核心观点 - 报告认为，美伊冲突前景不确定性高，全球资产短期波动性或将放大，而中国资产有望因能源供应链稳定和经济景气度修复而更具韧性 [14][15] - 短期建议关注“涨价”与“安全”两大交易线索；长期看，若战争持续消耗，将加剧美国财政负担，透支美元信用，推动去美元化 [5][19] - 市场整体震荡，全A指数收跌，市场情绪调整，资金面偏谨慎，行业轮动加剧 [2][3][24] 市场表现与观察 - 市场整体表现：本周（3/30-4/3）市场延续震荡，全A指数收跌-2.25% [2]。主要指数普遍收跌，上证50、上证指数较为抗跌，创业板指、微盘股领跌 [2]。31个申万行业中仅通信、医药生物、食品饮料、银行收涨，房地产、电力设备、公用事业领跌 [2] - 市场估值：股债收益差上升至0.5%，小于+1个标准差；估值分化系数环比下降0.7% [23] - 市场情绪：市场情绪指数环比下降23.8%至23.6，表明市场整体情绪有所调整 [24]。行业轮动强度（MA5）上升至35，低于40的预警值 [24]。市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在光通信、航运精选、CRO [3][24] - 市场结构：市场成交额占前高比例环比下降6.2%至54.7% [30]。本周换手率上升的行业为5个（占比16%）[30]。医药生物、美容护理、银行行业的多头排列个股占比居前 [30]。电力设备、美容护理、基础化工的行业涨跌幅排名与多头排列个股占比存在较大差异，行业内部或存在个股α机会 [3][30] - 市场资金： - 陆股通：周内日平均成交金额较上周下降519.23亿元，日平均成交笔数较上周下降225.32万笔 [3][36]。成交额排名前三的标的为宁德时代、阳光电源、天孚通信，近5日涨幅分别为-0.3%、-23.3%、-0.7% [3][36] - 杠杆资金：净流出178.7亿元，主要流入行业为医药生物、农林牧渔、有色金属 [3][36] - ETF资金：主要指数ETF份额变动-92.1亿份，其中科创板50、创业板ETF（创业板综+创业板指）、科创创业50更受青睐 [3][36] - 新发基金：本周新成立偏股型基金份额日均6.5亿份，同比下降42.0%，较上周下降93.5% [3][36] 行业热点与动态 - AI大模型商业化：小米MiMo大模型首次推出Token Plan，面向开发者和用户提供AI大模型调用套餐，其调用量已超1万亿Token，AI大模型商业化加速 [4][47] - 自动驾驶全球化：文远知行与Uber在迪拜正式启动纯无人Robotaxi商业化运营，成为当地首批公开运营的纯无人车队，2025年被视为中国自动驾驶全球化元年，相关企业全球布局加速 [4][48] - 商业航天突破：中科宇航力箭二号遥一运载火箭成功首飞，验证了三大关键技术，是我国商业航天的新突破 [4][49] - 国内政策与事件： - 通信：工信部发布开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动通知，首次提及“算力银行”、“算力超市”概念，带动通信板块走强 [20] - 食品饮料：贵州茅台发布涨价公告，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，叠加糖酒会及假期带动，板块有所表现 [20] - 宏观经济数据： - 国内：3月制造业、非制造业和综合PMI产出指数分别为50.4%、50.1%和50.5%，均重返扩张区间，比上月分别上升1.4、0.6和1.0个百分点 [19] - 海外：美国3月非农就业人数增加17.8万人，为2024年底以来最大增幅；3月挑战者企业裁员人数为60620人，环比大增超25% [20] 行业配置建议 - 短期主线：在高油价加剧全球输入型通胀担忧、美伊冲突前景不确定的背景下，建议短期关注“涨价”与“安全”两大交易线索 [5][51] - 长期影响：若美伊战争持续消耗，将加剧美国军费开支和财政负担压力，可能透支美元信用，推动去美元化进程 [5][19]