报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行行情资讯分析并给出策略观点，涉及宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，综合考虑地缘政治、供需关系、成本因素等，建议投资者根据不同品种情况灵活操作，部分品种建议观望，部分建议高抛低吸或单边配置等 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美伊停火协议或 6 日生效，霍尔木兹海峡航运升至冲突初期以来最高，欧盟警告能源补贴风险，8 个主要产油国 5 月日均增产原油 20.6 万桶，我国将加快培育太空算力产业[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 不同期限合约有不同比率[3] - 策略观点：美伊冲突扰动全球风险偏好，国内年初制造业生产加快但成本上升挤压利润，建议关注战局转变，控制风险[4] 国债 - 行情资讯：周五各主力合约有不同环比变化，调解方与美伊讨论停火协议，多家中小银行下调存款利率[5] - 流动性：央行周五进行 10 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 1452 亿元[6][7] - 策略观点：一季度经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，通胀上行压力可能使债市承压，预计行情短期延续震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美伊地缘博弈升温，白宫发布 2027 财年预算案摘要上调国防开支[9][10] - 策略观点：地缘政治风险和宏观政策路径不确定性令市场维持谨慎情绪，建议保持观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：假期前 LME 休市，国内沪铜主力合约收涨，上期所周度库存和日度仓单减少，华东、广东地区现货情况不同，精废铜价差延续低位[13] - 策略观点：中东局势反复，能源价格高位不利于风险偏好改善，产业上铜矿供应紧张，国内库存去化理想，短期铜价预计震荡，给出沪铜、伦铜运行区间参考[14] 铝 - 行情资讯：上周五 LME 市场休市，国内铝价回落，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，铝锭三地库存和铝棒库存下滑，铝棒加工费反弹，下游备货情绪一般[15] - 策略观点：中东局势反复，供应端缩减忧虑大，海外电解铝供应预期收紧，国内下游开工率提升，短期铝价预计维持偏强，给出沪铝、伦铝运行区间参考[16] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收跌，外盘放假休市，给出 SMM0锌锭均价、各地基差、上期所锌锭期货库存、全国主要市场锌锭社会库存等数据[17] - 策略观点：锌精矿显性库存下滑，锌精矿 TC 下行，锌价下跌后下游补库，短期止跌企稳，但后续采买持续性有限，预计短期呈宽幅震荡[18][19] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨，外盘放假休市，给出 SMM1铅锭均价、再生精铅均价、精废价差、废电动车电池均价、上期所铅锭期货库存、全国主要市场铅锭社会库存等数据[20] - 策略观点：铅精矿显性库存抬升，原生冶炼开工下滑，铅废料显性库存下滑，再生开工回暖，原再铅锭工厂库存和社会库存下滑，进口铅锭增加，出口电池减少，下游蓄企逢低备库，现货端获短期支撑，铅价短期企稳，重回震荡区间[21] 镍 - 行情资讯：4 月 3 日沪镍主力合约收跌，现货市场各品牌升贴水弱稳运行，成本端印尼内贸红土镍矿价格有变化，镍铁价格持稳[22] - 策略观点：短期霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行，镍价预计跟随走弱，中期全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑强，下跌空间有限，不建议做空，给出沪镍、伦镍运行区间参考，建议高抛低吸[22] 锡 - 行情资讯：4 月 3 日沪锡主力合约收跌，供给端云南与江西两地冶炼厂开工率回升，需求端 2 月下游消费收缩，3 月改善有限，前期锡价回落带动库存减少[23] - 策略观点：锡供应端虽有改善但仍受原料偏紧约束，需求端边际改善，短期消费弱修复，下游企业逢低补库提供支撑，预计锡价偏震荡，给出国内、海外主力合约参考运行区间[24] 碳酸锂 - 行情资讯：4 月 3 日五矿钢联碳酸锂现货指数、电池级和工业级碳酸锂报价、LC2605 合约收盘价等有变化，SMM 澳大利亚进口 SC6 锂精矿 CIF 报价有变化[25] - 策略观点：国内碳酸锂产量维持增势，社会库存增加，资源端不确定性高，电池材料排产稳中有升，预计锂价回调下游备货需求释放，底部空间有限，给出广期所碳酸锂主力合约参考运行区间[26] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 4 月 3 日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少，基差方面山东现货贴水主力合约，海外澳洲 FOB 价格下跌，期货库存增加，矿端几内亚和澳大利亚 CIF 价格维持不变[27] - 策略观点：矿端几内亚预计收紧铝土矿出口，矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期检修增加供应转紧，但中长期过剩格局难改，建议观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突[28] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货方面佛山、无锡市场价格有变化，原料价格持平，期货库存增加，社会库存增加，300 系库存减少[29] - 策略观点：3 月不锈钢价格窄幅震荡，伊朗冲突使能源价格上涨推动成本上移，但驱动力度有限，资金避险使有色金属市场流动性收紧，成本端镍矿价格先高后低，镍铁供应充足，下游复苏良好但钢厂排产恢复至高位冲击现货市场，预计短期内价格难大幅上涨，但成本端支撑坚挺，给出主力合约参考区间[29] 铸造铝合金 - 行情资讯：上周五铸造铝合金价格下滑，加权合约持仓下滑，成交量收缩，仓单减少，AL2605 合约与 AD2605 合约价差下滑，国内主流地区 ADC12 均价下调，进口 ADC12 报价下跌，下游采购意愿一般，上期所周度库存减少，三地铝合金锭库存持平[30] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强[31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价下跌，注册仓单不变，持仓量减少，现货市场天津、上海汇总价格不变；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单增加，持仓量增加，现货方面乐从汇总价格增加，上海汇总价格不变[33] - 策略观点：假期前商品指数高位震荡，成材价格区间运行，热卷恢复节奏较快，产量回升，库存去化符合预期，螺纹钢供给恢复快，需求偏弱，库存去化慢，钢材基本面处于“弱平衡”格局，需关注旺季需求释放持续性和原料价格波动向成本端的传导情况[34] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收跌，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格及基差情况[35] - 策略观点：供给方面海外矿石发运有变化，需求方面铁水产量增加，复产节奏加快，钢厂盈利率增加，库存端港口库存回升，钢厂进口矿库存去化，BHP 谈判问题有潜在情绪扰动，需求侧铁水复产加速，港库情况好转，中东冲突放大大宗商品波动，矿价短期预计震荡运行，注意风险控制[36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：4 月 3 日焦煤、焦炭主力合约收跌，给出各地现货价格及升水情况，上周焦煤、焦炭价格回落及驱动分析[38][39] - 策略观点：中东争端延续，原油高位震荡，市场对美伊谈判及局势缓和预期有变化，煤炭价格对原油反弹无明显反应，焦煤价格冲高回落，当前焦煤 05 合约估值较合理，但市场偏弱势，建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，若焦煤价格打出三位数可能是价值建仓机会[40] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收跌，华北大板、华中报价持平，04 月 02 日浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前 20 家增仓多单，持卖单前 20 家增仓空单[42] - 策略观点：3 月中东局势使玻璃价格中枢抬升，原材料价格上涨动力减弱后，基本面压力主导，市场情绪偏空，供给端产线检修，供给量创新低，需求端疲弱，库存去库慢且处于高位，缺乏利好信号，建议观望，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，04 月 02 日纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前 20 家、持卖单前 20 家持平手[44] - 策略观点：3 月中东局势使纯碱价格中枢抬升，原材料价格上涨动力减弱后，基本面压力主导，市场情绪偏空，供应方面开工率维持高位，后续有增量预期，需求端疲弱，重质纯碱需求支撑减弱，市场交投淡，企业新单接单不及前期，预计价格维持弱势震荡，给出主力合约参考区间[44] 锰硅硅铁 - 行情资讯：4 月 3 日锰硅、硅铁主力合约收跌，给出各地现货价格及升水情况，技术形态上锰硅盘面价格在下方上行趋势线附近获支撑，硅铁盘面向下给出放量大阴线且跌破短期反弹趋势线[45] - 策略观点：中东争端延续，原油高位震荡，市场对美伊谈判及局势缓和预期有变化，煤炭价格对原油反弹无明显反应，锰硅静态供求格局不理想，近期部分合金厂减产，供给端有好转迹象，硅铁基本面供需双弱，成本端和供给端因素是驱动行情关键，当前盘面价格估值偏高，中长期下方以成本为支撑，等待驱动向上操作，需关注锰矿端情况[46][47] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端华东不通氧 553、421市场报价持平，主力合约基差情况[48] - 策略观点：上周五工业硅震荡收星，短期价格回调接近下方技术支撑，4 月西北地区开工率或提高，西南地区复产动力有限，需求侧多晶硅、有机硅、硅铝合金对工业硅需求情况不同，4 月工业硅格局偏弱，预计价格维持震荡，区间内操作，逢上沿布空更优，关注供给及成本端变化[49][50] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端 SMM 口径 N 型颗粒硅、致密料、复投料平均价有变化，主力合约基差情况[51] - 策略观点：4 月硅片及下游环节排产下滑，供给端企业生产动力不足，产量可能下滑，行业高库存去化有限，交易所调整多晶硅期货相关合约限制，关注流动性改善情况，预计盘面震荡寻底，建议观望[52] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：建议买入丁二烯橡胶看跌期权，市场变化快需灵活应对，多空有不同观点，轮胎厂开工率情况，中国天然橡胶社会库存、深色胶、浅色胶、青岛地区库存情况，现货方面泰标混合胶、STR20 等价格有变化[54][55][57] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出，丁二烯橡胶买看跌期权，对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓[58] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨[59] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置，在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差，做空 INE - WTI 跨区价差[60] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO 利润变动[61] - 策略观点：当前甲醇包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔 MTO 利润[62] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有变动[63][64] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内下游需求利多但供需双旺矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配，当尿素替代性估值达到极致时或有短期需求支撑[65] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：给出成本端、期现端、供应端、需求端相关数据[66] - 策略观点：中东地缘冲突持续，纯苯现货和期货价格无变动，苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走弱，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端纯苯开工低位反弹，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡，港口库存去库，需求端三 S 整体开工率震荡下降，建议空仓观望[67] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，给出常州 SG - 5 现货价、基差、5 - 9 价差，成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格，PVC 整体开工率及电石法、乙烯法开工率，需求端下游开工率，厂内库存和社会库存情况[68] - 策略观点：企业综合利润回落至中性水平，短期产量高位，有乙烯制被动减产和季节性检修预期，四月开工或下降，下游内需负荷恢复正常，出口方面虽退税取消但海外减产或需国内装置补充缺口，短期预期宽幅震荡[69][70] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约上涨，给出 5 - 9 价差，供给端乙二醇负荷及合成气制、乙烯制负荷情况，合成气制装置、油化工装置、海外装置情况，下游负荷及装置情况，终端加弹负荷、织机负荷情况，进口到港预报、华东出港情况，港口库存情况，估值和成本上石脑油制、国内乙烯制、煤制利润情况，成本端乙烯、榆林坑口烟煤末价格情况[71] - 策略观点：产业基本面上国外装置检修量上升，国内进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷下降，进口 4 月起大幅下降，港口预期去库，估值油化工利润降至低位，伊朗局势紧张有进口萎缩带动去库预期，油化工减产预期大，但短期波动大，注意风险[72] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨，给出 5 - 9 价差，PTA 负荷及装置情况，下游负荷及装置情况，终端加弹负荷、织机负荷情况，库存情况，估值和成本方面盘面加工费情况[73] - 策略观点：意外检修多，PTA 转为去库格局，预期加工费有支撑，PXN 在中东地缘发酵下预期上升，但短期波动大，注意风险[74] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05 合约上涨，给出 5 - 7 价差，PX 负荷及装置情况，PTA 负荷及装置情况，进口情况，库存情况，估值成本方面 PXN、韩国 PX - MX、石脑油裂差情况[75][76] - 策略观点：PX 负荷预期下降，下游 PTA 降负去库，产业链整体负荷中枢下降，均进入去库周期，中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑占主导，目前估值偏低，预期库存下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间打开，后续估值预期上升，但短期波动大，注意风险[77] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工率下降，周度库存方面生产企业和贸易商库存去库，下游平均开工率上涨，LL5 - 9 价差扩大[78] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻，供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率反弹，待霍尔木兹海峡船只通行数量转多后