行业投资评级 - 对机械设备行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 看好AI需求持续利好的燃气轮机与光模块设备 [1] - 光模块自动化线回本周期快、性价比高，良率远超人工，市场年化需求达10亿元 [2] - 海外数据中心建设景气度外溢，建议关注国内头部模块化解决方案提供商 [3] - 美国AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内燃气轮机设备商受益机会 [4] - 随着芯片方案升级，液冷重要性持续提升，国产供应链正通过多种渠道加速入局海外液冷市场 [5] 分领域投资要点与建议 光通信设备 - 光模块自动化线市场年化需求为10亿元，目前凯格精机生产线设计产能为100万支/年，实际效率达80% [2] - 自动化线回本周期短，单线可平替80个员工，以国内工人年薪10万元计，回本周期为1.1年，海外扩产可缩短至0.7甚至0.3年 [2] - 投资建议：重点推荐已进入头部光模块厂商的自动化设备厂商凯格精机、博众精工，以及AOI设备突破头部客户、拓展自动化设备的奥特维 [2] AIDC（人工智能数据中心） - 海外数据中心建造景气度高，北美本土建筑服务龙头舒适系统2025年营收91亿美元，同比增长30%，科技板块（数据中心为主）同比+77%，占比45% [3] - 截至2025年末，舒适系统在手订单119亿美元，同比增长93%，交期排至2028年，计划2026年将模块化产能提升30% [3] - 投资建议：重点推荐中集集团，其深耕模块化建造二十余年，已累计交付超1000MW、17000个以上模块 [3] 燃气轮机 - 美国AI对电力需求刚性，看好AI缺电与北美本土天然气资本开支上行双重逻辑利好的燃气轮机板块 [4] - 投资建议： - 杰瑞股份：已与西门子、贝克休斯签订合作协议，具有充足燃机产能，并已拿到美国头部AI厂商11亿美元以上发电机组订单 [4] - 豪迈科技：主要产品为燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等龙头企业，燃机在手订单饱满 [4] - 应流股份：主要产品为高温合金叶片，燃机零部件中壁垒最高环节 [4] - 联德股份：为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商 [4] 液冷 - 核心逻辑一：英伟达从GB200/300系列的风液混合方案（80%液冷）升级到Rubin架构的100%全液冷方案，液冷重要性持续提升 [5] - 核心逻辑二：国产供应链通过三种渠道加速进军海外液冷市场：1)直接进入或通过收并购台系渠道进入NV链；2)ASIC自建液冷供应链；3)核心零部件厂商通过代工或供应链间接进入 [5] - 投资建议：核心关注NV链核心环节（英维克、蓝思科技、领益智造）、CDU整机及泵阀换热器等核心零部件（申菱环境、高澜股份、飞龙股份、宏盛股份）、以及冷板环节（科创新源、捷邦科技、奕东电子）等 [5] 重点高频数据跟踪（2026年1-3月） - 制造业PMI：2026年3月为50.4%，环比上升1.4个百分点 [13] - 制造业固定资产投资：2026年1-2月累计完成额同比+3.1% [13] - 金切机床产量：2026年1-2月为12.5万台，同比+4% [13] - 工业机器人产量：2026年1-2月为14.4万套，同比+31% [13] - 全球半导体销售额：2026年1月为835.4亿美元，同比+46% [13] - 挖机销量：2026年2月为1.7万台，同比-11% [13] - 挖机开工时长：2026年2月国内为48.2小时，同比+9% [13] - 新能源乘用车销量：2026年2月为46.4万辆，同比-32% [13] - 动力电池装机：2026年2月为26.3GWh，同比-25% [13] - 船舶新接订单：2026年2月全球散货船/集装箱船/油船新接订单量同比分别+694%/+39%/+35638%；我国船舶新承接/手持订单同比分别+1221%/+26% [13]