行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业供应压力持续，猪价持续下探，行业陷入全面亏损，产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益[2][27] - 牧业方面，肉牛价格因疫情导致的调运受阻而上涨，长期供应偏紧格局有望延续，原奶价格处于周期底部，产能去化持续，价格有望企稳回升[2][29][30] - 家禽板块，白羽肉鸡毛鸡价格因季节性供给减少而上涨，但终端需求低迷导致分割品价格下跌，海外引种受限或导致上游产能收缩[2][3][44] - 种业方面，2026年中央一号文件继续强调推进生物育种产业化，龙头种企有望凭借先发优势受益[54] 根据目录总结 1 生猪：供需形势难改，猪价延续下行 - 猪价与利润：4月3日全国生猪均价降至9.06元/公斤，周环比下跌0.31元/公斤，行业自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-318.52元/头和-227.38元/头，周环比分别下降37.28元/头和37.51元/头[2][8] - 屠宰与库存：猪价走低推动屠宰企业分割入库，4月3日当周样本企业日屠宰量平均16.02万头，周环比上升3.54%，同期行业冻品库存率为21.05%，周环比上升1.48个百分点[2][11] - 出栏均重：4月3日当周行业生猪出栏均重为128.81公斤，周环比增加0.10公斤，其中散户均重达146.53公斤，周环比增加0.85公斤[2][17] - 仔猪与母猪价格：3月31日规模场7公斤仔猪均价为202元/头，周环比下跌14.77%，销售仔猪头均利润为-78元/头，周环比下降49元/头，4月3日当周50公斤二元母猪均价为1405元/头，周环比下跌7.20%[2][23] - 产能去化与展望：2025年12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移[27] 2 牧业：育肥牛、犊牛涨价，长期肉/奶价格趋势上行 - 肉牛：受口蹄疫疫情影响，西北部分主产区实施活牛禁运，导致区域调运受阻，4月3日育肥公牛价格为26.44元/公斤，周环比上涨0.88%，犊牛价格为35.17元/公斤，周环比上涨0.23%，2026年2月样本企业肉牛存栏10.43万头，环比下降3%，较2024年1月累计去化25%，预期2026-2027年牛价进入上行周期[2][29] - 原奶：原奶价格处于周期底部，2026年3月27日行业原奶价格为3.02元/公斤，周环比下跌0.33%，2026年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%，产能去化有望持续，预计2026年原奶价格将企稳回升[2][30] 3 白鸡：毛鸡价格上涨，分割品价格下跌 - 价格走势：因春节前后鸡苗补栏量季节性下滑，当期可出栏毛鸡减少，4月3日白羽肉鸡价格为7.28元/公斤，周环比上涨0.17元/公斤，鸡苗价格为3.11元/羽，周环比上涨0.04元/羽，但终端需求低迷，鸡产品价格为8.95元/公斤，周环比下跌0.05元/公斤[2][3][38] - 行业动态：受海外禽流感影响，法国部分公司引种暂停，当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩[44] 4 种业：2026年一号文件发布，继续推动生物育种产业化 - 政策内容：2026年中央一号文件强调“深入实施种业振兴行动，加快选育和推广突破性品种，推进生物育种产业化”，并提及促进人工智能与农业结合、实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动等[54] - 行业影响：在粮食安全背景下，转基因产业化推广速度有望提升，龙头种企有望充分受益[54] 5 行情回顾 - 板块表现：截至2026年4月3日过去一周，农林牧渔板块下跌2.77%，跑输上证指数（-0.86%）和沪深300指数（-1.37%），在申万一级行业中排名第19[59] - 子板块涨跌：农业子板块涨跌幅依次为动物保健 II（+0.87%）、饲料（-0.38%）、农产品加工（-3.59%）、养殖业（-3.91%）、渔业（-3.96%）、种植业（-4.36%）[59] - 个股表现：涨幅前五为华绿生物（+29.26%）、天马科技（+19.70%）、平潭发展（+10.61%）、*ST天山（+8.16%）、嘉华股份（+7.19%），跌幅前五为京基智农（-16.11%）、神农种业（-12.36%）、亚盛集团（-10.93%）、晨光生物（-9.78%）、农发种业（-9.61%）[59] 投资建议关注公司 - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、立华股份、天康生物[2][27] - 牧业：优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团[2] - 白鸡：益生股份、圣农发展、禾丰股份[2][3] - 蛋鸡：晓鸣股份[3] - 种业：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科[54]