4月停火概率不足五分之一（低于20%）[1][8] - 期货市场定价油价继续上行，WTI与布伦特原油价格出现罕见倒挂，反映供应中断担忧升级[1][8] - 若冲突外溢至红海航道，将冲击亚欧贸易，该航道日均承担约910万桶油气运输[1][45] 对国内工业的传导机制与影响 - 油价冲击通过四条路径传导：能源→化工→全制造；能源→化肥→食品→消费；能源→交通→供应链；能源→电力→工业链[1][11] - 3月制造业PMI主要原材料购进价格指数升至63.9%，环比上升9.1个百分点，出厂价格指数增幅较小，显示上游成本挤压下游利润[41][44] - 供应链扰动呈结构性：烯烃链（石脑油制乙烯、PDH、PE/PP）承压明显，而煤化工路线及芳烃链下游（如PTA）相对稳健[2][25][30] 高频数据与产业韧性 - 截至4月2日，山东地炼开工率为53.61%，较3月初下降1个百分点，显示炼油板块受冲击但短期可消化[17] - 中国尿素自给率接近100%，基本免疫于国际氮肥价格波动，国际粮价影响主要通过饲料粮向畜产品间接传导[2][35] - 若冲突推升全球化肥成本，可能通过推高南美饲料成本，进而影响国内猪价[35] 大类资产表现 - 截至4月3日当周，A股持续调整，而美股等海外市场走强，市场风险偏好受特朗普关于中东冲突的矛盾言论影响而波动[2][50] - 当周人民币兑美元、欧元、日元和加元均走强[50][62] 中长期结构性影响 - 高油价若长期化，将加快能源安全范式重塑，提升可再生能源经济性，并可能增加亚洲国家对我国风电、光伏、储能等环节的需求[46][47] - 根据投入产出分析，受油气涨价影响较大的行业主要是燃料加工、化工及运输业[21][24]