行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 新能源：欧洲海风市场高景气度延续，国内海风企业具备出海机遇 [1][9][10][11] - 电力设备与AIDC：北美AI电力需求旺盛，驱动电力设备及燃机产业链订单增长 [2][26][27] - 新能源汽车：销量环比增长明显，产业链部分环节供需趋紧，新技术应用前景广阔 [3][29][30] - 人形机器人：产业化进程加速，AI技术突破与产业链进展带来投资机遇 [35][37][38] 分目录总结 1.1 新能源 - 欧洲海风：欧洲海风安装船市场高景气，法国将AO9与AO10两轮招标合并，计划容量高达10GW (5GW固定式+5GW浮式) [1][9][10]。法国计划到2035年实现15GW海风装机，至2050年达45GW [10]。全球领先安装船公司Cadeler 2025年营收6.2亿欧元，同比增长149%；净利润2.8亿欧元，同比增长331%；EBITDA为4.25亿欧元，同比增长237% [9]。截至2026年3月，Cadeler在手订单达28亿欧元，预计2026年船队利用率接近100% [12]。欧洲本土海工产能扩张不及需求释放速度，看好具备出海能力的国内企业，如大金重工 [1][11]。 - 光伏：行业需求平稳，关注技术迭代的结构性机遇 [13]。白银价格2025年全年涨幅高达142%，银浆在TOPCon电池片单瓦成本达0.138元/W，占非硅成本约62%，推动少银/去银化技术发展 [13]。HJT技术成为海外扩产重要方向，受益于生产流程短及使用银包铜浆料 [14]。海外光伏制造本土化趋势下，拥有海外产能的辅材企业受益，如永臻股份在越南拥有18万吨光伏铝边框产能 [14]。 - 储能：2026年一季度户储及工商储排产“淡季不淡”，景气度持续向上 [15]。全球多国推出储能补贴政策：澳大利亚“Cheaper Home Batteries”计划补贴总额高达23亿澳元（约100亿元人民币），政策首月户储安装量达1.96万套，同比增2-3倍 [17]。英国“Warm Homes Plan”总投资150亿英镑（约200亿美元） [17]。匈牙利启动1000亿福林（约3.05亿美元）户储补贴计划 [17]。波兰公布11.5亿美元补贴计划，支持172座储能设施建设，总容量约14.5GWh [17]。乌克兰因能源基础设施受损，户用及工商业储能需求迫切 [17]。印尼启动“村级合作社百万光伏计划”，目标建设100GW光伏和320GWh储能 [18]。南非电价十年间涨幅达134%，推动户储需求 [18]。 - 大储：电力市场化改革驱动国内独立储能需求释放，2025年中国储能市场公开采招订单规模为179.9GW/512.5GWh，预计2026年国内大储新增装机增速有望达47% [18]。海外大储多点开花：美国受AI数据中心需求及电网升级驱动，2026年新增装机增速预计达40%；中东&北非2026年预期新增项目规模约40GWh；欧洲2024/2025年新增大储装机分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2% [18]。预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [18]。 - 风电：2026年1-3月，国内风电机组招标容量总计16.64GW，其中海上风电0.60GW [19]。2026年1-3月，共有128个央国企风电项目整机集采定标，累计容量约56.93GW [20]。2026年2月核准批复风电项目规模总计13981.38MW [20]。2025年全球风电新增装机排名中，金风科技以29.3GW位居第一 [20]。2026年3月第4周，陆上风电含塔筒中标均价为2028.42元/kW [21]。看好“十五五”期间海风成长性及国内企业出海带来的量利双升机会 [21]。受益标的包括大金重工、东方电缆、金风科技、明阳智能等 [23][24]。 - 燃气轮机设备：北美AI数据中心扩张推动燃气轮机发电机组需求，杰瑞股份近期斩获北美订单，合同金额分别为3.4亿美元（约23.6亿元人民币）和3.0亿美元（约20.8亿元人民币） [26][27]。HRSG（余热锅炉）作为提升燃气轮机效率的关键设备，需求旺盛，博盈特焊在越南布局产能 [19]。 1.2 电力设备&AIDC - 核心驱动：受北美电网改造升级及AIDC（人工智能数据中心）建设放量驱动，电力设备需求旺盛 [2][27]。 - 投资主线： 1. 电力设备出海：预计全球电力设备迎来超级周期，看好在北美、欧洲、东南亚及中东市场具备渠道、技术和产能优势的企业 [27]。重点看好卡位北美变压器供应的思源电气 [27]。 2. AI电气设备：算力需求爆发带动数据中心相关设备需求，包括SST（固态变压器）、液冷、HVDC（高压直流）等 [27]。 3. 特高压建设：作为新能源大基地外送重要通道，建设需求持续，柔直应用有望提速 [27]。 4. 配网智能化建设：新能源大规模接入推动配网投资需求 [28]。 - 受益标的：包括思源电气、杰瑞股份、鹰普精密、东方电气、金盘科技、英维克等 [27][28]。 1.3 新能源汽车 - 销量情况：2026年3月，多个车企新能源汽车销量/交付量环比增长明显 [3][29]。例如：比亚迪销售300,222辆，环比增长58%；蔚来交付35,486辆，环比增长71%；理想交付41,053辆，环比增长55% [31]。 - 产业链观点：在动力和储能需求旺盛背景下，部分新增产能有限的环节（如铜箔、隔膜）供给趋紧，加工费具备上涨支撑 [3][29]。钠电池有望迎来规模应用，铝箔为核心量增环节 [29][30]。 - 投资逻辑： 1. 新技术：包括（半）固态电池、钠电、复合集流体等 [30]。 2. 铜箔：行业尾部出清，格局重塑，极薄化（如4.5μm/5μm）高端产能供给有限，加工费有望上行；AI算力需求也带动高端PCB铜箔价格上涨 [32]。 3. 铝箔：受益于钠电池放量及加工费上涨 [32]。 4. 隔膜：重资产属性强，高端产能（如5μm）稀缺，产品价格进入上行通道 [32]。 5. 正负极材料：美国双反政策影响消除利好负极出口；正极材料加工费涨价逐步落地 [33]。 6. 户储：需求向上带动锂电池排产，供需偏紧 [33]。 7. 设备：锂电池企业海外产能加速建设，叠加固态电池发展，带动设备需求 [33]。 - 受益标的：包括宁德时代、鼎胜新材、恩捷股份、贝特瑞、先导智能等 [34]。 1.4 人形机器人 - 产业化进展：国内外科技巨头争相入局，产业化提速 [35]。特斯拉（T链）预计到2025年底有数千台Optimus投入使用，到2029或2030年目标年产100万台 [35]。国内华为、宇树、小米等厂商纷纷布局 [37]。 - 投资重点： 1. 产业链：重点关注切入特斯拉供应链的核心零部件供应商；以及国产机器人产业链 [35][37]。 2. 关键环节：看好灵巧手（涉及微型丝杠&腱绳传动）和轻量化（涉及PEEK材料及MIM工艺）环节的边际变化 [37]。 3. 业绩兑现：看好率先兑现机器人业绩的企业，如美湖股份已为客户量产交付减速器关节模组零部件 [37]。 - 受益标的：包括科达利、三花智控、拓普集团、绿的谐波等 [38]。 2. 行业数据跟踪 - 新能源汽车：2026年2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2% [45]。2月新能源乘用车零售销量46.4万辆，同比下滑32.0% [47]。2月动力电池装车量26.3GWh，同比下降24.6% [51]。截至2026年2月底，全国充电基础设施保有量达2101.0万个，同比增长47.8% [54]。 - 光伏产品价格：多晶硅致密料均价37.0元/千克，环比下降8.6% [60][66]。N型182mm硅片均价1.000元/片，环比下降2.9% [61][66]。TOPCon电池片（182mm）均价0.360元/瓦，环比下降7.7% [62][66]。部分组件价格环比上涨，如欧洲项目中国制TOPCon组件FOB价格0.116美元/瓦，环比上涨5.5% [64][66]。 - 进出口与装机：2026年1-2月，光伏电池组件累计出口40.8亿美元，同比增长3.3% [67]。逆变器累计出口16.65亿美元，同比增长57.0% [71]。2026年1-2月，国内光伏新增装机32.48GW，同比下降17.7%；风电新增装机11.04GW，同比增长18.97% [74]。