报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势反复影响有色金属市场，不同金属受其影响各异，各金属价格走势受供应、需求、库存等多因素综合作用，不同金属价格短期走势有震荡、偏强、企稳等不同表现，投资者需关注各金属运行区间及相关影响因素变化 [2][4] 各金属行情资讯及策略观点总结 铜 - 行情资讯：假期前LME休市，沪铜主力合约收涨0.39%至96250元/吨，上期所周度库存减少5.8至30.1万吨，日度仓单续减0.6至19.9万吨，华东贴水35元/吨，广东升水165元/吨，精废铜价差-130元/吨 [2] - 策略观点：中东局势反复，能源价格高位不利风险偏好，铜矿供应紧张，国内库存去化理想，精废价差低使废铜供应和替代减少，铜库存有望继续去化支撑铜价，短期预计震荡，沪铜主力运行区间94000 - 97000元/吨，伦铜3M运行区间12100 - 12600美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：上周五LME休市，沪铝主力合约收跌0.24%至24660元/吨，加权合约持仓量减少0.3至58.6万手，期货仓单增加0.1至42.0万吨，铝锭三地库存环比减少，铝棒库存下滑，铝棒加工费反弹，下游备货情绪一般，华东铝锭现货贴水110元/吨，节前下游备货情绪好，初端加工企业周度开工率抬升 [3] - 策略观点：中东局势反复，供应端缩减忧虑大，假期间阿联酋联合铝合公告设施停产，预计影响160万吨年化产能，海外供应收紧，现货紧张，国内下游开工率提升，铝棒加工费总体抬升助库存消化，短期铝价预计偏强，沪铝主力合约运行区间24500 - 25500元/吨，伦铝3M运行区间3400 - 3600美元/吨 [4] 铸造铝合金 - 行情资讯：上周五铸造铝合金价格下滑，主力合约收盘跌0.27%至23580元/吨，加权合约持仓下滑至1.9万手，成交量0.82万手，量能收缩，仓单减少0.11至3.16万吨，AL2605与AD2605合约价差1150元/吨环比下滑，国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价下跌，下游采购意愿一般，上期所周度库存减少0.88至3.69万吨，三地铝合金锭库存持平于2.67万吨 [7] - 策略观点：成本端价格偏强，下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强 [8] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨0.57%至16799元/吨，单边交易总持仓10.1万手，外盘放假休市，SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16500元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9800元/吨，上期所铅锭期货库存4.97万吨，内盘原生基差 - 195元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 40元/吨，4月2日全国主要市场铅锭社会库存为5.94万吨，较3月30日减少0.07万吨 [9] - 策略观点：铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工小幅下滑，铅废料显性库存下滑，再生开工回暖，原再铅锭工厂库存和社会库存均下滑，较高沪伦比值使进口铅锭增加、出口电池减少，下游蓄企逢低备库和再生冶炼企业低开工率支撑现货，空头资金离场，沪铅持仓下行，铅价短期企稳重回震荡区间 [10] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌0.07%至23596元/吨，单边交易总持仓16.12万手，外盘放假休市，SMM0锌锭均价23530元/吨，上海基差 - 65元/吨，天津基差 - 115元/吨，广东基差 - 45元/吨，沪粤价差 - 20元/吨，上期所锌锭期货库存9.3万吨，内盘上海地区基差 - 65元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 80元/吨，4月2日全国主要市场锌锭社会库存为21.54万吨，较3月30日增加0.14万吨 [11][12] - 策略观点：锌精矿显性库存下滑，锌精矿TC下行，锌价下跌后下游补库，锌价短期止跌企稳，但沪锌基差及月差未显著上行，采买持续性有限，3月12日Garpenberg锌矿地震、3月25日公布全年影响约7万锌吨，叠加澳洲地区飓风影响发运预期，伦锌月差边际上行，预计短期宽幅震荡 [12] 锡 - 行情资讯：4月3日，沪锡主力合约收报360820元/吨，较前日下跌3.84%，春节及元宵节后云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产节奏快，江西回升幅度有限，2月下游消费收缩，3月终端采购改善有限，前期锡价回落下游补库使库存连续三周减少 [13] - 策略观点：供应端虽边际改善但仍受原料偏紧约束，冶炼端产能释放慢，短期供应增量有限，需求端边际改善，下游企业逢低补库支撑锡价，但地缘扰动和美国降息预期回落使全球风险资产承压，预计锡价偏震荡，国内主力合约参考运行区间32 - 40万元/吨，海外伦锡参考运行区间41000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：4月3日，沪镍主力合约收报133730元/吨，较前日下跌0.60%，现货市场各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 350元/吨，金川镍现货升水均价3650元/吨，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.22美元/湿吨，较前日下跌0.42美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，较前日持平，镍铁价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报1082元/镍点，较前日下跌1元/镍点 [15][16] - 策略观点：短期霍尔木兹海峡封锁使美国长期通胀预期上行，风险资产承压，镍价预计走弱，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，下跌空间有限，不建议做空，短期沪镍价格运行区间13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸区间操作 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：4月3日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报157580元，较上一工作日 - 1.33%，周内 - 1.46%，MMLC电池级碳酸锂报价156500 - 159500元，均价较上一工作日 - 2150元（ - 1.34%），工业级碳酸锂报价153500 - 156500元，均价较前日 - 1.27%，LC2605合约收盘价156960元，较前日收盘价 - 1.37%，周内 - 6.82%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1250元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2200 - 2370美元/吨，均价较前日 - 0.65%，周内 + 2.24% [18] - 策略观点：国内碳酸锂产量维持增势，社会库存连续两周增加，短期现货紧张缓和，但资源端不确定性高，津巴布韦出口禁令影响二季度锂辉石提锂产量，锂盐供给增长持续性承压，电池材料排产稳中有升，4月和5月环比均增长，去库趋势是否扭转需观察，预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，后市关注盘面持仓、产业驱动事件和现货升贴水变化，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间150000 - 167000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年4月3日，氧化铝指数日内下跌0.78%至2791元/吨，单边交易总持仓45.5万手，较前一交易日减少1.1万手，山东现货价格维持2750元/吨，贴水主力合约17元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌5美元/吨至310美元/吨，进口盈亏报51元/吨，周五期货仓单报45.09万吨，较前一交易日增加1.43万吨，矿端几内亚CIF价格维持68美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨 [21][22] - 策略观点：矿端几内亚政府预计4月初出台政策收紧铝土矿出口，矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期检修增加使供应转紧，但中长期过剩格局难改，当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩格局和注册仓单高企压制盘面价格，国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2800元/吨，关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收14225元/吨，当日 + 0.89%（ + 125），单边持仓18.75万手，较上一交易日 - 3507手，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日 + 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨，较前日持平，佛山基差 - 175（ - 75），无锡基差 - 25（ - 125），佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平，山东高镍铁出厂价报1090元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8650元/50基吨，较前日持平，期货库存录得47234吨，较前日 + 1498，4月3日社会库存增加至113.46万吨，环比增加2.66%，其中300系库存69.07万吨，环比减少0.86% [24] - 策略观点：3月不锈钢价格窄幅震荡，伊朗冲突使能源价格上涨推动成本上移但驱动力有限，资金避险使有色金属市场流动性收紧压制价格，成本端受印尼RKAB配额收紧预期和菲律宾采矿季影响，镍矿CIF价格先高后低但同比上涨约30%，镍铁成本高但价格稳定供应充足，3月下游复苏刚需采购稳定，但钢厂排产恢复高位月底集中交货冲击现货市场，盘面价格高位波动，贸易商拿货谨慎，高价抑制成交，社会库存由降转增，钢厂压低原料采购价，预计短期内价格难大幅上涨，成本端支撑坚挺，主力合约参考区间14000 - 14400元/吨 [25][26]