宏观与策略观点 - 中东地缘冲突引发的能源供给冲击对日韩、东南亚经济体冲击显著，但中国凭借能源韧性及全产业链优势，出口增速有望保持相对稳健，油价高位下出口替代效应可拉动中国出口增长0.32个百分点，化工、金属等行业受益明显 [2] - 能源冲击催生新能源需求，叠加海外政策与供应链安全诉求，中国新能源产业出海趋势将进一步加速 [2] - 2026年3月美国“亮眼”的非农数据更多建立在2月低基数上，医疗部门新增就业9万人是主要贡献项，该数据减少了短期内降息的紧迫性，但加息门槛亦高 [3] - 虽然国内承受油价波动与短期风险偏好下行影响，但国内能源自给率较高，且出口通常受益于外部不确定性上升，中期来看中国资产具备内生稳定性，有望吸引资金持续流入 [4] 市场与资产表现 - 截至2026年3月31日，沪深300上涨家数占比指标高于60%，但近一个月环比小幅下降，市场情绪较高但动量情绪指标快线处于慢线下，预计持谨慎观点 [5] - 2026年3月1日至3月31日，中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数分别收于776.11和1010.36，本月回报率分别为-2.51%和-2.45%，在主流大类资产中表现仅优于A股、可转债和黄金 [6] - 3月债市收益率曲线呈现陡峭化特征，中短期票据收益率普遍下行，中短端表现显著好于长端，4月债市预计整体呈现震荡运行态势 [7] - 近期7天OMO操作量偏低，4月1-2日出现5亿元的“地量”操作，主要因春节较晚与季度初因素叠加 [9] - 2026年3月30日至4月3日，中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数分别收于777.49和1013.29，本周回报率分别为-0.13%和-0.01% [10] - 本周转债市场下跌，当前地缘冲突、关税等外部扰动仍较大，且正值业绩密集披露期及评级季临近 [11] 行业动态与机遇 - 基建投资靠前发力，两网一季度投资高增，AI链条景气度较高且涨价趋势明显，相对看好玻纤领域，其中电子布进入涨价周期，粗纱上半年景气无忧 [12] - 1Q26特斯拉交付持续走低，3月国内新能源车销量环比修复，后续需聚焦订单修复持续性及财报业绩兑现，关注AI缺电催生内燃机产业链投资机会 [13] - 3月楼市成交反弹，百强房企全口径销售额环比增长126%，1-3月TOP100房企销售额同比降幅收窄至-25%，部分高能级核心城市有望逐步“止跌企稳” [14] - 中东地缘风险或导致油价维持高位，市场对“滞涨”担忧加重压制铜价，但2026年1-2月电网累计投资额同比增长92%，3月中国电解铜产量同比增长7.5%，国内铜社会库存下降明显，2026年供需偏紧矛盾未变，继续看好铜价上行 [15] - 油价达100美元/桶，“三桶油”及油服经营质量明显改善，业绩有望穿越周期，美伊冲突凸显保障国内能源安全及关键材料自主可控的重要性 [16] - 近期农药原药价格上行趋势明显，成本端原料涨价叠加北美及国内春耕用药旺季来临，推动农药板块景气度提升 [17] - 1-2月风、光利用率继续下行，4月辽宁核电差价合约费用确认为0.041元/千瓦时，广西核电差价合约费用确认为0.026元/千瓦时，未来提升核电盈利水平至关重要 [18] - 智元第1万台机器人正式下线，多家机器人公司收入高增，人形机器人商业化进程加快 [19] - 鉴于伊朗局势尚无缓和迹象，市场情绪较弱，但无论战局如何演绎，从中东战后重建和非当事方寻求能源自主角度看，均利好新能源、电力设备出口 [20] 公司业绩与展望 - 上海电气2025年实现归母净利润12.06亿元，同比增长60.3%，新增订单规模创新高，风电、核电板块表现亮眼，并持续在核聚变、机器人等新兴产业突破 [21] - 中交设计2025年实现营业收入110.6亿元，归母净利润14.6亿元，同比分别下降11.0%和16.9%，盈利能力有所修复，现金流改善 [22] - 中国中铁2025年实现营业收入10906.3亿元，归母净利润228.9亿元，同比分别下降5.8%和17.9%，新兴业务领域及境外新签增速较快 [23] - 中国铁建2025年实现营业收入10297.8亿元，归母净利润183.6亿元，同比分别下降3.5%和17.3%，新签合同稳健增长，国际化经营成效显著 [24] - 中国交建2025年实现营业收入7311.1亿元，归母净利润147.5亿元，同比分别下降5.3%和36.9%，新兴业务领域合同快速增长，化债推进下全年现金流改善明显 [25] - 安徽合力2025年营收同比增长11.4%，智能物流业务投入较大，有望打开第二增长曲线 [26] - 三一重工2025年营业收入同比增长14.7%，归母净利润同比增长41.2%，净利率显著提升，全球化战略助力长期增长 [27] - 阳光电源2025年实现营收891.84亿元，归母净利润134.61亿元，同比分别增长14.55%和21.97%，储能业务仍维持高速增长 [28] - 天顺风能2025年营收同比增长10.85%至53.88亿元，归母净利润为-2.36亿元，公司加速推进“由陆向海”战略转型，海工业务有望加速放量 [29] - 钧达股份2025年归母净利润为-14.16亿元，亏损幅度扩大，行业下行周期电池片出货及盈利承压，公司稳步推进下一代高效电池技术并前瞻性布局太空光伏 [30] - 中伟新材2025年实现营业收入481.40亿元，归母净利润15.67亿元，同比分别增长19.68%和6.84%，公司以镍钴系材料为压舱石，磷系材料为突破点 [31] - 派能科技2025年实现营业收入31.64亿元，归母净利润0.85亿元，同比分别增长57.81%和106.12%，产品出货量大幅提升，全球布局持续深化 [32] - 英威腾2025年实现营业收入44.74亿元，同比增长3.52%，归母净利润2.08亿元，同比减少27.33%，网络能源业务营收同比下滑，新能源业务盈利修复 [33] - 南网科技2025年实现营业收入36.85亿元，归母净利润4.21亿元，同比分别增长22.27%和15.28%，智能业务稳健发展，储能业务盈利承压 [34] - 信德新材2025年营业收入11.61亿元，同比增长43%，归母净利润0.39亿元，同比扭亏为盈，负极包覆材料量价齐升 [35] - 东方电气2025年实现营业收入786.15亿元，归母净利润38.31亿元，同比分别增长12.8%和31.11%，新增订单持续增长，毛利率同比改善 [36] - 中国通信服务把握AI和新基建机遇，“一商四者”战略驱动发展，预计2026-2028年归母净利润分别为36.83亿、37.66亿、38.74亿元人民币 [37] - 博雅生物血制品主业稳健，新产品初见成效，考虑到市场竞争压力，下调2026-2027年归母净利润预测至3.20亿、3.60亿元 [38] - 同仁堂2025年实现营收、归母净利润172.56亿、11.89亿元，同比分别下降7.2%和22.1%，市场需求放缓致下半年业绩承压，天然牛黄进口利好产业发展 [39] - 太极集团2025年营收、归母净利润105.00亿、1.21亿元，同比分别下降15.23%和增长352.38%，库存去化成效显著，经营业绩触底回升 [40] - 云南白药2025年营收、归母净利润411.87亿、51.53亿元，同比分别增长2.88%和8.51%，工业收入同比增长双位数，业务结构持续优化 [41] - 九号公司-WD割草机器人表现亮眼，电摩存在结构性机会，考虑到电动两轮车短期政策压力，下调2026-2027年归母净利预测至22.85亿、30.22亿元 [42] - 燕京啤酒2025年实现营业收入153.3亿元，归母净利润16.8亿元，同比分别增长4.5%和59.1%，26Q1归母净利润预计为2.56-2.73亿元，同比增长55%–65% [43] - 同飞股份2025年实现营业收入28.7亿元，归母净利润2.5亿元，同比分别增长32.7%和64.8%，储能温控收入高速增长，加速拓展数据中心液冷 [44]