报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅暂无减产预期，需求端多晶硅有检修预期，现货价格下跌，价格持续承压，预计在8000 - 9000元/吨左右震荡，可在8000元/吨左右谨慎择低试多，前期卖出看跌期权可谨慎持有 [1] - 多晶硅供过于求价格下跌压力逻辑未变，4月供应端有检修预期但产量暂不会明显下降，需求端下游排产环比下降，价格或将持续承压，交易策略偏空震荡 [2] - 铜处于“宏观逆风 + 供需挺价 + 驱动不足”格局，短期供需基本面略有好转、库存压力减弱，但宏观逆风环境叠加上行驱动不足，短期价格或仍承压 [4] - 精炼锌供需整体矛盾有限，产业链矛盾集中于矿端与冶炼端，冶炼成本对锌价形成支撑，需求端相对稳健，锌价进一步大幅下跌空间或有限 [7] - 氧化铝产业产能相对过剩，二季度广西新增低成本产能将释放，预计氧化铝主力合约核心运行区间2750 - 3050元/吨，可尝试逢区间下沿卖出看跌期权 [10] - 铝价受中东地缘冲突对供应的实质性冲击影响，在25000元/吨关口附近偏强震荡，短期沪铝核心运行区间24000 - 25500元/吨，若中东减产消息进一步落地，铝价存在挑战前高可能 [10] - 铸造铝合金价格与电解铝保持强相关性，价格中枢同步上移，短期将延续窄幅震荡，运行区间预计在23000 - 24500元/吨 [12][13] - 锡供应侧紧张情况已有明显缓解，需求端下游消费逐步复苏但恢复速度较慢，短期锡价或呈现偏弱震荡，中长期看涨逻辑依然存在 [16] - 沪镍盘面震荡，宏观预期反复增加市场风险，原料端矛盾积累对价格有支撑，现实需求恢复偏慢库存消化不足仍是制约，预计盘面维持区间内震荡运行 [17] - 不锈钢成本逻辑较强，但原料端消息发酵弱化叠加宏观不确定性，市场情绪稍有回落，供应增加需求复苏偏慢终端承接仍偏弱，短期预计维持偏强区间震荡 [18] - 碳酸锂盘面宽幅震荡，基本面现实短期边际驱动弱化但仍有韧性，底部支撑仍较强，预计盘面维持区间宽幅震荡 [22] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 工业硅华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅现货价格4月3日较4月2日无涨跌，基差均有不同程度上涨 [1] - 多晶硅N型复投料平均价4月3日较4月2日下跌0.27%，N型颗粒硅平均价无涨跌，N型硅基差涨幅达109.56% [2] - 电解铜SMM 1、SMM广东1、SMM湿法铜4月3日较前值有不同程度涨跌，升贴水也有变化，精废价差涨51.83% [4] - 锌SMM 0锌锭4月3日较前值下跌0.68%，升贴水有变化，进口盈亏和沪伦比值也有变动 [7] - 铝SMM A00铝4月3日较前值下跌0.49%，升贴水上涨，氧化铝各地区平均价无涨跌 [10] - 铝合金SMM铝合金ADC12等4月3日较前值下跌0.40% - 0.41%不等，精废价差有小幅度变化 [12] - 锡SMM 1锡4月3日较前值上涨0.16%，升贴水上涨10.00%，进口盈亏下跌14.78% [16] - 镍SMM 1电解镍等4月3日较前值上涨0.15%，升贴水部分无涨跌，期货进口盈亏下跌68.29% [17] - 不锈钢304/2B（佛山宏旺2.0卷）4月3日较前值上涨0.35%，期现价差下跌26.60% [18] - 碳酸锂SMM电池级碳酸锂等4月3日较前值有不同程度下跌，基差涨幅达327.78% [22] 月间价差 - 工业硅主力合约4月3日较4月2日下跌0.18%，当月 - 连一、连二 - 连三、连三 - 连四等月间价差有不同程度涨跌 [1] - 多晶硅主力合约4月3日较4月2日下跌4.18%，各月间价差有较大幅度变化 [2] - 电解铜2604 - 2605、2606 - 2607月间价差4月3日较前值有不同变化 [4] - 锌2604 - 2605、2606 - 2607月间价差4月3日较前值有不同程度下跌 [7] - 铝AL 2604 - 2605月间价差4月3日较前值上涨25.0元/吨，AL 2605 - 2606无变化 [10] - 铝合金2604 - 2605月间价差4月3日较前值下跌20.0元/吨，2605 - 2606上涨20.0元/吨 [12] - 锡2604 - 2605、2605 - 2606等月间价差4月3日较前值有不同程度涨跌 [16] - 镍2604 - 2605月间价差4月3日较前值下跌300元/吨，2605 - 2606上涨40元/吨 [17] - 不锈钢2604 - 2605月间价差4月3日较前值下跌25元/吨，2605 - 2606上涨20元/吨 [18] - 碳酸锂2604 - 2605月间价差4月3日较前值下跌2040.0元/吨，2605 - 2606下跌260.0元/吨 [22] 基本面数据 - 工业硅3月全国产量32.99万吨，较前值增长19.66%，新疆、云南、四川产量均有增长，全国开工率增长8.10%，有机硅DMC、多晶硅、再生铝合金产量有不同程度增长，出口量下降27.44% [1] - 多晶硅3月产量8.59万吨，较前值增长11.56%，进口量增长54.97%，出口量增长20.51%，净出口量下降25.09%，硅片产量、需求量有增长 [2] - 电解铜3月产量120.61万吨，较前值增长5.58%，2月进口量下降24.95%，进口铜精矿指数下降13.16%，国内主流港口铜精矿库存增长7.73% [4] - 精炼锌3月产量57.78万吨，较前值增长14.51%，2月进口量下降81.26%，出口量增长91.58%，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率有不同变化 [7] - 氧化铝3月产量729.74万吨，较前值增长10.56%，国内电解铝产量增长10.73%，海外电解铝产量增长8.46%，电解铝进口量增长6.62%，出口量下降24.57% [10] - 铝合金3月再生铝合金锭产量60.20万吨，较前值增长68.16%，原生铝合金锭产量增长30.91%，废铝产量增长41.78%，未锻轧铝合金锭进口量下降27.13%，出口量下降45.04% [12] - 锡2月锡矿进口量下降3.69%，3月SMM精锡产量增长30.11%，精炼锡2月进口量增长96.91%，出口量下降24.14%，印尼精锡2月出口量增长50.00% [16] - 镍中国精炼镍3月产量37337吨，较前值增长14.53%，进口量下降5.68%，SHFE库存、社会库存增长1.99% [17] - 不锈钢中国300系不锈钢粗钢4月产量190.08万吨，较前值增长44.07%，印尼产量下降10.84%，进口量、出口量、净出口量有较大变化 [18] - 碳酸锂3月产量106620吨，较前值增长28.32%，需求量增长18.57%，进口量下降1.61%，出口量增长26.41%，产能增长0.32%，开工率增长25.00% [22] 库存变化 - 工业硅新疆库存4月3日较前值增长0.52%，云南厂库库存下降0.30%，社会库存无变化，仓单库存增长1.33%，非仓单库存下降0.34% [1] - 多晶硅库存33.00万吨，较前值下降0.60%，硅片库存增长0.26%，多晶硅仓单增长0.35% [2] - 电解铜境内社会库存较前值下降14.04%，保税区库存下降8.76%，SHFE库存下降16.16%，LME库存增长0.70%，COMEX库存下降0.08%，SHFE仓单下降2.98% [4] - 锌中国锌锭七地社会库存4月3日较前值增长0.04%，LME库存下降0.24% [7] - 铝中国电解铝社会库存较前值下降2.82%，铝棒社会库存增长0.16%，电解铝厂氧化铝库存下降1.18%，氧化铝厂内库存增长0.35%，氧化铝港口库存增长0.85%，LME库存下降0.54% [10] - 铝合金再生铝合金锭周度社会库存较前值下降15.43%，再生铝合金佛山日度库存量增长0.01%，宁波、无锡日度库存量无变化 [12] - 锡SHEF库存周报较前值下降11.11%，社会库存增长1.07%，SHEF仓单下降1.91%，LME库存下降0.29% [16] - 镍SHFE库存较前值增长1.99%，社会库存增长1.99%，保税区库存无变化，LME库存下降0.01%，SHFE仓单增长0.10% [17] - 不锈钢300系社库较前值下降2.41%，300系冷轧社库增长2.47%，SHFE仓单增长2.58% [18] - 碳酸锂3月总库存较前值增长11.04%，下游库存增长14.93%，冶炼厂库存增长2.56%，上周周库存增加860吨 [22]