宏观与策略研究 - 核心观点：当前全球面临“纸币信用降级”与“能源冲击”并存的局面，与1970年代有相似之处，但存在关键差异，如AI革命提升生产率、美国页岩油转为出口国等，为经济软着陆创造了空间[4][5] - 1970年代历史回顾：布雷顿森林体系瓦解导致美元与黄金脱钩，引发全球对纸币体系信用的降级，随后两次石油危机导致美国陷入严重滞胀，期间黄金、石油等大宗商品价格大涨，债券市场步入熊市，美股整体疲弱[2][3][5] - 当前市场研判：市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点，中国稳定的能源结构（油气消费占比低于30%）、完备的工业体系、以内需为主导的经济政策以及低风险评价，是打破全球“滞胀”叙事的关键[7][8][9] - 行业配置建议：金融和稳定板块是市场重要稳定器，具有高股息配置价值；看好中国具有全球竞争力的科技制造与能源转型板块；政策部署稳定投资，内需价值板块有望受益[10][26] 纺织服装行业研究 - 核心观点：2026年第一季度，在原材料涨价催化下，上游制造龙头收入端增速亮眼；家纺子板块稳健领增；第二季度持续看好受益于美棉价格上行的纱线龙头企业[5][11] - 行业层面数据：2026年1-2月，中国纺织服装出口总额同比增长18%，其中对“一带一路”共建国家出口增长21%，对东盟、欧盟、美国、日本出口分别增长19%、16%、10%、8%[11][12]；同期国内服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长10%，快于社零整体3%的增速[12] - 原材料价格变动：化纤受油价影响，3月初以来涤纶长丝/涤纶短纤/锦纶DTY价格增幅分别约30%、26%、24%；棉花因供给收紧预期，新疆棉自去年12月至今上涨约12%，美棉自3月5日以来价格涨幅超10%；澳毛/鹅绒/鸭绒年初至今涨幅约21%、5%、10%[11] - 公司季度前瞻：预计上游制造龙头百隆东方、新澳股份26Q1收入增速超中双位数；中游制造企业伟星股份26Q1收入增高单以上，健盛集团收入增双位数；家纺龙头品牌26Q1收入预计增高单-低双位数[13][14] - 投资策略：第二季度看好受益于美棉价格上行的纱线龙头百隆东方、天虹国际集团；看好具备业绩释放潜力的男装龙头比音勒芬；推荐基本面稳健且高股息的富安娜（股息率6%以上）、九兴控股（股息率约10%）；推荐低估值且具备稀缺品牌矩阵的龙头安踏体育[15] 航空运输行业研究 - 核心观点：国家发改委调控国内航油出厂价涨幅，减缓了航空公司油价压力并提升了国际竞争力；国内加征燃油附加费可部分覆盖成本上涨；实际油价影响有望小于市场担忧，建议把握逆向投资时机[1][15][18] - 政策影响：2026年4月，发改委对国内航油出厂价采取调控，估算实际上调幅度较定价公式计算压降超千元，虽同比上涨超七成，但压力显著小于海外航司[15]；自4月5日起，国内航线800公里（含）以下/以上燃油附加费上调至60/120元（3月及2025年4月均为10/20元）[16] - 航司应对与影响：国内航线通过加征燃油附加费传导成本，实际效果取决于供需；国际方面，中东战事影响亚欧枢纽，中欧航线票价大涨将超预期对冲油价上涨；航司可通过调整航线（增投高收益航线、减班低收益航线）和努力降低油耗来应对[18] - 长期逻辑：中国航空供给已进入低增时代，供需继续向好将保障油价影响小于担忧，“十五五”规划将驱动盈利上行，地缘油价不改航空超级周期长逻辑[19] AI与科技产业动态 - 行业资讯：工信部发布普惠算力赋能中小企业发展专项行动通知；国家药监局发布“人工智能+药品监管”实施意见；具身智能机器人广东省工程研究中心获批组建[24] - 算力进展：西北首台超导量子计算机真机投用；全国首个万卡级全栈自主可控智算集群点亮；远景携手腾讯落地全球首个100%绿电直供数据中心；上海人工智能实验室启动“超智融合算力平台”[24] - 大模型与融资动态：阿里发布新一代全模态大模型Qwen3.5-Omni及图像生成模型Wan2.7-Image；谷歌发布Gemma 4开源大模型；Anthropic发生Claude Code源代码泄露事件；OpenAI完成1220亿美元融资，估值达8520亿美元；英伟达向美满电子投资20亿美元[24] - 前沿技术追踪：涉及先进半导体（如超宽禁带功率模块）、人工智能与物理AI（如多模态研究代理基准、AI驱动科研新框架）、量子科技（如量子纠错模拟器、量子相位估计精度突破）等领域的最新研究进展[31][32] 基金与市场回顾 - 未来投资策略：结合策略观点，股混基金建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期资产；债券基金建议采取防御性策略，关注操作灵活的固收产品[26] - 上周市场表现：上周（20260330-20260403）A股下跌，上证指数全周下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.44%；通信、医药生物板块表现较优；债市上涨；美股反弹[27][28] - 科技子行业表现：上周半导体指数/汽车电子指数/人工智能指数/元宇宙指数周跌幅分别为3.62%、0.34%、1.70%、2.63%[28] - 基金表现：上周股票型基金下跌1.66%，部分重仓医药生物板块的基金表现较优；QDII基金中，主投港股创新药的基金表现较优[27]