报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月TL或有新低或新低附近的位置作为“拐点”备选，TL可能还会有一段下跌，之后可关注左侧机会 [1][10][11] - 现阶段看好配置价值或拉长久期优先选择7 - 10年品种，对30年拐点的讨论主要为2月未博到资本利得的账户提供交易思路 [8] - 债市“小概率”风险未发生时才讨论30年国债“拐点”，当前需关注股份行4月额度落地后同业存单发行情况 [9] 根据相关目录分别进行总结 4月会有TL的拐点吗 - 越来越多投资者关注30年国债是否充分定价风险及迎来“拐点”，当前收益曲线极端陡峭化定价后期预期交易风险，3月下旬后30年国债现券弱势但TL行情回暖 [7] - 讨论“拐点”前提不建议30年左侧交易，30年交易难度大，利差关系难定价，银行配置盘难大规模增配，供给压力持续，看好配置价值或拉长久期优先选7 - 10年品种 [8] - 讨论“拐点”另一前提是债市“小概率”风险未发生，全年债市最大风险“熊平”大概率不会发生，短期“熊平”小概率风险需关注股份行4月额度落地后同业存单发行 [9] - 从月线级别看，TL处于弱势状态，动量指标偏弱，2026年3个月下跌幅度收窄但仍弱于10年国债期货 [9] - 从周线级别看，TL今年未形成明确涨跌结构，近两周上涨不能确认前期下跌结束，动量指标下跌弱化信号易失真 [10] - 从日线级别看，4月TL可能有新低或新低附近位置作“拐点”备选，3月23日以来反弹不强势，后续可能再跌完成周线下跌段确认，低点或成上涨拐点 [10] - 结合基本面和政策面，特别国债发行计划公布后5个交易日附近收益率或上行调整，3月PMI价格分项上行，4月通胀数据或扰动债市，4月下旬重要会议或影响宽松预期交易，4月超长期国债再跌一段或形成“利空出尽”效应，4月后TL摆脱中性偏弱态势才能上涨，4月低点后小级别上涨值得相对收益账户关注 [11]