行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [2] 报告核心观点 - 继续看好内需新老基建，推荐低位央国企和AI+转型标的 [1][6] - 短期地缘冲突提升能源建设紧迫性，国家政策支持绿色燃料、氢能、智能电网等新型能源建设 [2][18] - “十五五”规划推动西部大开发、沿江高铁等重点工程建设，将带动隧道掘进等设备需求坚实增长 [6][17] - 专项债发行进度同比加速，为基建提供资金支持；特别国债资金尚未投放 [6][20][22] - 建筑央国企有望受益于重点工程拉动和内需改善，实现业绩企稳 [6][17] - 新基建方面，AI、存储等行业保持高景气，相关公司业务拓展加速 [6][19] 根据相关目录分别总结 1.1. 继续看好内需新老基建，推荐低位央国企和AI+转型标的 - 内需基建：关注“十五五”期间“西部大开发”及沿江高铁等重点工程。沿江高铁总投资超5000亿元，预计带动超200台盾构机、57万吨高强特种钢材需求。“十五五”期间川藏铁路、新藏铁路等项目建设将推动隧道掘进需求相比“十四五”实现坚实增长 [6][17] - 受益标的： - 隧道掘进设备：推荐铁建重工、中铁工业、宏润建设、隧道股份 [6][17] - 建筑央国企：推荐中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶，以及地方国企四川路桥、安徽建工、隧道股份等。部分公司业绩已现改善，如安徽建工2025年第四季度业绩7.2亿元，超预期大增87% [6][17] - 国际关系与能源建设：美以伊冲突持续背景下，能源建设紧迫性上升。国家政策培育氢能、绿色燃料等，新型电力系统、智能电网、新型储能建设有望加速 [2][18] - 受益标的：推荐参与绿色能源建设的低估值央企中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建等。中长期看，“一带一路”国家市场份额有望提升，利好中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际等国际工程企业及建筑央企 [7][18] - 新基建与AI+转型：AI、存储等行业保持较高景气。罗曼股份2025年实现收入18.9亿元，同比增长174.2%，归母净利润0.5亿元，同比增长256%；其合作方发布新存储系统，竞争力有望提升 [7][19] - 受益标的：推荐罗曼股份，并建议关注亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成、浦东建设等产业受益标的 [6][19] 1.2. 专项债发行进度同比加速，特别国债资金尚未投放 - 专项债发行：截至2026年4月3日，专项债累计新发行11,599亿元，累计净融资10,086亿元，发行额和净融资均高于近两年同期。发行进度已完成全年额度的26%，同比加快5个百分点 [6][20][24] - 城投债融资：截至同期，城投债累计净融资834亿元 [6][21] - 特别国债：截至同期，2026年特别国债暂未发行 [6][22] 2. 本期行情回顾 - 板块表现：本期（2026年3月30日至4月3日）SW建筑装饰指数下跌3.52%，全部A股指数下跌0.86%，板块未取得超额收益。子板块中国际工程上涨3.68%，房屋建设上涨0.37%，表现较优 [6][16][30] - 个股表现：涨幅居前的个股包括安徽建工（+13.1%）、普源精电（+11.5%）、中工国际（+10.3%）。跌幅较大的个股包括森特股份（-19.9%）、太极实业（-12.7%） [6][30] 3. 本期重点公司动态跟踪 - 部分公司2025年年报业绩： - 中国铁建：2025年收入10298亿元，同比-3.5%；归母净利润183.6亿元，同比-17.3% [7] - 中国中铁：2025年营业收入10906亿元，同比-5.8%；归母净利润228.9亿元，同比-17.9% [7] - 中国交建：2025年营业收入7311亿元，同比-5.3%；归母净利润147.5亿元，同比-36.9% [7] - 中国中冶：2025年收入4553.8亿元，同比-17.5%；归母净利润13.2亿元，同比-80.4% [7] - 北方国际：2025年收入135.5亿元，同比-29.0%；归母净利润7.2亿元，同比-31.2% [7] - 罗曼股份：2025年收入18.9亿元，同比+174.2%；归母净利润0.5亿元，同比+256% [7] - 项目与经营数据：宏润建设子公司签署3.50亿元光伏EPC合同；重庆建工2026年第一季度新签合同金额163.8亿元，同比增长1.28% [37][38] 4. 行业估值现状 - 截至2026年4月3日，建筑子板块市盈率（TTM）情况如下：房屋建设6.18倍、装修装饰-26.95倍、基础市政工程建设8.94倍、园林工程-14.32倍、钢结构34.40倍、化学工程11.46倍、国际工程13.95倍、其他专业工程123.17倍、工程咨询服务50.49倍 [39] 配置建议（2026年三条投资主线） - 主线一：建筑央国企低位修复及第二曲线转型。推荐有望受益于“十五五”交通、能源、水网、新基建重点项目的头部央国企及优质地方国企 [10][24] - 央企：中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶 [10] - 地方国企：四川路桥、隧道股份、安徽建工，关注新疆交建 [10][25] - 国际工程企业：中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际 [10][25] - 主线二：受益重点工程建设的高景气环节。推荐掘进、民爆、岩土工程相关标的 [10][25] - 推荐：高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力 [10][25] - 建议关注：西藏天路、五新隧装 [10][25] - 主线三：布局新经济方向标的。推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力等方向的标的 [9][25] - 推荐：罗曼股份、宏润建设、青鸟消防、志特新材、浦东建设、鸿路钢构 [9][25] - 建议关注：苏州规划、华蓝集团 [9][25]