报告投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对医药行业的整体投资评级 [4][8][9][20] 报告核心观点 * 医药板块本周表现强势，跑赢大盘，估值溢价有所提升 [8][16][25][27] * 美国对进口专利药及成分加征关税政策影响复杂，对中国创新药企整体影响有限，License-out及平台化合作将成为主流出海模式 [9][19][20] * AI制药与创新药研发取得积极进展，头部公司通过重磅合作或临床突破验证实力并打开市场空间 [8][17][18] 按相关目录总结 1 投资策略 * 本周（2026年3月30日至4月3日）医药生物指数上涨2.26%，跑赢沪深300指数3.63个百分点，在申万一级行业中涨跌幅排名第2 [8][16][25] * 2026年初至今，医药行业累计上涨0.84%，跑赢沪深300指数4.93个百分点，行业涨跌幅排名第12 [8][16][25] * 本周医药行业估值（PE-TTM）为30.25倍，相对全部A股溢价率为71.58%（较上周提升6.79个百分点），相对沪深300溢价率为128.47%（较上周提升7.01个百分点） [8][16][27] * 本周表现最好的子板块是医药流通，涨跌幅为7.7%；年初以来表现最好的前三子板块分别是医疗研发外包（+9.5%）、医疗耗材（7.2%）、其他生物制品（6.2%） [8][16][37] * 报告构建了包含10家公司的“稳健组合”，上周该组合整体上涨1.8%，跑赢沪深300指数3.2个百分点，跑输医药生物指数0.5个百分点 [21][23][24] 2 医药行业二级市场表现 * 市场表现：本周医药行业A股及科创板共有254家公司股价上涨，227家公司下跌 [41] * 个股涨跌：本周涨幅前十的个股中，海泰新光涨幅最高，达75.3%；跌幅前十的个股中，长药退跌幅最大，为**-19.4%** [41][42] * 大宗交易：本周医药生物行业共有14家公司发生大宗交易，成交总金额为2.42亿元，成交额前三名为键凯科技（0.54亿元）、美好医疗（0.45亿元）、上海谊众（0.36亿元） [57][58] * 融资融券：本周融资买入额前五名分别为九安医疗（13.13亿元）、美诺华（10.87亿元）、荣昌生物（8.62亿元）、舒泰神（7.73亿元）、凯莱英（7.07亿元）；融券卖出额前五名分别为康弘药业（0.09亿元）、凯莱英（0.09亿元）、甘李药业（0.09亿元）、迈瑞医疗（0.08亿元）、昭衍新药（0.04亿元） [60][61][62] * 公司动态： * 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司有108家 [62] * 截至2026年4月3日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司有34家 [65][66][68] * 未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司有19家，解禁数量较大的包括英特集团（1.96亿股）、海森药业（1.06亿股）、荣昌生物（1.93亿股） [69][70][71] * 本周有2家医药上市公司公告股东减持计划 [73][74] * 股权质押比例（质押股份占总市值比重）前五的公司为尔康制药（48.32%）、珍宝岛（46.56%）、海王生物（46.15%）、恩威医药（44.45%）、南卫股份（38.76%） [75][76] 3 行业及公司新闻 * 重要合作：英矽智能与礼来达成全球管线授权与AI药物研发合作，获得1.15亿美元首付款，潜在总金额最高约27.5亿美元及销售分成，标志着AI制药平台价值获得国际巨头认可 [8][17] * 研发进展：康宁杰瑞制药HER2双抗KN026用于乳腺癌新辅助治疗的II期研究达到主要终点，其病理完全缓解率（tpCR）达56.7%，优于曲妥珠单抗联合化疗方案16.7个百分点，该药物预计销售峰值可达59.9亿元 [8][18] * 政策动态：美国宣布对进口专利药和制药成分加征100%关税，但设置宽豁免条款，核心目的是推动产业回流和强化供应链掌控，报告认为该政策对中国以License-out模式出海的企业影响有限 [3][9][19][20] * 年报摘要：多家公司发布2025年年报，业绩表现分化。例如，三生国健营收同比增长251.81%，归母净利润同比增长311.49%；迈瑞医疗营收同比下降9.38%，归母净利润同比下降30.28%；昭衍新药归母净利润同比增长302.08% [77][78] * 公司行动：多家公司公告资本运作，如美年健康拟以4.28亿元收购16家体检中心股权；天宇股份拟以3.34亿元收购上海星可**87.82%**股权；多家公司发布股权激励或回购计划 [79][80] 4 报告梳理 * 新增研究：本周西南证券发布了多篇行业及公司研究报告，包括医药行业2025Q4持仓分析、恒瑞医药、英矽智能、荣昌生物等公司的深度或跟踪报告 [81] * 核心公司深度报告库：报告列出了覆盖恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、云南白药等数十家A股医药核心公司的深度研究报告历史清单 [82][83]