财政预算安排 - 2026年广义赤字规模为11.89万亿元，与上年基本持平，对应赤字率8.1%[1][2][11] - 广义财政支出预算为41.88万亿元，同比增长4.6%，为2021年以来最高增速[1][2][13] - 准财政（政策性金融工具）规模达8000亿元，为历史最大，且节奏明显前置[1][2][17] 支出结构与方向 - 财政支出从“稳增长”转向“稳增长、防风险、调结构”并重，聚焦五大方向[1][2] - 基建相关资金安排预计达11.21万亿元，同比增长11.1%，为2020年以来次高水平[4][15][47] - 民生相关支出占比有望创历史新高，2025年一般财政支出中占比已达38%[2][22] 执行细节与影响 - 财政靠前发力，1-2月一般财政支出占全年比重为15.6%，快于季节性[3][32] - 政府债券供给高峰可能在二季度，但央行调控精细化，流动性冲击预计有限[1][3][6] - 房地产市场偏弱，土地出让收入可能下滑20%，影响收入约8300亿元，拖累一般财政收入约1250亿元[6][62] 资产市场影响 - 短期需警惕伊朗局势推高油价，可能引发股票市场深度调整[1][7][66] - 中期财政发力叠加出口超预期支撑基本面，A股“慢牛、长牛、健康牛”依旧可期[1][7][66] - 债券市场利率下行空间有限，预计偏震荡，关注企业结汇与居民存款到期影响[8][64]