报告行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 场景一发生概率有望提升，预期油价中枢将抬升，美以伊冲突难快速结束，存在阶段性升温风险，冲突对中东炼厂和石油产品供应影响持续，预计短期布伦特油价90 - 100美元/桶，中期难回60美元/桶，预期在80美元/桶左右，若伊朗控制霍尔木兹海峡，美元和石油绑定程度或削弱，人民币与石油挂钩或走强，油价中枢抬升，不同地区购油价格有差异，国内油企跨区套利机会增多[5] - 建议关注持续发力国内油气资源勘探、增储上产目标明确、海外市场开拓潜力较大的油企，如中国海油、中国石油、海油工程、中曼石油、洲际油气；后续化工品价格中枢有望抬升，相关企业盈利加速修复，建议关注荣盛石化、恒力石化、万华化学、宝丰能源、广汇能源[8] 相关目录总结 国际油价走势及影响事件 - 美以伊冲突爆发后国际油价迅速走高，各国抢购俄油使其价格涨势显著，中东阿曼油3月中旬涨超170美元/桶、较布油溢价超50美元/桶，目前阿曼油价回落至和布油接近，整体国际油价仍处高位续涨趋势[4] - 3月有多起影响国际油价的事件，如特朗普称对伊朗军事行动可能持续约4周、伊朗称完全控制霍尔木兹海峡等[4] 冲突对油品供应的影响 - 美以伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡经历首次真正意义上的封锁，石油运输受阻，周边海湾国家炼厂、油田和能源设施遇袭，原油、油品、LNG供应均受影响，中东海湾国家原油减产量至少1000万桶/日，中东约400万桶/日的炼油产能停产或面临风险，卡塔尔和阿联酋部分工厂停产，3月全球LNG供应减少580万吨，2月27日 - 3月31日中国LNG和欧洲TTF价格分别上涨42.5%和53.5%[12] - 特朗普表示希望“夺取伊朗的石油”，并可能占领哈尔克岛，该岛承载伊朗90%原油出口量，若美军袭击该岛能源设施，伊朗油供应或受较大影响[12] 地区石油供应情况 - 中东油气资源供应受阻，亚太地区首当其冲，韩国和印度石油供应紧缺问题或最先凸显，但美国宣布滞留海上俄油被允许为期30天制裁豁免，印度可购买俄油弥补部分缺口[18] - 中国对中东油进口依赖度较高，但库存储备丰富、进口渠道多元，主营炼厂采取主动降负荷的防御性策略，能化品中对中东进口依赖度较高的品种所受影响相对大[18] 炼厂及能化品情况 - 美以伊冲突爆发后，亚洲炼厂开工率明显下降，我国主营和独立炼厂开工率从2月27日到3月27日分别下降10.2pct和4.7pct，日本炼厂开工率从2月27日到3月20日下降9.8pct[19] - 能化品价格全线高涨，但毛利分化，油制品利润走低甚至转亏，煤制品毛利走扩，一体化装置利润良好，需外采原料的炼厂利润承压，需求刚性的产品价格跟涨更有效，冲突或导致超1000万吨乙烯产能受影响，乙烯价格涨幅居前[19]