报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 新能源新周期起点已启动，盈利进入上升周期 [2] - 建议重点关注三条投资主线：1）周期成长 2）技术创新 3）开拓AIDC第二主业 [2] 锂电行业总结 - 需求与产量：1Q26需求呈现“淡季不淡”，产业链各环节产量同比大幅提升 26年1-2月，国内三元正极/铁锂正极/负极/隔膜/电解液/锂电池产量分别为15万吨/74万吨/49万吨/51亿平/40万吨/363GWh，分别同比+48%/+55%/+47%/+45%/+44%/+49% [2] - 价格与盈利：1Q26产业链价格修复持续，下游电池环节盈利稳健，中上游材料环节盈利弹性高 [2] - 重点公司业绩：1Q26归母净利润同比，宁德时代预计增长43%72%至2000024000百万元，湖南裕能预计增长324%536%至400600百万元，恩捷股份预计增长670%1439%至200400百万元 [3] 光伏行业总结 - 驱动因素：26Q1在出口退税取消（4月1日起生效）的窗口期驱动下，海外市场出现集中拉货，组件出货量显著增长 同时，银价剧烈波动推高电池片成本，倒逼组件价格自年初密集调涨 [2] - 企业表现：阿特斯控股股东CSIQ预计Q1组件出货2.2-2.4GW，毛利率回升至13%-15% 具备无银化技术的企业成本优势凸显 [2] - 整体展望：光伏板块Q1业绩有望实现盈利修复 [2] - 重点公司业绩：1Q26归母净利润同比，阿特斯预计增长323%535%至200300百万元，晶科能源预计变动8%-14%至-1500-1200百万元，天合光能预计变动6%-9%至-1400-1200百万元 [3] 风电行业总结 - 整体态势：26Q1因春节假期较晚、项目开工晚，叠加25Q1零部件提前备货导致基数较高，预期板块业绩同比总体保持平稳，部分零部件环节同比小幅下降 [2] - 出海链：出海链景气度较高，出货量及业绩预计同比有望高增 [2] - 主机与盈利拐点：主机板块价格持续企稳回升，2025年低价单已大幅出清，四季度盈利底部已现，预计高价订单多于26年交付，风机制造业务有望释放较大利润弹性，26Q1有望迎来盈利拐点 [2] - 重点公司业绩：1Q26归母净利润同比，大金重工预计增长30%73%至300400百万元，金雷股份预计增长25%43%至7080百万元，三一重能预计变动-100%-110%至020百万元 [3] 储能行业总结 - 交付规模：26Q1行业交付规模超预期，重点公司营收及出货量同比均实现显著增长，呈现“淡季不淡”特征 [2] - 技术驱动：构网型储能在西北、华北等高比例新能源地区渗透率显著提升，构网型技术及长时储能成为增长新动能 [2] - 市场展望：展望2026Q2，中东、东南亚大储订单有望加速释放，欧美经历补库周期后需求韧性持续显现 国内储能盈利模式有望从“峰谷套利”向“多重收益”拓展，推动全球储能市场量增利稳，进入新一轮景气爬坡期 [2] - 重点公司业绩：1Q26归母净利润同比，阳光电源预计增长23%46%至47005600百万元，盛弘股份预计增长10%58%至80115百万元，上能电气预计增长8%65%至95145百万元 [3] 主要公司估值总结 - 锂电板块：截至2026/4/3，宁德时代2026E PE为20倍，亿纬锂能为18倍，湖南裕能为17倍 [5] - 光伏板块：截至2026/4/3，晶科能源2026E PE为39倍，天合光能为24倍，阿特斯未在估值表中列出具体PE值 [5] - 风电板块：截至2026/4/3，金雷股份2026E PE为14倍，天顺风能为28倍，海力风电为15倍 [5] - 储能板块：截至2026/4/3，阳光电源2026E PE为15倍，盛弘股份为23倍，上能电气为27倍 [5]