报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外方面美国提出停火提案中东局势短期缓和但美伊局势待进一步信号，国内3月经济超预期改善且通胀回升，政策力度低于2025年，市场交易聚焦中东地缘风险，国内股指预期震荡运行，后续关注中东局势、政策实施和市场情绪变化[3][4] - 各资产表现上股指和国债短期震荡，黑色短期震荡走弱，有色短期震荡，能化短期高位偏强震荡，贵金属大幅震荡，操作上多为短期谨慎观望[3] 各行业总结 宏观金融 - 海外中东局势短期缓和但美伊局势待明确信号，国内3月经济和通胀好于预期，政策力度低于2025年，市场聚焦中东地缘风险，国内股指预期震荡运行，后续关注中东局势、政策实施和市场情绪变化，资产上股指、国债短期震荡，黑色短期震荡走弱，有色短期震荡，能化短期高位偏强震荡，贵金属大幅震荡，操作多短期谨慎观望[3][4] 黑色金属 - 钢材清明前现货持平、盘面弱势，核心扰动是主力移仓和中东局势，现实需求改善不明显，表观消费量同比下滑，供应上本周产量环比回落但铁水产量回升，4月或有阶段性回调风险[5][6] - 铁矿石清明前价格小幅回落，需求有韧性但4月底到5月初铁水产量或见上半年顶部，供应上周全球发运量环比回落、到港量回升，预计价格上涨空间有限，注意能源价格走弱后的调整风险[6] - 硅锰/硅铁清明前价格回落，锰矿价格高位致部分工厂减产，硅铁厂内和社会库存低位，生产成本有支撑[7] 有色新能源 - 铜中东局势是焦点，下游逢低补库使社会库存下降，供应宽松，终端需求受透支效应影响复苏力度难乐观，基本面核心矛盾在矿端，极度短缺概率不高[8] - 铝中东铝冶炼企业受损使全球供应收紧，国内铝锭社库高位去化慢，供应维持高位[9] - 锌伦锌库存增加，国内锌矿加工费有变化，冶炼产能扩张，产量维持高位，需求端难言乐观[9] - 铅国内铅锭库存增加，原生铅和再生铅产量季节性回升，需求旺季转淡季，前两个月精铅和粗铅进口量大幅增加，3月进口将维持高位[10] - 镍矿端是核心矛盾，印尼配额下滑且中东冲突影响MHP生产，镍价有支撑但上方受高库存限制[10] - 锡供应端缅甸复产推进，冶炼开工率高位，印尼出口正常，需求端半导体销售额增长但其他产业欠佳，整体需求欠佳，短期震荡[11][12] - 碳酸锂产量增加，下游排产有增减，社会库存小幅累库，基本面强势，可逢低布局或卖出虚值看跌期权[13] - 工业硅产量减少，开炉数下降，社会库存高位平稳，贴近成本定价，关注成本支撑，区间操作[14] - 多晶硅硅片和电池片价格回落，库存累库，中长期政策利空，关注4月后去库情况，谨慎持空或部分止盈[14] 能源化工 - 原油特朗普表态使盘面走强，海峡通航松动有限，中东短缺外溢，海峡通航前油价偏强[15] - 沥青跟随原油上行但下游负反馈制约空间，供应走低，后期需求回升，库存有去化驱动，绝对价随原油波动[16] - PX石脑油强势，装置检修计划增加，外盘价格回升，价格上行幅度或放缓[16] - PTA供应下行，基差走强，但下游降负，产销低，终端订单少，库存累积，跟涨原油幅度有限[16] - 乙二醇海外装置开工下行利好出口，但下游开工旺季下行，去库有限，价格上行空间受限[17] - 短纤价格上扬但PTA高价制约利润，产销差，终端旺季成品库存低，下游减产，维持偏强震荡[17] - 甲醇国产开工高位，进口到港低位，需求回升，延续去库，盘面偏强但面临技术压力位[17] - PP开工负荷下降，成本支撑强劲，需求旺季，库存下降，有上行空间但需警惕波动[18] - LLDPE检修增加，需求见顶，进口窗口关闭，库存下降，关注美伊和谈及海峡通航情况[19] - 尿素装置检修少，开工高位，工业需求支撑强，农业用肥需求展开，出口收紧，价格窄幅震荡[19] 农产品 - 美豆种植面积扩产低于预估，但单产前景好且结转库存增加，维持偏弱调整，受中东局势下能源和粮食安全溢价驱动，或区间震荡[20] - 豆菜粕4月油厂进口大豆供需转平衡，近月基差松动，远月供需宽松预期稳定，菜粕库存压力增加，豆菜粕价差走扩，阶段性随豆粕震荡[20] - 油脂受国际原油行情驱动，棕榈油因印尼政策供需预估转紧，获多头溢价；豆油供应稳定但高库存拖累基差；菜油供应恢复但库存偏紧，基本同步豆棕行情[21] - 玉米价格以稳为主，购销一般，下游深加工累库，饲料企业刚需采购，市场易稳难涨[21] - 生猪清明期间出栏节奏放缓价格反弹，但供应压力仍存，消费淡季，供需错配局面难改，期货近月高持仓风险大[22][23]