报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对国债期货量化策略和商品CTA因子及策略表现进行分析 国债期货方面各期债表现分化市场风险偏好影响期债走势 商品期货方面国内商品波动较大不同板块表现各异期限结构和量价趋势类因子收益上涨部分基本面因子收益逻辑不稳固 [6][14] 根据相关目录分别进行总结 国债期货量化策略 - 上周各期债多数收涨30年期主力合约涨0.26%十年期主力合约涨0.03%五年期主力合约涨0.01%两年期主力合约收跌0.02% 各品种基差分化十债27号基差显著高于历史平均水平三十年期27号基差略高于历史平均水平 [6] - 市场风险偏好逐渐走弱期债避险属性被激活 当股市长期牛市逻辑未变且国债自身票息收益吸引力不大时国债期货下行趋势不宜反转 仅当权益或风险资产预期收益边际下降时债市短期避险交易属性更明显 [6] - 十年期国债样本外（2021/01/01~至今）单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.78%、1.31和2.13% 报告发布以来（2025/11/01 ~ 至今）单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.98%、1.85和0.67% [6] - 单边策略全样本年化收益率2.78%年化波动率2.12%年化夏普比1.31最大回撤2.13%卡玛比1.31 报告发布后年化收益率2.98%年化波动率1.61%年化夏普比1.85最大回撤0.67%卡玛比4.42 [10] - 日频择时策略大类因子类别包括基差、日间技术、日内量价、高频资金流、会员持仓和风险资产 信号生成是大类因子内等权再平均以平均后的正负号为多空信号 策略以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格单倍杠杆买入 [12] 商品CTA因子及策略表现 - 商品因子表现上周国内商品总体波动较大贵金属、有色板块翻涨黄金、白银上涨约4%铝锡涨幅超2%焦煤、烧碱下跌超7% 上周期限结构、量价趋势类因子收益上涨基差类、波动率类以及仓单类因子小幅下跌 短期内可关注基本面因子长期趋势、期限结构类因子仍具有效性 [14][16][17] - 跟踪策略表现各策略年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤、最近一周收益和今年以来收益不同 如CWFT策略年化收益9.5%夏普比率1.64Calmar1.08最大回撤 -8.81%最近一周收益0.66%今年以来收益3.52% [15] - 各策略持仓情况不同如CWFT策略上周持仓品种26个净持仓14.7%总持仓收益0.7%胜率57.7% 本周持仓品种26个净持仓13.4%有9个品种需要展期总的换手资金比例为101.0% [21] - 上周表现最好的是CWFT策略收益0.66% 今年以来表现最好的是Long CWFT & Short CWFT策略收益4.95% 截面策略的等权复合策略年化收益12.5%夏普比率1.78Calmar1.69最大回撤 -7.38%最近一周收益 -0.55%今年以来收益2.30% [35]