报告核心观点 - 报告发布日为2026年4月7日，包含一份资产配置周报和三份公司简评报告，重点关注油价上行影响及国内特定板块机会，并对丽珠集团、青岛啤酒、工商银行进行了分析 [1][3] - 资产配置观点认为，油价上涨主要受中东局势导致的供给端影响，对下游需求复苏有抑制作用，投资应关注“量”重于“价”，建议配置原料供应稳定的大炼化、乙烷裂解等标的，并关注国内自主科技、服务消费、创新药等板块 [8] - 全球大类资产方面，4月3日当周欧美股市表现较好，黄金原油收涨，美元指数微涨，人民币升值0.48%，国内权益市场风格上消费>金融>周期>成长，日均成交额18851亿元 [6][7] 重点推荐公司分析 丽珠集团 (000513) - 2025年业绩总体平稳，实现营业收入120.2亿元，同比增长1.76%，归母净利润20.23亿元，同比下降1.84%，销售毛利率为65.90%，同比提升0.45个百分点 [12] - 多业务线展现韧性，化学制剂营收62.22亿元（+1.67%），其中促性激素产品营收29.04亿元（+3.25%），中药制剂板块营收16.74亿元，同比大幅增长18.81% [13] - 研发投入持续，2025年研发投入达10.56亿元，占营收比重8.79%，后期管线加速推进，如莱康奇塔单抗注射液（IL-17A/F双靶点抑制剂）已提交银屑病适应症上市申请并被纳入优先审评 [14] - 基于产品降价及市场竞争因素，下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为21.88亿元、23.24亿元、25.04亿元，对应PE分别为13.97倍、13.15倍、12.21倍，维持“买入”评级 [15] 青岛啤酒 (600600) - 2025年实现营业收入324.73亿元，同比增长1.04%，归母净利润45.88亿元，同比增长5.60%，产品结构升级延续，全年销量765万千升，同比增长1.46% [16][17] - 主品牌采取以价换量策略，销量449.4万千升（+3.5%），吨价4980.42元/千升（-2.12%），其他品牌挺价，吨价2995.56元/千升（+0.96%），非即饮渠道销量占比提升至59.7% [17] - 成本红利推动毛利率提升至41.84%（+1.57pct），吨成本同比下降3.10%，毛销差扩大2.06个百分点至27.97%，销售净利率达14.53%（+0.55pct） [18] - 考虑到原材料价格上涨，调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为46.76亿元、48.84亿元、50.47亿元，对应PE分别为18.47倍、17.68倍、17.11倍，当前估值处于近5年9.18%分位数，配置价值突出，维持“买入”评级 [18][19] 工商银行 (601398) - 2025年实现营业收入8382.70亿元，同比增长2.00%，归母净利润3685.62亿元，同比增长0.74%，Q4单季息差回升4个基点至1.28%，负债成本改善快于资产端 [20][22] - 资产扩张稳健，2025年末总资产同比增速9.54%，贷款增速快于行业，金融投资仍是扩表重要支柱，负债端存款增速略低于M2，扩表依赖同业负债 [20][21] - 中间业务收入修复方向确认，2025年Q4手续费及佣金净收入同比增速连续三个季度回升，结算、理财业务修复明显，但投行、银行卡等业务波动仍大 [23] - 资产质量整体稳健，2025年末不良贷款率1.31%，对公贷款不良率改善至1.36%，但零售贷款不良率上升至1.58%，其中信用卡透支不良率达4.61% [24] - 预计2026-2028年归母净利润分别为3756亿元、3828亿元、3920亿元，对应同比增速1.91%、1.92%、2.40%，4月2日收盘价对应2026年末PB为0.66倍，维持“增持”评级 [25][26] 财经要闻与市场动态 - 国内政策方面，商务部召开全国消费品以旧换新工作推进会议，央行将于4月7日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，为减量续作，净回笼3000亿元 [27] - 国际方面，美国3月季调后非农就业人口增加17.8万人，远超市场预期的6万人，特朗普称与伊朗协议有望达成并设定“最终期限” [27][28] - 研究机构Citrini报告指出，霍尔木兹海峡实际通航船舶数量显著高于AIS数据，漏报率约50%，海峡通行风险呈现“短促、剧烈、难验证”特征，对期权波动率及运费影响更敏感 [28][29] A股市场评述 - 上一交易日（数据截至报告发布日）上证指数下跌1.00%，收于3880点，深成指与创业板指分别下跌0.99%和0.73%，市场情绪低迷，收红个股占比仅13% [30][32] - 行业板块方面，通信设备（+0.74%）和电子化学品（+0.52%）逆市收红，煤炭开采加工板块大幅下跌4.07%，跌破60日均线，日线RSI6为15.38，处于明显超卖状态 [32][33] - 周线来看，上证指数收墓碑线，周跌幅0.86%，处于上有20周均线（约3950点）压力，下有近期低点（约3800点）支撑的区间震荡态势 [31]