报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，价格区间为340000 - 400000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 当前锡基本面仍有一定韧性，而伊朗战事迟迟未能解决，通胀上行与利率上行风险有所提升，基本面与宏观因素有所拉扯，单边指引较弱，需持续关注宏观水温的变化，关注利率侧偏鹰风险 [5] 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 现货 - 本周LME 0 - 3升贴水 - 107美元/吨，国内现货升贴水1650元/吨 [9] - 海外premium方面，近期巴尔的摩premium有所下降 [14] 价差 - 本周锡月间结构方面，整体C结构 [18] 库存 - 本周国内社会库存累库97吨，期货库存去库1047吨 [25] - 本周LME库存小幅去库，注销仓单比例回落至9.31% [30] 资金 - 截至本周五沪锡沉淀资金为266591万元，近10日资金流向为流出方向 [34] 成交、持仓 - 本周沪锡成交减少，持仓量增加 [36] - 本周LME锡成交下降，持仓减少 [41] 持仓库存比 - 本周沪锡持仓库存比回落 [46] 锡供应（锡矿、精炼锡） 锡矿 - 2026年2月锡精矿产量为4708吨，同比减少14.51%；2026年2月进口17144吨，同比增加96.04%，累计同比增加88.01% [50] - 本周云南40%锡矿加工费维持16000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费维持12000元/吨，进口盈亏水平回落 [51] 冶炼 - 2026年3月国内锡锭产量为14950吨，同比减少2.16% [56] - 本周江西云南两省合计开工率为67.27%，较上周有所回落 [58] 进口 - 2026年2月国内锡锭进口2168吨，出口1216吨，净进口952吨，其中印尼进口至中国的锡锭为1510吨，最新进口盈亏为 - 7968元/吨 [65] 锡需求（锡材、终端） 消费量 - 2026年2月锡锭表观消费量为12442吨，实际消费量为10176吨 [73] 锡材 - 本周下游加工费回落，月度焊料企业2月开工回落至39%，主要镀锡板企业12月产量小幅回升，销量小幅回落 [76] 终端消费 - 2025年12月终端产量表现较好，集成电路、电子、智能手机产量、空调等家电月度产量均有所回升 [83] - 2025年12月家电消费表现环比回升，汽车消费环比回落 [85] - 本周费城半导体指数有所回落 [91]