报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 生猪养殖行业正处至暗时刻，猪价屡创新低，旺季仔猪养殖亏损加剧，预计产能去化开始明显提速，周期反转的预期正不断夯实，板块左侧投资逻辑顺畅 [2][3] - 地缘冲突持续下原油价格中枢上移，全球大宗商品供应链面临较大不确定性，农产品价格反转交易将逐步从主题投资演绎至左侧布局阶段 [2][3] - 当前板块持仓和估值均在历史底部，建议关注养殖业整体投资机会 [2][3] 市场表现总结 - 本周（2026年3月30日至4月5日）申万农林牧渔指数下跌2.8%，跑输沪深300指数（下跌1.4%）[2][3] - 在申万一级行业中，农林牧渔板块周跌幅为2.77%，表现靠后 [4] - 二级子行业中，畜禽养殖板块周跌幅最大，为4.4% [6] - 个股方面，周涨幅前五名：华绿生物（29.3%）、平潭发展（10.6%）、*ST天山（8.2%）、万辰集团（7.6%）、嘉华股份（7.2%）；周跌幅前五名：西王食品（-30.0%）、神农科技（-12.4%）、亚盛集团（-10.9%）、晨光生物（-9.8%）、农发种业（-9.6%）[2][3][9] 生猪养殖板块 - 价格与亏损：4月6日全国外三元生猪均价为9.01元/公斤，周环比下跌0.41元/公斤，跌幅4.4%，已迫近9元线，再创近十年新低 [2] - 价格与亏损：据样本点测算，本周母猪存栏5000-10000头自繁自养群体头均亏损扩大至383.9元/头，较上周亏损幅度扩大约39元/头 [2] - 供给与库存：本周全国商品猪出栏均重为128.81公斤/头，较上周增加0.1公斤/头，行业降重进度慢，大猪供给充裕 [2] - 仔猪市场：本周全国断奶仔猪均价为202元/头，周环比下跌35元/头，参考当前7公斤断奶仔猪平均成本（260-280元/头），外销亏损加剧 [2] - 产能去化：当前淘汰母猪价格处于低位，截止3月27日，全国各省平均淘汰母猪单价为3.76元/斤，处于2023年10月以来新低，肥猪、仔猪共同亏损下，母猪产能或开启加速淘汰 [2] - 投资观点：供给压力持续释放，叠加传统消费淡季，预计猪价仍将延续低迷，饲料原料涨价带来成本抬升，养殖场户亏损压力加大，猪价探底、仔猪陷入亏损、淘汰母猪价格下跌、能繁母猪存栏明显去化均是板块后续值得期待的强左侧催化 [2] - 建议关注公司：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物等 [2][3] 肉鸡养殖板块 - 价格走势：本周白羽鸡苗销售均价为3.11元/羽，周环比上涨1.3%；白羽肉毛鸡销售均价7.28元/公斤，周环比上涨2.4%；全国鸡肉平均价为22.28元/公斤，周环比下跌0.5% [2] - 投资观点：白鸡供应持续充裕仍是2026年的主题词，需求侧改善将推动产品价格走出周期底部，重视龙头企业发展与长期价值 [2] - 建议关注公司：圣农发展 [2][3] 牧业板块 - 价格走势：本周全国育肥公牛出栏价格为26.34元/公斤，环比上涨0.8%，延续上涨态势；3月26日主产区生鲜乳均价3.02元/公斤，周环比下跌0.01元/公斤 [2] - 疫情影响：近期，“南非1型”口蹄疫传入我国，新疆、甘肃等地相继出现疫情，对牛羊养殖行业构成严重威胁，该病毒会严重影响肉犊牛存活率，影响成年牛日增重与饲料转化，导致奶牛产奶量大幅下降 [2] - 投资观点：国内牧业产能已经历较为深度的产能去化，肉牛先行反转，口蹄疫病毒或将放大未来牛肉供应缺口，并推动原奶供应的下滑，看好2026年牧业迎来“肉奶共振”的周期拐点 [2] - 建议关注公司：优然牧业、现代牧业 [2][3] 其他关注领域及公司 - 报告建议关注的公司还包括：圣农发展、众兴菌业、华绿生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [2][3] - 报告提供了农林牧渔重点公司的估值表，涵盖生猪养殖、禽养殖、牧业、饲料业、宠物食品、动物保健、种植业、种业、农产品等多个子行业 [41]