市场回顾与资产表现 - 清明假期前一周（3月30日-4月3日）美股结束了美伊冲突以来连续四周的跌势，主要受中东局势出现阶段性转折信号影响[2] - 同期全球主要股指反弹，MSCI全球和发达指数分别上涨2.88%和3.24%，英国富时、纳斯达克和德国DAX指数分别大涨4.7%、4.44%和3.89%[5] - 霍尔木兹海峡通航量缓慢恢复，3月26日以来驶离油轮日均数量约3.8艘，较此前0-1艘显著改善[6] - 市场观点认为短期内战争局势仍有升级风险，风险资产未来大概率保持震荡[1][6] 美国经济数据 - 3月美国新增非农就业+17.8万，远超预期的+6.5万，前值由-9.2万下修至-13.3万[9] - 3月美国失业率回落至4.3%，预期和前值为4.4%[9] - 失业率改善主要源于劳动力供给减少（劳动力减少39.6万），而非需求强劲，因此不能完全解读为经济超预期[18][21] - 彭博美国经济意外指数连续第三周大幅反弹，而欧元区经济意外指数则延续下滑[7] 通胀前景与预测 - 市场普遍预期3月美国CPI环比在0.84-1.0%之间，核心CPI环比在0.2-0.3%左右，总体CPI受油价拉动大幅走高[1][22] - 基准情景测算：若全年油价维持80-100美元/桶，未来半年美国CPI环比中枢为0.3-0.4%，到9月CPI同比料在2.8-3.5%之间[28] - 风险情景测算：若全年油价维持在150美元/桶，对应年底CPI同比增速将持续维持在4%以上[28] - 居住通胀（占CPI 35%）能否延续低位是短期对冲能源通胀上行压力的关键[26]