报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢联数据显示五大材增产，螺纹增产快于热卷，铁水产量回升；钢材表需修复，螺纹需求修复放缓，热卷表需加速好转，整体库存去化，热卷加速去库，螺纹去库速度放慢；下游工地资金到位不及去年同期，螺纹复产加速、表需放慢，热卷复产慢且海外出口好致需求回升；美伊冲突缓和使原料端支撑下行，煤焦领跌带动钢价下跌，钢价波动受市场情绪影响，基本面有压力、缺乏驱动，宏观情绪退坡后短期维持窄幅震荡格局，后续需关注下游需求及海外地缘政治摩擦 [4][7] - 交易策略上，单边维持震荡走势，难有趋势性行情；套利建议做多HC05 - 10价差并继续持有；期权建议观望 [9] 各章节总结 第一章 钢材行情总结与展望 - 总结：供给上，本周螺纹小样本产量207.1万吨（+9.23），热卷小样本产量306.21万吨（+0.60），247家钢厂高炉铁水日均237.39万吨（+6.3），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率35.2%（+3.2），电炉端有成本和利润数据，铁水复产加快，铁废差缩小，电炉加速复产，废钢日耗50.02万吨，长流程钢亏损修复，钢厂加速复产；需求上，本周小样本螺纹表需228.26万吨（+2.89），小样本热卷表需320.26万吨（+6.63），下游需求修复但不如去年同期，钢材出口尚可，下游工地资金到位弱，1 - 2月固定资产投资增速回升、基建投资大增，房屋销售等数据降幅扩大，3月30大中城市商品房成交环比下滑30.85%，居民购房意愿不足，地产向下，3月制造业PMI回升，美伊战争影响中期新订单等数据上行，2月汽车产量同比 - 20.49%、出口同比 + 57.9%，3月三大白电排产同比 - 4%、降幅收窄，4月家电生产或修复，美国3月markit制造业PMI上升、初请失业金人数下降，3月欧元区制造业PMI初值扩张；库存上，螺纹厂库 - 10.51万吨，社库 - 10.65万吨，总体库存 - 21.16万吨，热卷厂库 - 0.15万吨，社库 - 0.52万吨，总体库存 - 0.67万吨，五大材厂库环比 - 21.19万吨，社库 - 26.20万吨，总库存 - 47.39万吨 [4] - 展望：钢价短期维持窄幅震荡格局，海外地缘关系影响钢材波动，需关注下游需求及海外地缘政治摩擦 [7] 第二章 价格及利润回顾 - 螺卷现货价格：周五上海地区螺纹汇总价格3210元（ - 10），北京地区螺纹汇总价格3170元（ + 10），上海地区热卷3280元（ - 10），天津河钢热卷3210元（ - 20） [13] - 基差价差走势：展示了05螺纹、05热卷上海地区基差，螺纹05 - 10价差，热卷05 - 10价差走势 [15][17][18] - 卷螺差走势：展示了05合约、10合约卷螺差走势 [20] - 套利情况：展示了螺纹05合约盘面利润、热卷05合约盘面利润，螺纹钢05合约/铁矿石05合约、螺纹钢05合约/焦煤05合约走势 [22] - 长流程钢厂利润情况：展示了华东螺纹、唐山螺纹、天津热卷、华东热卷现金利润走势 [24][27][28] - 短流程钢厂利润情况：华东电炉平电利润 - 261.29元（ - 18.3），华东电炉谷电利润 - 96元（ - 18），并展示了华东平电电炉利润、华东谷电电炉利润走势 [31][32] 第三章 国内外重要宏观数据 - 国内外宏观：欧元区3月制造业PMI终值51.6，法国3月制造业PMI终值为50，德国3月制造业PMI终值为52.2；特朗普签署声明调整美钢铝铜进口关税；当地时间4月2日，伊朗伊斯兰革命卫队对地区内与美国相关的钢铁和铝业设施发动打击；3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升 [34] - 宏观数据：2月新增社融为23855亿元，前值为72185亿元，社融同比 + 6.82%，新增人民币贷款为9000亿元，前值为47100亿元，居民端贷款 - 6507亿元，企业贷款14900亿元，2月社融靠政府债支撑，企业贷款同比多增，居民端贷款负增长；1 - 2月，中国固定资产投资完成额累计同比为 + 1.8%，前值 - 3.8%，房地产开发累计投资额同比 - 11.1%，制造业累计投资额 + 3.1%，基建投资累计完成额同比 + 11.40%，三项投资增速改善，房企资金紧张改善但拿地审慎，“两重”投资加快，基建投资增长，制造业投资由负转正但行业分化 [41] 第四章 钢材供需以及库存情况 - 供给情况：247家钢厂高炉铁水日均237.39万吨（+6.3），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率35.2%（+3.2）；螺纹小样本产量207.1万吨，环比 + 9.23万吨，热卷小样本产量306.21万吨，环比 + 0.60万吨 [61][65] - 需求情况：小样本螺纹表需228.26万吨（农历同比 - 9.7%），环比 + 2.89万吨，小样本热卷表需320.26万吨（农历同比 - 3.35%），环比 + 6.63万吨；本周水泥供应量上升但同比增速下滑，下游需求好转但不如去年同期；2026年1 - 2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%，2月钢材出口783.7万吨，同比 - 12.33，前期出口受美伊冲突和出口许可证影响下滑，近期回升；近期冷轧减产但库存回升，表需下行，冷热轧整体库存压力大，冷热价差走弱 [68][77][80][83] - 库存情况：螺纹总库存、社会库存、钢厂库存，热卷总库存、社会库存、钢厂库存均有不同程度下降 [85][89]