行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 煤炭板块经历回调后，当前是布局时机，预计煤价小幅回调后有望上涨，维持“看好”评级 [6] - 核心逻辑在于：尽管电煤需求处于淡季，但全社会库存处于低位，呈现“回调买、涨价停”的淡季补库特点，同时化工煤需求维持高位，铁水产量提升，建材需求回升 [6] - 海外原油价格高企（布伦特原油位于100美元/桶以上），海外煤炭价格倒挂，化工品及钢价高企，对国内煤价形成支撑 [6] - 板块回调后，煤炭资产股息具备吸引力，建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司 [6] 市场表现与板块数据 - 截至2026年4月3日当周，中信煤炭行业指数收跌5.28%，跑输沪深300指数3.91个百分点 [2] - 板块内仅1只股票上涨，36只下跌，中国神华涨幅最高，为0.17% [2] - 截至2026年4月2日，重点监测企业煤炭日均销量为745万吨，周环比减少3.5%，年同比增加7.6% [2] - 分煤种看，动力煤周日均销量周环比减少5.2%，炼焦煤增加10.9%，无烟煤减少8% [2] - 重点监测企业煤炭日均产量为738万吨，周环比减少5%，年同比增加10.9% [2] - 重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2439万吨，周环比减少2%，年同比大幅减少25.6% [2] - 2026年以来，重点监测企业煤炭累计销量66151.6万吨，同比增加5.8% [2] 产业链供需与价格 - 动力煤：环渤海动力煤（Q5500K）指数为690元/吨，周环比上涨0.29% [3] 主要产地坑口价周环比下跌1.94%至7.83%不等 [3] 全社会库存为15453万吨，周环比减少148万吨，年同比减少1145万吨 [3] - 炼焦煤：京唐港主焦煤价格为1650元/吨，周环比下跌4.1% [4] 焦煤期货结算价格1121.5元/吨，周环比下跌7.92% [4] 焦煤库存为2711万吨，周环比增加54万吨，年同比减少235万吨 [4] - 煤化工：主要化工品价格涨跌互现，其中华东甲醇市场价周环比上涨58.18元/吨至3326.36元/吨，华东电石到货价周环比上涨54元/吨 [5] 华东PVC市场价周环比下跌181.46元/吨 [5] - 需求端：2026年以来，电力行业累计耗煤同比增加1.3%，化工行业累计耗煤同比增加9.8%，铁水产量同比微降0.2% [2] 行业综合数据摘要 - 供给方面：重点监测企业煤炭日均销量周环比减少3.5%，库存总量周环比减少2% [8] - 需求方面：化工用煤维持高位，铁水日产量上涨 [8] - 价格方面：煤炭港口价格以跌为主，钢价以跌为主，化工品价格以上涨为主 [8] - 库存方面：全社会库存年同比下降6.9%，月环比下降2.8%，周环比下降0.9% [6] - 估值方面：板块市盈率（PE）为18.7，其中动力煤板块为17.5，炼焦煤板块为34.8，无烟煤板块为26.1 [8] 投资建议与关注公司 - 建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司 [6] - 动力煤公司：关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [6] - 煤化工公司：关注中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等（兼具煤化工产能） [6] - 焦煤公司：关注恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等 [6] - 焦炭公司：关注山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [6]