报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前钢材基本面处于“弱平衡”格局，需求虽有边际修复、库存持续去化，但未形成明确趋势性上行动力，商品价格受地缘因素扰动加大；铁矿石价格短期预计震荡运行；锰硅和硅铁当前盘面估值略偏高，中长期以成本为支撑；焦煤短期建议观望，中长期保持乐观；工业硅和多晶硅预计震荡运行；玻璃和纯碱市场短期内缺乏明确驱动因素，预计维持弱势震荡运行 [2][5][11][15][19][22][25][27] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3097元/吨，较上一交易日跌9元/吨（-0.28%），当日注册仓单83113吨，环比减少0吨，主力合约持仓量76.18万手，环比减少59284手；天津汇总价格3200元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3210元/吨，环比减少0元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3285元/吨，较上一交易日涨8元/吨（0.244%），当日注册仓单553942吨，环比增加2926吨，主力合约持仓量90.53万手，环比增加253500手；乐从汇总价格3300元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比减少0元/吨 [1] 策略观点 假期前商品指数延续高位震荡，成材价格整体维持区间运行；热卷恢复节奏相对较快，产量温和回升，库存去化符合预期，整体表现偏中性略强；螺纹钢供给恢复偏快，本周需求表现相对偏弱，库存去化节奏中性偏慢；当前钢材基本面仍处于“弱平衡”格局，需关注旺季需求释放的持续性以及原料价格波动向成本端的传导情况 [2] 铁矿石 行情资讯 上周五铁矿石主力合约（I2605）收至799.50元/吨，涨跌幅-0.68%（-5.50），持仓变化-19749手，变化至30.05万手，铁矿石加权持仓量91.54万手；现货青岛港PB粉774元/湿吨，折盘面基差22.30元/吨，基差率2.71% [4] 策略观点 供给方面，最新一期海外矿石发运显著回落，澳洲发运量受气旋影响大幅下滑后逐步恢复，巴西发运增加至同期高位，非主流国家发运稳中有增，近端到港量环比上行；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比增加6.3万吨至237.39万吨，复产节奏明显加快，接近去年同期水平，检修高炉以短期检修为主，预计后续铁水还有一定向上空间，钢厂盈利率延续增势；库存端，港口库存小幅回升，钢厂进口矿库存低位继续去化；BHP谈判问题对价格存在潜在情绪扰动，需求侧铁水复产加速，上方顶部未现，港库情况较前期边际有所好转，中东冲突博弈放大大宗商品波动，在地缘局势明确缓和前，铁矿石价格下方支撑仍具韧性，但在高位可能随原油价格短期调整而遭受阶段性压力，整体而言，矿价短期预计震荡运行 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 4月3日，锰硅主力（SM605合约）日内收跌1.17%，收盘报6426元/吨，现货端天津6517锰硅现货市场报价6270元/吨，折盘面6460，升水盘面34元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收跌1.29%，收盘报5824元/吨，现货端天津72硅铁现货市场报价6000元/吨，升水盘面176元/吨 [7] 策略观点 中东争端延续，原油持续高位宽幅震荡，市场对美伊谈判及局势缓和预期变化影响原油价格；煤炭价格对原油反弹无明显反应，市场资金交易煤炭能源替代后迅速“撤退”，一方面国内煤炭基本面未受冲击，预期短期难落地，另一方面当前煤炭处于传统淡格局，大幅反弹的煤价加大焦煤合约交割压力；锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷、库存高位难去化，但近期部分合金厂自发联合减产，供给端出现边际好转迹象，产量明显下滑，持续性待考；硅铁基本面处于供需双弱格局，供求关系不是驱动行情的有力因素，成本端锰矿、电价上涨及供给端强有力收缩才是关键；当下锰硅减产因素力度不足，锰矿端可叙事性是后续关注重点，澳洲缺柴油是否影响采矿业也值得跟踪；短期港口锰矿库存回升、下游锰硅减产致锰矿采购需求下滑，锰矿价格上涨动能渐弱，或制约锰硅价格甚至引发回落；当前盘面价格估值偏高，不排除价格自然回落，但中长期以成本为支撑 [10][11] 焦煤焦炭 行情资讯 4月3日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌1.28%，收盘报1112.5元/吨，现货端山西低硫主焦报价1543.9元/吨，现货折盘面仓单价为1353元/吨，升水盘面240.5元/吨，山西中硫主焦报1360元/吨，现货折盘面仓单价为1345元/吨，升水盘面232.5元/吨，乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1259元/吨，现货折盘面仓单价为1234元/吨，升水盘面121.5元/吨；焦炭主力（J2605合约）日内收跌1.27%，收盘报1670.0元/吨，现货端日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，现货折盘面仓单价为1736.5元/吨，升水盘面66.5元/吨，吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，现货折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面96元/吨 [13] 策略观点 中东争端及原油价格波动影响市场情绪，煤炭价格对原油反弹无明显反应，市场资金撤离，国内煤炭基本面未受冲击且处于传统淡格局，大幅反弹的煤价加大焦煤合约交割压力，导致焦煤价格冲高后快速回落；焦煤静态供求结构宽松，国内煤炭产量和蒙煤发运处于高位，需求端铁水虽快速恢复但钢材表需不足，限制铁水高度和原料需求；当前焦煤05合约1100元/吨左右价格估值较合理，但市场偏弱势，不排除价格被“非理性”下压，建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，若打出三位数价格可逐步价值建仓 [14][15][16] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8285元/吨，涨跌幅-0.18%（-15），加权合约持仓变化+7793手，变化至380188手，现货端华东不通氧553市场报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差815元/吨，421市场报价9500元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差415元/吨 [18] - 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报33770元/吨，涨跌幅-4.18%（-1475），加权合约持仓变化+4163手，变化至56790手，现货端SMM口径N型颗粒硅平均价35元/千克，环比持平，N型致密料平均价36元/千克，环比持平，N型复投料平均价36.4元/千克，环比-0.1元/千克，主力合约基差2630元/吨 [20] 策略观点 - 工业硅：上周五震荡收星，短期价格回调后接近下方技术支撑；4月西北地区开工率或小幅提高，西南地区复产动力有限，预计产量环比小幅增加；需求侧多晶硅终端需求反馈有限，4月产量可能下滑，有机硅DMC开工率预计以稳为主，硅铝合金开工率提升但对工业硅需求带动作用有限；4月工业硅格局变化不大，仍处于偏弱状态，上下方空间均未充分打开，预计价格维持震荡运行，区间内操作，逢上沿布空更优，同时关注供给及成本端变化 [19] - 多晶硅：受出口退税取消和终端需求弱化影响，4月硅片及下游环节排产下滑，供给端企业生产动力不足，4月产量可能下滑，行业高库存去化预计有限；自4月3日起交易所对多晶硅期货相关合约限制调整，关注后续流动性改善情况；当前现货价格阴跌，仓单数量对近月合约有压力，预计盘面震荡寻底，建议多观望，等待右侧机会 [21][22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周五下午15：00玻璃主力合约收977元/吨，当日-2.50%（-25），华北大板报价1050元，较前日持平，华中报价1080元，较前日持平；04月02日浮法玻璃样本企业周度库存7364.8万箱，环比+2.60万箱（+0.04%）；持仓方面，持买单前20家增仓19172手多单，持卖单前20家增仓12482手空单 [24] - 纯碱：周五下午15：00纯碱主力合约收1155元/吨，当日-1.45%（-17），沙河重碱报价1155元，较前日-17；04月02日纯碱样本企业周度库存188.61万吨，环比+3.42万吨（+0.04%），其中重质纯碱库存95.96万吨，环比+5.43万吨，轻质纯碱库存92.65万吨，环比-2.01万吨；持仓方面，持买单前20家持平手多单，持卖单前20家持平手空单 [26] 策略观点 - 玻璃：3月中东局势动荡带动玻璃价格中枢抬升，但原材料价格上涨动力减弱后，现货需求疲软、高库存去化缓慢等基本面压力主导，市场情绪偏空；供给端多条产线检修，3月供给量创新低，月底日熔量降至14.5万吨以下，但需求端依旧疲弱，下游采购以刚需为主，市场交投氛围一般；库存虽呈去库趋势但速度缓慢，整体库存仍处高位，压制价格；当前市场缺乏利好信号，走势围绕厂家冷修与点火复产博弈，下方空间有限，建议观望，主力合约参考区间950 - 1020元/吨 [25] - 纯碱：3月中东局势带动纯碱价格中枢抬升，原材料价格上涨动力减弱后，现货需求疲软、高库存去化缓慢等基本面压力主导，市场情绪偏空；供应方面行业整体开工率维持高位，后续供给有增量预期；需求端延续疲弱态势，下游以刚需采购为主，对高价抵触情绪明显，重质纯碱受浮法玻璃冷修及限产影响，需求支撑减弱；市场交投氛围偏淡，企业新单接单情况不及前期；综合来看，在高位供应、偏弱需求及中游库存压力并存背景下，纯碱市场短期内缺乏明确驱动因素，预计价格维持弱势震荡运行，主力合约参考区间1130 - 1180元/吨 [27]