行业投资评级 - 行业评级为“超配”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 行业需关注霍尔木兹海峡局势对全球石油供应链的影响，市场对“关闭恐慌”的定价可能过度，但未来波动会更频繁、更难预测，呈现“短促、剧烈、难验证”的特征，建议关注短期修正以及长期不稳定性下的通胀波动和能源安全相关投资机会 [1] - 投资建议围绕三条主线：1）把握高分红+通胀线，关注资金回流避险及房地产回暖预期；2）在悲观预期中买入具备中期竞争优势的出海企业；3）精选消费科技个股及产业链机会 [9] 白黑电板块公司业绩 - 美的集团：2025年实现营业收入4564.5亿元，同比增长12.1%；归母净利润439.5亿元，同比增长14.0%；股东回报提升，现金分红比例提升至73.64%，并新增65-130亿元股份回购，现金分红加回购合计440亿元 [2] - 海信视像：2025年实现营业收入576.8亿元，同比下降1.5%；经调整归母净利润24.5亿元，同比增长9.2%；分红比例50%以上；其中新显示新业务收入84.6亿元，同比增长24.9%，毛利率28.07%，同比下降1.9个百分点 [2] - 海信家电：2025年实现营业收入879.3亿元，同比下降1.5%；经调整归母净利润31.9亿元，同比下降4.8%；股息率5.1%；其中暖通空调收入388.3亿元，同比下降3.6%，毛利率27.4%，同比下降1.1个百分点 [3] 科技消费板块公司业绩 - 九号公司：2025年实现营业收入212.8亿元，同比增长49.9%；经调整归母净利润17.6亿元，同比增长62.2%；股利支付率达68.3%；其中电动两轮车业务收入118.6亿元，同比增长64.5%，毛利率23.8%，同比提升2.7个百分点 [4] - 极米科技：2025年实现营业收入34.7亿元，同比增长1.8%；经调整归母净利润1.4亿元，同比增长19.4%；股利支付率为55.8%；整体毛利率32.2%，同比提升1.01个百分点；其中长焦投影收入26.6亿元，同比下降3.9%，毛利率27.4%，同比下降1.1个百分点 [4][9] 行业市场表现 - 近1个月家用电器行业指数下跌5.03%，同期沪深300指数下跌4.71% [6] - 近3个月家用电器行业指数下跌9.40%，同期沪深300指数下跌7.30% [6] - 近12个月家用电器行业指数上涨0.17%，同期沪深300指数上涨15.00% [6] 具体投资建议 - 高分红与通胀主线：重点推荐美的集团，关注顾家家居，以及白电海尔智家、格力电器、奥克斯的红利价值 [9] - 出海企业Alpha/Beta机会：推荐西锐，建议关注安克创新、泉峰控股，关注TCL电子、创科实业、巨星科技、春风动力等 [9] - 消费科技个股机会：精选九号公司、科沃斯等，建议关注绿联科技，关注石头科技、影石创新、雅迪控股、爱玛科技、安孚科技等，以及3D打印产业链机会 [9]