报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤焦炭供需双增，煤焦低位震荡，基本面矛盾暂不显著，海外冲突影响市场情绪，盘面波动加大，建议区间波段操作 [66] - 焦炭供应充足，贸易商集港积极性增加，港口焦炭库存小幅累积，需求端焦炭刚需走强，钢厂利润补库节奏偏缓，短期受海外情绪与成本下行影响，盘面承压回落，建议短线操作，警惕地缘冲突反复下的情绪波动 [66] 根据相关目录分别进行总结 双焦行情回顾 未提及 宏观及政策 - 3月制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升 [15] - 1 - 2月全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，民间固定资产投资同比下降2.6%，基础设施投资同比增长11.4% [15] - 1 - 2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点 [15] - 1 - 2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，除汽车以外的消费品零售额79827亿元，增长3.7% [15] - 美以伊中东冲突持续升级，伊朗发动“真实承诺 - 4”行动多轮攻势，打击以色列及美国在中东的设施，伊朗与阿曼起草霍尔木兹海峡共管协议并将对美以长期关闭，以色列打击黎巴嫩真主党民兵，美国在伊拉克的外交后勤设施遭无人机袭击，特朗普威胁加大对伊朗打击力度，联合国秘书长警告局势可能引发更广泛战争，国际三大组织成立协调小组应对经济影响，特朗普宣布5月访华 [15] 基本面概况 焦煤 - 1 - 2月规上工业原煤产量7.6亿吨，同比下降0.3%，降幅比2025年12月收窄0.7个百分点，日均产量1293万吨，国内煤矿稳步提产，上游供应稳中有升，截至本周五，523家样本煤矿开工率91.18%，周环比增加2.02% [20] - 1 - 2月进口炼焦煤数量达1982.68万吨，同比增长5.21%，蒙煤通关量持续高位，俄罗斯炼焦煤长协订单持续到港，二季度进口煤供应整体宽松，总量持稳且配焦煤种存在结构性增量 [24] - 截至本周五，523家样本矿山焦煤库存211.3万吨，周环比下降11.53万吨，主要港口焦煤库存274.27万吨，周环比增加4.83万吨 [28] - 截至本周五，样本焦企焦煤库存887.9万吨，周环比增加2.36万吨，已处在今年同期高位，采购积极性有所回落 [32] - 截至本周五，样本钢厂焦煤库存788.27万吨，周环比增加5.86万吨，钢厂适当增加厂内原料库存 [36] 焦炭 - 2026年1 - 2月我国焦炭累计产量为8254.6万吨，同比增长0.79% [41] - 截至本周五，230家样本独立焦企产能利用率73.77%，周环比增加0.07%，焦企利润尚可，开工率平稳增加，焦炭供应稳中有增 [46] - 截至本周五，独立焦企全样本焦炭库存45.7万吨，周环比下降4.08万吨，焦企出货好转，厂内焦炭库存回落 [50] - 主要港口焦炭库存合计236.09万吨，周环比增加19.98万吨，贸易商补库积极性有所回升，港口焦炭库存增加 [54] - 截至本周五，247家钢厂焦炭库存682.89吨，周环比下降8.78万吨，钢厂焦炭库存来到合理偏高位，采购积极性略有下滑，按需采购为主 [58] - 2025年12月，中国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；生铁产量6072万吨，同比下降9.9%；钢材产量11531万吨，同比下降3.8%。1 - 12月，中国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；生铁产量83604万吨，同比下降3.0%；钢材产量144612万吨，同比增长3.1% [62] - 北方限产约束放开，旺季钢厂复产，高炉开工率回升，截至本周五，247家样本钢厂日均铁水产量237.39万吨，周环比增加6.3万吨，炉料短期真实需求回升，提振煤焦真实需求 [62] 后市展望 - 山西吕梁兴县地区一煤矿发生冒顶事故停产，部分矿点生产受限，产地整体供应小幅减量，但全国煤矿仍在有序复产，国内煤炭供应稳中有增，进口方面蒙煤通关维持高位，供给充裕 [66] - 焦企利润尚可，开工平稳增加，钢厂铁水产量环比持续回升，支撑煤焦真实消耗量 [66]