市场回顾与表现 - 万得全A指数于2026年4月3日收于6280.26点，较3月27日下跌2.25%[1] - 中证转债指数同期下跌1.58%，偏股型转债估值继续压缩[1] - 4月3日市场成交额降至1.67万亿元，创2026年新低，量能偏弱[12] - 板块行情延续性弱，4月3日上涨个股数降至2026只，涨停个股仅39只[16] - 资金策略分化：低位挖掘（医药生物、交运、银行）与主线抱团（通信、有色）并存[22] 策略观点与反弹逻辑 - 历史经验显示，缩量调整后成交额见底（平均5个交易日）通常伴随市场反弹[38] - 基于2019年以来案例，缩量比例（量底/前次量顶）平均为40.08%，经验量底区间为1.2-2万亿元[38] - 当前成交额1.67万亿元已接近历史经验值，若地缘冲突不恶化，行情有望反弹[39] - 创新药板块拥挤度分位数从接近0%升至72%，面临短线资金兑现的压力测试[43] 转债市场动态 - 转债市场情绪仍低迷，但固收+产品赎回压力自3月低点后已显著缓解[50] - 亿纬转债超预期强赎对高价高溢价转债造成明显冲击[53] - 新券上市抢筹情绪降温，2026年上市新券后续超额收益明显收敛[57] - 转债实际供给仍缓，但近期预案审核有所加速，尤其是电子等科技个券[63]