地缘政治与市场观点 - 美伊军事冲突风险高，Polymarket数据显示4月底美军进入伊朗概率超80%，霍尔木兹海峡恢复正常概率仅10%[4][9] - 市场未将潜在冲突定价为“持久战”，因特朗普表态寻求快速胜利退出，叠加鲍威尔言论压低加息预期，导致全球“滞胀”交易回摆[4][10] - 报告核心观点认为后续美伊可能发生一场短暂激烈的“烟花战”，但全球市场在战事发生前仍面临“最后一跌”风险[4][11] 宏观经济数据 - 美国3月非农就业新增17.8万人，远超市场预期的5.1万人，主要受教育健康服务业（+9.1万人）、建筑业（+2.6万人）和制造业（+1.5万人）推动[4][11][19][20] - 中国3月制造业PMI回升1.4个百分点至50.4%，重返扩张区间，新订单指数大幅回升3个百分点至51.6%[12][15] - 海外通胀显现韧性，德国3月通胀率升至2.7%，日本中长期通胀预期正逼近2%政策目标[18][19][20] 全球资产表现（3.30-4.3） - 股市：A股承压，上证指数周跌0.86%，通信板块（+3.01%）领涨；欧美股市强势，标普500涨3.36%，英国富时100涨4.70%[21][31] - 债市：美债收益率震荡回落，10年期美债收益率下行9个基点；中债期限利差走阔[22][32] - 商品：WTI原油周大涨11.94%；COMEX黄金与白银分别上涨4.17%和4.48%[22][33] - 外汇：美元指数收于100.19；人民币兑美元升值，在岸与离岸人民币分别升值0.44%和0.49%[22][23][37] 政策与风险提示 - 美国财政扩张意图明显，特朗普政府拟将2027财年国防开支大幅提升至1.5万亿美元[18][20] - 中国央行一季度例会定调继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期调节力度[14][17] - 主要风险包括地缘政治冲突升级、美国经济放缓及通胀超预期、国内经济复苏不及预期[4][40]