报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 监管政策“报行合一”再升级，旨在规范银保渠道费用，为保险业稳健可持续发展筑牢根基[1] - 保险行业短期受外部市场环境影响，但长期受益于“银行存款搬家”趋势，2025年负债端表现亮眼，2026年开门红奠定良好基础，且长端利率企稳与产品结构优化缓解利差损风险，具备左侧配置价值[3][25] - 证券行业短期市场震荡但成交量维持高位，长期受益于资本市场改革深化，当前板块估值处于底部具备较高性价比[3][25] - 建议关注保险板块的中国太保、中国平安A/H、中国人寿H，以及证券板块的国泰海通、华泰证券[3][25] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业动态 - 市场表现：报告期内（2026年3月30日-4月3日），非银金融指数下跌1.66%，其中保险II指数微涨0.15%，证券II指数下跌2.43%，金融科技指数下跌4.77%[10][11] - 政策动态：2026年3月末，国家金融监督管理总局下发通知，深化银保渠道“报行合一”监管，严管银保专员薪酬与业务费用，强化费用全流程管控，并压实保险公司各层级管理责任[1][2] 2. 保险 - 行业动态： - 2026年1-2月，全国原保险保费收入合计2.83万亿元，同比增长约9.7%[13] - 中国平安于2026年3月25日增持中国太保H股310.44万股，涉资约1.01亿港元，持股比例由11.97%升至12.08%，公司高管认为保险股仍被低估[13] - 行业数据：截至2026年4月3日，十年期国债到期收益率为1.8199%，环比上周（1.8172%）上升0.27个基点[13] 3. 证券 - 行业动态： - 多家上市券商回应合并与市值管理议题，国泰海通表示正推进合并后的业务集成，方正证券称将按节奏推进与平安证券的合并相关工作[16] - 2026年3月31日，四部门联合推进科技金融工作，旨在创新金融产品以支持高水平科技自立自强，目前已形成股、债、贷、保协同发力的格局[16] - 行业数据： - 截至2026年4月3日，市场股基日均成交额为24,153.28亿元，环比上周下降9.37%[17] - 两融余额为25,986.73亿元（截至4月2日），环比上周下降0.68%[17] - 截至2026年4月3日，审核通过IPO企业5家，募集资金30.70亿元[17]