报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端PVC产能扩张进入尾声，上周开工率有降有升，周度产量环比略降 [8][24] - 需求端下游开工率回升，订单改善，印度降关税利好出口 [8][51] - 库存方面社会库存和企业库存均去库 [8] - 估值上电石价格走弱，乙烯、氯乙烯价格高位，乙烯法亏损扩大，氯碱综合毛利回升 [8] - 操作上短线交易为主，V2609区间参考5300 - 5700 [8] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - PVC 1 - 5价差环比走弱、同比偏低，5 - 9价差小幅反弹、同比偏高，近月合约走强，各月价格基本持平 [16] - 9 - 1价差小幅震荡、同比偏高，主力合约基差再度走弱 [18] 供给端 - 目前有效产能突破2900万吨，2026年预计仅浙江嘉化30万吨新增产能，国外阿联酋35万吨计划推迟，产能扩张将进入尾声；上周周度产量49.33吨，环比降0.30%，同比增5.52%，乙烯法部分减产或停工 [24] - 电石法有效产能2047.5万吨，占比约70%，上周产量36.92万吨，环比增0.74%，同比增5.88% [28] - 乙烯法有效产能864万吨，占比约30%，上周产量12.41万吨，环比降3.27%，同比增4.46% [32] - 上周PVC上游开工率80.79%，环比降0.13个百分点，同比提0.77个百分点，处在同期高位，检修损失量12.15万吨 [35] - 上周电石法开工率86.01%，环比提0.77个百分点，同比提3.61个百分点，处在同期最高位；乙烯法开工率68.42%，环比降2.28个百分点，同比降5.35个百分点，处在同期偏最低位 [38] - 2026年1 - 2月PVC进口量累计2.25万吨，同比降42.69%；1 - 2月我国塑料及其制品进口量累计297万吨，同比减14% [41] 需求端 - 2026年1 - 2月PVC累计表观消费量342万吨，同比增0.59%；上周产销率149%，环比降8个百分点，同比提16个百分点 [47] - 上周下游制品综合开工率延续回升，基建项目开工提速，管材需求回暖，订单改善，部分型材企业清明节前赶工 [51] - 2026年1 - 2月PVC粉累计出口73.3万吨，同比增20.15%，主要出口印度等国；印度4月2日起3个月内将PVC进口关税从7.5%下调至0%，预计支撑后期出口 [58] - 2026年1 - 2月中国PVC铺地材料累计出口71.55万吨，同比增3.11%，主要销往欧美地区，但销往美国占比逐步大幅降低 [59] - 2026年1 - 2月全国房地产开发投资完成额同比降11.1%等多项指标下降，房地产投资降幅收缩但销售降幅扩张，销售端量价探底，地产成交“小阳春”初现；基建投资高速增长，上半年有望保持较快增长 [60] 库存 - 上周国内PVC社会库存134.1吨，环比降2.4%，同比增72.47%，随下游需求恢复逐步去库 [67] - 企业库存31.89吨，环比降5.79%，同比降29.68%，受清明假期影响，下游刚需补货和交付出口订单，厂库继续去库，注册仓单注销后再次开启注册 [73] 估值 - 兰炭价格环比持稳、同比偏高，电石价格继续回落，乌海地区主流价2625元/吨，电石企业复产装置增多带动供应增加 [79] - 受中东地缘和原油影响，乙烯价格高位震荡，为近年同期最高水平，氯乙烯价格持续小幅走高 [83] - 液碱价格持稳、较前期反弹，受氯碱装置减产等影响，但厂库仍偏高；液氯价格环比下跌、同比持平 [87] - 随着PVC价格高位回调，电石法PVC重回亏损，乙烯法亏损继续扩大 [91] - 液碱、液氯价格维持，山东氯碱生产毛利环比继续反弹、同比偏低 [94]