核心观点 - 报告对截至2026年4月3日当周的大类资产表现进行了回顾，整体市场呈现避险情绪升温、风险偏好回落的特征[10][13] - 权益市场整体震荡下行，成交活跃度下降，资金配置向防御性方向集中[10][13] - 债券市场走势分化，短端利率下行而长端、超长端抬升，市场受外部风险事件与节前资金行为影响[11][21] - 商品市场整体偏强，能源和贵金属领涨，主要受地缘局势紧张推高原油价格及避险情绪驱动[11][31] 本周大类资产表现 - 权益市场：A股主要指数普跌，上证综指下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指跌幅最大达4.44%，沪深300指数下跌1.37%[10] - 权益市场：港股表现分化，恒生指数上涨0.66%，恒生科技指数下跌2.07%[10] - 权益市场：市场交投活跃度下降，上证、深证全周成交额合计9.42万亿元[10] - 转债市场：跟随A股回调，中证转债指数下跌1.58%，上证转债指数下跌1.04%[10] - 债券市场：收益率曲线呈现分化，1年期国债收益率下行1.56个基点至1.24%，而30年期国债收益率上行2.28个基点至2.37%[11][12] - 商品市场：贵金属与能源涨幅居前，COMEX黄金上涨4.74%，COMEX白银上涨4.87%，WTI原油大幅上涨11.94%[11][12] 权益市场表现-股票 - 整体走势：市场呈先抑后扬再抑的偏弱震荡走势，投资者风险偏好尚未明显修复[13] - 行业表现：板块多数回调，仅医药、有色金属、食品饮料、通信等板块逆势上涨[13] - 行业表现：医药板块表现最强，近一周上涨7.43%[13] - 行业表现：电力及公用事业、电力设备及新能源、房地产、煤炭、建筑等板块跌幅居前，分别下跌8.04%、6.24%、4.30%、3.19%和3.14%[13] - 驱动因素：外部美以伊局势紧张推升国际油价和全球通胀预期，国内央行关注外部不确定性，叠加清明假期前避险情绪上升，共同导致市场风险偏好回落[13][14] - 特定板块驱动：医药板块走强受益于中国创新药对外授权交易总金额达332.8亿美元，创新药出海势头迅猛[14] 权益市场表现-转债 - 市场表现：转债市场跟随A股下行，中证转债指数下跌1.58%，上证转债指数下跌1.04%[16] - 市场成交：转债及正股成交活跃度下降，本周市场转债及正股成交额分别为661.9亿元、974.2亿元[16] - 驱动因素：短期内转债市场仍受美以伊冲突等地缘因素影响[16] 固收市场表现 - 收益率变化：债券市场表现分化，整体先下后上，1年期国债收益率下行1.56个基点，而3年、10年、30年期分别上行1.11、0.27、2.28个基点[21] - 行情驱动（周初）：外部不确定性上升带动避险需求，季末配置力量释放及流动性平稳偏松，带动收益率普遍下移[21] - 行情驱动（周中）：外部风险事件边际缓和令市场情绪修正，风险偏好回暖，叠加跨季后部分配置资金赎回，导致收益率回升[21] - 资金面与展望：央行操作边际收敛但政策取向未变，货币环境适度宽松，在基本面方向不明、外部扰动反复背景下，债市短期或延续区间波动[21] - 信用利差：不同评级、期限的中短票信用利差变化不一，例如AAA级3年期信用利差近一周收窄1.07个基点[23] - 股债溢价率：截至4月3日，沪深300指数股债溢价率为5.36%，较前一周下行0.27个基点，权益资产相对债券的估值优势小幅减弱[28] 商品市场表现 - 指数表现：南华商品指数表现分化，综合指数下跌0.23%，贵金属领涨2.9%，能化、金属、工业品、农产品指数均下跌[30] - 贵金属行情：黄金价格震荡上行，走势围绕地缘风险演绎，周中交易局势缓和预期后价格修复，后半周受原油价格走高压制[31] - 核心驱动：贵金属处于避险情绪抬升与通胀预期压制的博弈阶段，趋势性方向尚不清晰[31] - 能源驱动：地缘局势紧张导致霍尔木兹海峡通行受阻，推升国际油价[13]