行业投资评级 - 地产行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 短期板块股价承压，但中期维度优质房企已具备配置价值 [2] - 当前传统地产股整体表现远弱于市场，绝对市值处于历史低位，向下空间有限，若后续存在超预期政策催化，楼市及地产链或呈现较大的向上弹性 [2] - 重申看好港资房企，认为其短期股价回调为布局良机 [2] - 香港楼市需求端基本面稳固，供给端持续收缩带来库存不断消耗，供需格局改善的趋势并未发生变化 [2] 市场运行监测总结 - 新房成交环比回升：本周(3.28-4.3)重点50城新房成交2.9万套，环比升24.6% [2][9] - 二手房成交环比下降：本周重点20城二手房成交2.3万套，环比降4.6% [2][9] - 4月初成交同比上升：4月（截至3日）重点50城新房月日均成交同比升28.2%，环比升4.4%；重点20城二手房月日均成交同比升17.2%，环比升24.7% [2][9] - 库存环比下降：截至2026年4月3日，16城取证库存8618万平方米，环比降2.5% [2][12] - 去化周期较长：截至2026年4月3日，16城商品房去化周期为24.3个月 [2][12] 资本市场监测总结 - 地产股表现疲弱：本周房地产板块跌5.37%，跑输沪深300指数（-1.37%） [2][22] - 板块估值处于高位：当前地产板块PE（TTM）为65.66倍，估值处于近五年95.56%分位 [2][22] - 地产债发行规模较小：本周境内地产债发行18亿元，净融资为-111.5亿元 [2][17] - 全年债务到期压力同比略减：2026年全年地产债到期和提前兑付规模总共2909.5亿元，同比2025年减少约1.6% [17] - 4月为债务到期压力最大月份：2026年4月到期规模约417.1亿元 [17] 政策环境监测总结 - 多地优化住房公积金政策，方向偏松 [6] - 具体政策包括：杭州将公积金贷款最高额度由130万元提高到180万元；海南允许公积金缴存人提取账户余额支持子女购买首套住房；安徽扩大住房公积金提取范围；河南商丘提高个人及夫妻公积金贷款最高额度；武汉优化公积金使用政策支持危旧房改造等 [6] 投资建议与重点公司逻辑 - 投资建议关注三条主线：1）历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的优质房企；2）受益香港楼市止跌回稳的港资地产及商业运营商；3）净现金流及分红稳定的物业企业 [2] - 华润置地：分红稳定的品质房企，2025年收租及收费型业务收入维持超2倍覆盖股息及利息，派息率维持37%，截至2026年4月3日股息率4.6% [4] - 建发国际集团：资产优且分红高，2025年毛利率延续企稳回升，2022-2025年分红稳定在20亿以上，截至2026年4月3日最新股息率6.9% [4] - 中国海外发展：低估值头部央企，2025年权益销售额及权益拿地金额第一，截至2026年4月3日仅0.3倍PB，股息率4.3% [4] - 绿城中国：拿地进取的品质标杆，2024、2025拿地靠前，截至2026年4月3日PB为0.55倍 [4] - 重点公司对比数据：绿城中国2025年权益拿地金额592亿元，拿地金额/市值比达315%；中国海外发展2025年权益拿地金额705亿元，为表中最高 [29]