报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，强调美伊冲突等地缘政治因素对市场影响大，多数品种价格受其不确定性影响，投资者需谨慎决策并关注相关风险因素[1][2][5][7][9] 各品种情况总结 黄金市场 - 市场表现：上周五海外休市，国内走弱，上期所沪金主力合约下跌1.92%，收于1033元/克[1] - 基本面：伊朗拒绝临时停火，以军空袭伊朗设施、指挥官身亡；美国3月非农数据超预期，失业率下降；国内黄金ETF大幅流入0.5吨，各市场黄金、白银库存有不同变化[1] - 交易策略：外盘震荡，美伊冲突持续，建议等待回调买入；白银跟随黄金波动，建议前期空单逐步获利离场[1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏强运行[2] - 基本面：特朗普传达谈判信息，协议难达成；供应端铜矿紧张，加工费负77美金左右；需求端国内去库好，华南平水铜升水成交；精废价差-100元左右[2] - 交易策略：基本面强但有战争升级风险，建议观望[2] 铝 - 市场表现：周五电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.24%，收于24660元/吨，国内0 - 3月差-285元/吨，LME价格3465美元/吨[2] - 基本面：供应上国内高负荷生产，海外有厂暂停运营；需求上周度铝材开工率小幅上升[2] - 交易策略：海外供给缺口预期支撑，若减产落地铝价有上行动能，若不及预期或回调，预计震荡偏强，建议逢低做多或卖出虚值看跌期权[2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.94%，收于2741元/吨，国内0 - 3月差-20元/吨[3] - 基本面：供应产能稳定，需求电解铝厂高负荷生产[3] - 交易策略：新增产能释放加剧过剩，价格回落至成本线附近，预计低位震荡，建议卖出看跌期权[3] 工业硅 - 市场表现：主力05合约收于8285元/吨，较上个交易日-15元/吨，收盘价比-0.18%，持仓量-955手至185578手(-0.51%)，成交量-18874手至92049手(-17.02%)，品种沉淀资金0.56亿至31.73亿，今日仓单量为22813手（+300）[3] - 基本面：供给周产量环比持平，企业复产意愿增强；需求多晶硅产量平稳，有机硅产量价格持稳，铝合金价格反弹，开工率59.5%[3] - 交易策略：期现共振走弱，预计盘面8100 - 8900区间震荡[3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于156,960元/吨（-2180），收盘价-1.37%[3] - 基本面：供给周产量25370（+556）吨，周环比+2.2%，4月排产110,950吨，环比+4.1%；需求磷酸铁锂4月排产45.0万吨，环比+5.5%，三元材料4月排产8.1万吨，环比-3.8%；库存周度累库，样本库存100,349吨，累库+860吨，广期所仓单21238（-8873）手，库存天数28.2（+0.3）天；资金盘面沉淀资金293.8（-7.0）亿元[3] - 交易策略：基本面供需双增，预计区间震荡，建议区间下沿买入[3] 多晶硅 - 市场表现：主力05合约收于33770元/吨，较上个交易日-1475元/吨，收盘价比-4.18%，持仓量+2350手至37538手(+6.68%)，成交量+16454手至31766手(+107.46%)，品种沉淀资金0.62亿至17.76亿，今日仓单量为11620手（+40）[3] - 基本面：供给本周产量环比持稳，部分厂家4月下旬检修预计影响月度产量约4000吨，库存累库；需求下游光伏产品价格下行，4月产业链排产环比、同比偏弱[3] - 交易策略：盘面震荡下探，关注下游减产负反馈和资金情绪变化，短期单边谨慎，临近仓单注销可关注05 - 06合约反套[3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏强运行[4] - 基本面：美伊战争是核心关注，协议难达成，战争升级风险大；供应锡矿紧张，上周去库放缓，全球可见库存累库20吨左右，下游采购积极，可交割品牌升水2000元附近[4] - 交易策略：基本面强但有战争风险，建议观望[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3097元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨1元/吨[5] - 基本面：钢材现货交易恢复，供需短期偏弱；建材需求改善但同比偏弱，供应同比下降；板材需求企稳，出口水平高，去库略强；钢厂利润差，产量上升空间有限；期货估值维持，美以伊冲突和谈消息增多，原油价格不确定[5] - 交易策略：观望为主，螺纹2605空单谨慎持有或择机离场，RB05参考区间3070 - 3130[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于799.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨1元/吨[5] - 基本面：供需边际改善，铁水产量环比上升6万吨，同比下降1%，焦化厂提涨落地；钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限；供应符合季节性，炉料钢厂库存略高；港口库存总量同比增2500万吨至1.7亿吨，主流铁矿库存占比低；铁矿远期贴水结构但同比偏低，估值略偏高；美以伊冲突和谈消息增多，原油价格不确定[5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间780 - 810[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1112.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌7.5元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比上升6.3万吨至237.4万吨，同比下降1.3万吨，焦炭提涨且第一轮落地；钢厂利润差，高炉产量上升斜率偏缓；供应口岸通关高位，各环节库存分化，总体库存中性；05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高[5] - 交易策略：观望为主，焦煤2605空单谨慎持有或择机离场，JM05参考区间1080 - 1130[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅上涨[7] - 基本面：供应近端宽松，远端美豆新作增面积预期；需求美豆压榨强，出口符合季节性，全球供需宽松预期不变[7] - 交易策略：美豆震荡偏弱，关注产区产量及原油；国内偏弱，关注宏观原油及到货量[7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格偏弱运行，现货价格略跌[7] - 基本面：售粮进度超8成但偏慢，产区心态松动，卖粮积极性增加；政策小麦拍卖成交率及溢价下滑，新季小麦苗情好，小麦价格走弱；现货价格高位，政策调控预期增加[7] - 交易策略：小麦拍卖情况不佳，期价预计震荡偏弱[7] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约收14.96美分/磅，周跌幅5.02%；郑糖09合约收5338元/吨，周涨幅2.72%；南宁现货 - 郑糖09合约基差70元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为200元/吨[7] - 基本面：国际原油价格飙升，制糖比有下调预期，巴西开榨，糖醇价差回落，关注巴西油价及开榨情况；国内广西糖产量上调，25/26榨季广西预计产糖770万吨，国内达1280万吨，进口量和糖浆预混粉同比大增[7] - 交易策略：逢高空09合约[7] 棉花 - 市场表现：近期ICE美棉期价震荡偏强，国际原油期价上涨；郑棉期价震荡偏弱，全国棉花商业库存高于去年同期，郑棉5 - 9跨月价差走强，期现基差企稳，下游织厂原料和成品库存环比下降[7] - 基本面：国际巴西新年度棉花开花率54%，结铃率28%；25/26年度美棉累计净签约出口233.3万吨，达到年度预期89.27%，累计装运142.9万吨，装运率61.27%[7] - 交易策略：前期多单止盈并暂时观望，价格区间参考14900 - 15400元/吨[7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘下跌[7] - 基本面：供应3月马棕产量增幅不及预期；需求ITS预估3月马来出口环比+44%，阶段去库不错[7] - 交易策略：短期油脂偏强，波动加大，驱动跟随原油，关注原油及产区产量[7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，现货价格稳定[7] - 基本面：清明节后需求转弱，雨水不利存储，蛋鸡在产存栏高位，供应充足，蔬菜价格低，蛋价预计季节性回落[7] - 交易策略：供应充足，期价预计震荡偏弱[7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货价格略跌[8] - 基本面：4月出栏量增加，出栏体重高位，需求淡季，供强需弱，养殖端预期悲观[8] - 交易策略：供强需弱，期现货价格预计偏弱运行[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅上涨，假期华北低价现货8700元/吨，05合约基差为盘面减100，基差偏弱，市场成交尚可；海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开[9] - 基本面：供给上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，进口减少，出口放量；需求下游复工，需求环比好转，四月农地膜需求旺季尾声，需求将回落[9] - 交易策略：短期产业链库存去库，基差偏弱，供需偏强，震荡偏强；中期美伊缓和及新装置投产，供需压力加大，逢高做空[9] PVC - 市场表现：V05收5425，涨0.4%[9] - 基本面：连续下跌后企稳，受情绪影响；供应电石法增产乙烯法减产，整体开工率80%，2月产量198.51万吨，同比加5.78%；2月房地产走弱，社会库存开始回落，3月26日库存137.40万吨，环比增加0.20%，同比增加70.63%[9] - 交易策略：供减需弱，估值低，建议买09卖01正套[9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格1249美元/吨，PTA华东现货价格6880元/吨，现货基差0元/吨[9] - 基本面：PX国产供应下降，海外亚洲负荷降至低位，关注芳烃出口；PTA部分工厂降负或停车，供应下降，关注PX对TA开工影响；聚酯工厂负荷低，库存高，产品利润改善，下游加弹织机负荷低，备货谨慎；PX近端去库加速，PTA小幅去库[9] - 交易策略：PX多单及正套谨慎持有，关注原料供应和调油需求影响；PTA关注PX供应对负荷影响，交易围绕中东地缘冲突，波动大[9] 玻璃 - 市场表现：fg05收977，跌2%[10] - 基本面：供需双弱，冷修和新点火并存，价格走弱；供应减产较多，未来一月减产3条产线，沙河有复产3条产线预期；日融量14.49万吨，同比增速-8.5%；库存不变，4月2日上游库存7364.8万重箱，环比+0.03%，同比+12%，下游深加工企业复工晚，订单天数6.1天，下游加工厂玻璃原片库存天数12天；天然气、煤制气、石油焦工艺玻璃均亏损；2月房地产弱势[10] - 交易策略：供减需弱，估值低，建议买09卖01正套[10] PP - 市场表现：周五主力合约小幅上涨，假期华东现货9300元/吨，05合约基差为盘面减50，基差小幅走弱，市场成交尚可；海外美金报价稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量[10] - 基本面：供给上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，关注美伊发酵和通航情况，供应压力减轻，出口放量；需求下游复工，需求环比改善[10] - 交易策略：短期产业链库存去化，库存低，基差走强，需求改善，供应受美伊冲突影响，预计震荡偏强；中长期美伊缓和及新装置投产，供需矛盾仍大，区间震荡，逢高做空[10] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格5227元/吨，现货基差61元/吨[10] - 基本面：供应油制装置缺原料降负，煤制部分装置春季检修，国产供应下降，海外伊朗、沙特装置停车，亚洲炼厂缺原料降负，进口供应下降；库存华东港口部分库存在107万吨附近，处于历史高位；聚酯工厂负荷88%附近，综合库存升至高位，产品利润改善，下游加弹织机负荷回升慢；MEG近端大幅去库[10] - 交易策略：EG近端去库，多单及正套谨慎持有，去库基于地缘冲突，若缓解将回调[10] 原油 - 市场表现：（0330 - 0403）本周油价高位宽幅震荡，交易核心是伊朗地缘事件反复，特朗普声明使油价波动将放大[10] - 基本面：供应霍尔木兹海峡油品通行量不足常态10%，使用绕行管道等后供应减量约1090万桶/天，海湾国家预防性减产1000万桶/天，海峡再封一个月减产量增至1100万桶/天，海峡重启后部分产量可回归；需求3月需求环比下滑200万桶/天，海峡封锁越久需求负反馈越多；海峡封锁时长影响油价走势[10] - 交易策略：地缘事件不确定大，建议买入虚值期权对冲风险[10] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅上涨，假期华东现货10600元/吨，市场交投一般；海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开[11] - 基本面：供给纯苯库存小幅去化，处于正常偏高水平，美伊冲突使亚洲部分装置计划降负荷或停车，四月供需格局改善；苯乙烯库存小幅去化，处于正常水平，美伊冲突使部分装置预计降负荷或停车，短期供需偏紧；需求下游企业成品库存高位去化，开工率环比改善，但利润下滑，存在负反馈[11] - 交易策略：短期纯苯和苯乙烯库存去化，关注美伊冲突和通航情况，跟随成本（原油）波动；中长期地缘冲突缓和，供应回归，供需环比走弱[11] 纯碱 - 市场表现：sa05收1150，跌1.2%[11] - 基本面：库存高位，上游检修，开工率77%，远兴检修；上游订单天数10天，环比-1；4月2日上游库存188.61万吨，较周一增加2.13万吨，涨幅1.14%，交割库库存31万吨，环比+2万吨；下游需求弱，光伏玻璃日融量8.8万吨稳定，浮法玻璃日融量14.4万吨同比-8%；河北送到价1150，华东