行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入” [5] 报告核心观点 - 广西、辽宁引入核电差价合约机制，有助于对冲市场化电价下行压力，稳定核电盈利，未来在持续建设核电机组背景下，提升核电盈利水平至关重要 [4] - 2026年1-2月全国风电、光伏利用率分别为91.5%、90.8%，较2025年底分别下降2.8和4.0个百分点，绿电消纳问题持续，但长期看好提升绿电消纳水平的应用场景，如“算电”及绿电制氢氨醇板块 [3][4] - 4月全国电网代理购电价格因火电年度长协电价下行及新能源全面入市而普遍承压，但通过新能源机制电价差价分摊等政策，可对冲部分影响，保障绿电电价水平 [2][10][12] 本周行情与数据总结 - 市场表现：本周SW公用事业板块下跌8.62%，在31个一级行业中排名垫底，细分子板块中电能综合服务（-14.13%）、光伏发电（-13.13%）、火电（-12.04%）跌幅居前 [1][16] - 煤炭价格：本周国产动力煤价格微跌，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价周环比下跌3元/吨至759元/吨，进口动力煤价格周同比持平 [2][9] - 电力市场： - 现货市场：广东现货周加权平均电价上涨至488.08元/兆瓦时，山西现货周平均出清价格上涨至194.95元/兆瓦时 [11] - 代理购电：4月全国代理购电价格普遍下行，仅重庆（同比+2.7%）、蒙西（同比+0.2%）同比上涨，平均同比下降0.04元/千瓦时 [10][12][15] - 机制电价：广西、辽宁核电差价合约费用分别确认为0.026元/千瓦时和0.041元/千瓦时，冀北、天津、北京三地新能源机制电价差价分摊为负值 [2][10][12] 行业重点事件与公司动态总结 - 新能源消纳数据：2026年1-2月，全国风电利用率为91.5%，光伏利用率为90.8%，西藏地区最低（风电67.5%，光伏60.8%），重庆、福建、上海实现100%消纳 [3][8] - 公司业绩： - 龙源电力2025年营收302.53亿元，同比下降18.6%（调整后）；归母净利润45.26亿元，同比下降28.78%（调整后） [3][8] - 黔源电力2025年营收32.85亿元，同比增长69.98%；归母净利润6.00亿元，同比增长175.02% [3][8] - 三峡能源2025年营收283.99亿元，同比下降4.43%（调整后）；归母净利润36.69亿元，同比下降39.94%（调整后） [3][8] 投资建议关注 - 核电板块：建议关注中广核电力（H）、中国广核、中国核电 [4] - “算电”及绿电消纳板块：建议关注切入数据中心板块的电力运营商豫能控股、金开新能、南网能源，以及为数据中心供电的电力运营商甘肃能源、福能股份、龙源电力（H） [4] - 稳健配置板块：建议关注长江电力、川投能源、国电电力 [4]