投资评级与目标 - 报告对三一重工(600031)给予“买入”评级 [1] - 最新收盘价为19.88元，对应2025-2027年市盈率(PE)分别为17.3倍、13.2倍和11.1倍 [6] 核心业绩与财务表现 - 2025年公司实现营业收入892.3亿元，同比增长14.7% [3] - 2025年实现归母净利润84.1亿元，同比增长41.2% [3] - 2025年综合毛利率为27.5%，同比提升1.1个百分点；净利率为9.5%，同比提升1.68个百分点 [3] - 2025年经营性现金流净额达199.8亿元，同比增长34.8%，远超净利润 [5] - 2025年研发费用为50.3亿元，同比下降6.5% [5] 国际化战略与市场表现 - 2025年公司实现国际化收入558.6亿元，同比增长15.1%，占总营收比重达64% [4] - 分区域看，亚澳洲市场收入238.9亿元(同比增长16.2%)，欧洲市场收入125亿元(同比增长1.5%)，美洲市场收入111.6亿元(同比增长8.5%)，非洲市场收入83.1亿元(同比增长55.3%) [4] - 2025年上半年海外综合毛利率为31.7%，同比提升2个百分点，拉动公司整体毛利率上行 [4] - 分产品看，2025年挖掘机和起重机收入分别同比增长13.7%和29.0% [4] 高质量发展与运营 - 公司通过智能制造降本增效，截至2025年末已建成37座灯塔工厂，并利用工艺智能化和数据流优化生产资源配置 [5] - 公司现金流状况良好，应收款健康，有能力灵活调整销售政策以应对市场波动 [5] 未来盈利预测 - 报告调整了未来盈利预测：预计2026年营业收入为1021亿元(原预测1023亿元)，归母净利润为106.0亿元(原预测112.0亿元)，每股收益(EPS)为1.15元(原预测1.32元) [6] - 预计2027年营业收入为1168亿元(原预测1177亿元)，归母净利润为138.3亿元(原预测136.8亿元)，EPS为1.50元(原预测1.61元) [6] - 新增2028年预测：预计营业收入1324亿元，归母净利润164亿元，EPS为1.79元 [6] - 根据预测，2026-2028年营业收入增长率预计分别为13.8%、14.4%和13.4%；归母净利润增长率预计分别为26.0%、30.5%和18.7% [8] - 预计毛利率将持续改善，2026-2028年分别为29.7%、30.8%和31.1% [8]