报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 矿端扰动和需求韧性为碳酸锂后市带来较强预期，供给端虽国内锂盐产量与库存双增使现货紧张缓和，但存在多重供给扰动；需求端储能赛道高增对冲动力电池疲软，商用车电动化提速与单车带电量提升带来新增量；四季度国内乘用车消费透支效应消退，全球能源安全担忧拉动交通电动化与储能需求释放，终端需求有望修复，锂价回调底部空间相对有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 矿端多重扰动 - 津巴布韦作为全球第四大锂生产国、非洲锂资源核心输出国，2026年全年锂资源供给预测达15万吨碳酸锂当量（LCE），占全球锂供给总量约8%，2月提前实施锂原矿及锂精矿出口禁令，影响月均1万吨LCE供应，当地主要矿山配套硫酸锂产能建设有差异，其锂精矿供给限制影响将在二季度体现 [3] - 国内锂矿供给端扰动聚焦江西锂云母，枧下窝矿山仅完成首次环评公示，部分流程推进时间不确定，若二季度复产预期落空将强化供给紧张预期 [3] - 澳大利亚面临能源冲击带来的供给扰动，柴油供给波动与能源成本上行制约矿山全链条生产，当地成品油对外依赖度接近90%，受中东地缘冲突影响柴油库存仅能维持一月以内，矿业端有企业缩减非必要生产活动，但实际冲击有限 [4] 需求预计持续 - 2026年一季度锂电储能需求增长有效对冲动力电池端需求疲软，成为锂电需求基本盘核心支撑，政策端储能产品出口退税政策调整，海内外储能项目高中标率持续兑现，行业景气度走高，一季度国内储能电池产量达187.7GWh，同比增速97%，同期新能源汽车动力电池装机量同比下滑 [7] - 商用车电动化渗透率快速攀升，2026年2月和3月国内电动重卡渗透率维持在25%附近，全年渗透率有望从25%向30%以上突破，且商用车单车带电量显著高于乘用车，其渗透率提升带来锂需求规模化增量 [7][8] - 国内新能源汽车市场产品迭代加速，新上市车型增大电池包容量提升续航能力与产品竞争力，叠加购置税减免政策对插混车型纯电续航里程要求提升，推动行业单车带电量中枢持续上移，2026年前两个月国内新能源汽车单车带电量分别达59.5KWh和75.9KWh，同比分别增长22.7%和52.4% [8] - 国内乘用车市场2025年四季度购置税优惠政策消费提前透支效应将逐步消退，多款全新车型密集上市，北京车展启幕，车端消费需求有望提振；全球市场地缘冲突加剧带来能源供给担忧，强化全球交通电动化与能源清洁化转型趋势，新能源汽车替代进程可能提速，欧洲等区域能源安全诉求拉动户用储能、工商业储能等领域需求增长，带来海外增量 [9] 展望 - 当前碳酸锂主要矛盾在供给侧，需求预期偏强，2026年3月国内碳酸锂总产量达106620吨，环比增长28.3%、同比增长34.9%，一季度产量整体同比增幅达39.9%，同期国内碳酸锂周度社会库存报100349吨，环比增加860吨、增幅0.9%，连续两周累库，短期现货市场紧张局面略有缓和 [18] - 上游资源端不确定性带来乐观预期，津巴布韦锂矿出口禁令影响二季度体现，制约国内锂辉石提锂产量增长，一季度碳酸锂增量主要来自锂辉石提锂环节，因原料端供给收缩，碳酸锂供给增长延续性面临压力；需求端电池材料排产稳中有升，4月、5月排产环比均有增长，行业去库趋势是否扭转需进一步观察，市场预计锂价回调带动下游备货需求释放，价格下行底部空间有限，后市需关注盘面持仓增减、产业驱动事件及现货升贴水变化判断行情方向 [19]