报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2月受春节假期影响，全国风光消纳压力阶段性提升，但1-2月累计利用率仍超90%基准线[5][14] - 系统运行费用同比大幅上涨，导致4月全国代理购电电价同比承压，但环比有修复迹象，15个地区电价环比上涨[3][4][14] - 新能源机制电量差价电费区域分化显著，1-4月整体呈“V”型趋势，4月分摊压力回升[6][14] - 风光消纳压力推升对调节资源的需求，北方地区电价与消纳情况相对更优，报告建议关注算电协同、调节价值凸显的火电、优质绿电及水核防御等投资主线[7] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 1.1 2月风光消纳压力提升，15个地区4月代理购电价环比修复 - 风光消纳情况：2026年1-2月，全国风电利用率为91.5%，同比-2.3%；光伏发电利用率为90.8%，同比-3.1%[5][14]。1月利用率较高（风电94.5%，光伏94.3%），2月因春节工业用电负荷下降等因素，消纳压力阶段性上升[5][14] - 区域分化格局：呈现“负荷中心领跑、资源基地承压”。上海、福建、重庆等负荷中心风光利用率达100%[5][14]。西藏风电利用率67.5%、光伏60.8%，河北、河南、新疆、宁夏等地风电低于90%，青海、甘肃等多地光伏低于90%[5][14] - 同比变化：风电仅山东(+5.0%)、北京(+4.6%)等少数地区正增长；光伏仅蒙西(+6.4%)、黑龙江(+3.7%)等地区同比提升[5][14] - 系统运行费用与代理购电价：2026年4月全国系统运行费用平均值为76.90元/兆瓦时，较2025年4月的37.34元/兆瓦时同比大幅上涨106.0%[3][14]。甘肃(+649.2%)、宁夏(+610.2%)等新能源大省涨幅显著[3][14]。2026年4月全国代理购电价格平均值为0.341元/千瓦时，较2025年4月的0.389元/千瓦时同比下降12.3%[3][14] - 代理购电价环比修复：4月共15个地区代理购电价格环比上涨，17个地区下跌[4][14]。辽宁环比涨幅最高，达44.7%；新疆环比降幅最大，为-29.0%[4][14] - 新能源机制电价：4月新能源机制电量差价电费折合度电水平最高为10.21分/度（海南）[6][14]。海南、山东、蒙东分摊费用最高；冀北、天津、北京分摊费用为负值[6][14]。1-4月费用整体呈“V”型趋势，区域分化显著[6][14] 1.2 火电 - 煤价下跌至759元/吨[22] 1.3 水电 - 4月3日三峡入库流量同比上升36.07%，出库流量同比下降5.67%[41] 1.4 绿电 - 硅料价格下降，主流硅片价格下降，截至4月1日硅料价格为37元/KG，主流硅片价格为1.13元/PC[53] 1.5 碳市场 - 本周（3.30-4.3）交易价格较上周下跌0.04%，收盘价为79.87元/吨[61]。周成交量52.74万吨，周成交额0.36亿元[61]。累计成交量8.85亿吨，累计成交额591.66亿元[61] 2. 本周行情回顾 - 本周（3.30-4.3）上证指数下跌0.86%，沪深300指数下跌1.37%[1][67] - 中信电力及公用事业指数下跌7.33%，跑输沪深300指数5.95个百分点，在30个中信一级板块中排名第29位[1][67] - 个股方面，板块内大部分公司下跌，涨幅前五包括新能泰山(7.80%)、川能动力(-0.37%)等；跌幅前五包括湖南发展(-24.82%)、晋控电力(-31.04%)等[71] 3. 行业资讯 3.1 行业要闻 - 广东：计划到2026年底启动建设25个零碳园区，新增培育100家国家级绿色工厂[74] - 国家能源集团与哈电集团：签署战略合作协议，围绕清洁能源、传统能源低碳升级等领域合作[74] - 江苏：发布全国首个省级金融支持零碳园区高质量发展实施方案[75] - 高层调研：强调着力推进新型电网建设，加快能源结构调整优化[75] - 四川：重点支持国家和省级零碳园区建设，建立能碳数据支撑体系[75] 3.2 重点公司公告 - 长青集团(002616.SZ)：2025年度拟每10股派发现金红利2.50元（含税）[78] - 南网储能(600995.SH)：2025年度拟每股派发现金红利0.11707元（含税），现金分红占净利润32%[78] - 宁波能源(600982.SH)：子公司收购4家新能源项目公司100%股权及债权[78] - 中国核电(601985.SH)：2026年3月回购股份支付总金额约2000万元，累计回购金额约4.54亿元[78] 投资建议与重点标的 - 投资主线：建议关注算电协同（如涪陵电力、金开新能）、调节价值凸显及红利化的火电企业（如华能国际、华电国际、国电电力）、火电灵活性改造龙头（青达环保、华光环能）、优质风光资产（新天绿色能源、龙源电力）以及水核防御板块（长江电力、中国核电）[7] - 重点标的盈利预测：报告列出了包括浙能电力、皖能电力、国电电力、华能国际、青达环保、新天绿能等在内的多家公司2024-2027年EPS及PE预测[8]