报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [2] 报告核心观点 - 印尼煤炭生产配额（RKAB）可能从计划的6亿吨左右调增至7亿吨左右，但此举主要是为了应对美以伊战争导致的国际煤价上涨，旨在稳定价格并增加财政收入，预计只能缓解而不会逆转全球煤炭供需偏紧的格局 [1] - 国内动力煤市场方面，尽管电厂需求进入淡季且产地煤价快速回落，但受国际能源价格高企、进口煤价高位、国内“反内卷”及严格安全监管等因素支撑，港口煤价跌幅有限，预计将呈现“淡季不淡”的特征 [1] - 焦炭方面，首轮提涨50-55元/吨已落地，主要受钢厂复产、铁水产量回升支撑；焦煤价格则因市场情绪降温而回调，预计短期窄幅震荡，中期弹性取决于需求改善或供给事件 [8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 供给端事件：大秦铁路于4月1日开启为期30天的春季集中检修 [1]；中煤关家崖煤业（产能150万吨/年）发生冒顶事故 [1] - 印尼配额调整：截至3月27日，印尼已批准的2026财年RKAB达5.8亿吨，预计最终额度有望超过7亿吨，而年初计划是将产量从2025年的7.9亿吨削减至6亿吨左右，调整主因是美以伊战争推高煤价 [1] - 国内煤价表现：截至4月3日，秦皇岛港煤价微跌至755元/吨，周环比下跌3元/吨（-0.4%），同比上涨88元/吨（+13.2%）[1]；产地榆林5800、鄂尔多斯5500、大同5500大卡煤价指数周环比分别下跌42、31、12元/吨 [1] - 需求与库存：3月27日至4月2日，沿海及内陆25省电厂日均耗煤503万吨，同比下滑1.6%；库存10784万吨，同比下滑2.2% [1]；北方四港库存1811万吨，较2025年同期减少95万吨，较2024年同期增加247万吨 [1] 焦炭与焦煤市场 - 焦炭：首轮提涨50-55元/吨落地 [8]；截至4月3日，焦化厂开工率73.8%，同比上升1.2个百分点 [8] - 焦煤：截至4月3日，京唐港主焦煤价格跌至1620元/吨，周环比下跌130元/吨（-7.4%），同比上涨240元/吨（+17.4%）[8] - 钢铁生产：Mysteel统计的全国247家钢厂日均铁水产量237万吨，周环比上升2.7%，同比微降0.6% [8] 配置建议 - 建议关注五类公司：1) 盈利弹性大的动力煤或煤化工公司，如兖煤澳大利亚、兖矿能源、中煤能源、广汇能源、陕西煤业 [9]；2) 盈利弹性相对较大的动力煤公司，如晋控煤业、山煤国际、力量发展 [9]；3) 煤炭与黄金共振的公司Mongol Mining [9]；4) 受益于市场避险需求的稳健红利公司，如中国神华、中煤能源、陕西煤业 [9]；5) 受益于煤炭产能储备政策、煤矿安全智能化改造及“一带一路”的煤机公司，如中创智领、天地科技 [9]