行业投资评级 - 增持（维持） 报告对煤炭开采行业给予“增持”评级，并维持该判断 [1] 报告核心观点 - 行业基本面较弱，港口动力煤现货价环比下跌7元/吨至754元/吨，市场呈现供需双弱格局 [1] - 供给端，环渤海四港区日均调入量199.65万吨，环比减少10.78万吨，降幅5.12%，港口供应量环比略有下降 [1] - 需求端，环渤海四港区日均调出量206.00万吨，环比增加31.6万吨，增幅18.12%，但实际需求仍较弱 [1] - 库存端，环渤海四港区库存2846.20万吨，环比减少47万吨，降幅1.51%，库存下降但降幅有限 [1] - 短期看，库存下降且成本有支撑，煤价预计震荡运行；长期看，供暖季结束、气温升高、电力需求走弱及水电恢复，预计煤价将震荡运行 [1] - 市场资金层面，预期保险资金增量将更青睐于资源股，核心推荐动力煤弹性标的 [2][37] 根据目录总结 1. 本周行情回顾 - 上证指数本周报收3,880.10点，较上周下跌43点，跌幅1.10%，成交金额4.15万亿元，较上周减少0.48万亿元，降幅10.33% [10] - 煤炭板块指数报收3,172.51点，较上周下跌165点，跌幅4.94%，成交金额823亿元，较上周减少476亿元，降幅37% [10] - 个股方面，本周跌幅居前的公司包括郑州煤电（-21.05%）、辽宁能源（-18.88%）、上海能源（-10.88%）、兰花科创（-10.22%）、潞安环能（-10.19%） [11][15] 2. 产地动力煤价格环比下跌 - 产地动力煤价格普遍下跌：大同南郊5500大卡动力煤车板含税价报收626元/吨，环比下跌51元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价报收360元/吨，环比下跌100元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价报收900元/吨，环比下跌70元/吨 [16] - 港口动力煤价格环比下跌：秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价报收754元/吨，环比下跌7元/吨 [16] - 动力煤价格指数环比上涨：环渤海地区动力煤价格指数报收690元/吨，环比上涨2元/吨；CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格指数报收696元/吨，环比上涨1元/吨 [18] - 国际动力煤价格稳中有涨：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报收135.42美元/吨，环比上涨0.09美元/吨；南非理查德RB和欧洲三港ARA价格指数分别持平于85.25美元/吨和95.88美元/吨 [18] 3. 产地炼焦煤价格涨跌互现 - 产地炼焦煤价格分化：山西古交2号焦煤坑口含税价报收670元/吨，环比下跌50元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1660元/吨，环比上涨50元/吨 [23] - 国际炼焦煤价格环比下跌：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报价241美元/吨，环比下跌1美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价报价1560元/吨，环比下跌120元/吨 [23] 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比下跌 - 布伦特原油期货结算价报收109.03美元/桶，环比上涨1.02美元/桶，涨幅0.94% [26] - 荷兰TTF天然气价格报收16.92美元/百万英热，环比下跌1.74美元/百万英热，跌幅9.30% [26] 5. 环渤海四港区库存环比下降 - 环渤海四港区日均调出量206.00万吨，环比增加31.6万吨，增幅18.12%；日均调入量199.65万吨，环比减少10.78万吨，降幅5.12% [28] - 环渤海四港区日均锚地船舶114.50艘，环比增幅10.36% [32] - 环渤海四港区库存2846.20万吨，环比减少47万吨，降幅1.51% [32] 6. 国内海运费环比下跌 - 国内主要航线平均海运费报收46.83元/吨，较上周环比下跌5.61元/吨，跌幅11% [33] 7. 周观点 - 预期保险资金增量将更青睐于资源股，核心推荐动力煤弹性标的，建议关注产地自西向东且低估值的标的，如昊华能源、广汇能源 [2][37]